- تمت تصفية أكثر من 19 مليار دولار من المراكز ذات الرافعة المالية، مما أزال الرافعة الزائدة وأجبر على إعادة ضبط شاملة للنظام السوقي.
- تطورت العملات المستقرة إلى أدوات ميزانية عمومية تحمل عوائد مع تراجع الطلب على الرافعة المالية.
- ظهرت الأصول الواقعية (RWAs) وأسواق DEX الدائمة كإشارات رئيسية للسيولة والثقة تحت الضغط.
تمت تصفية أكثر من 19 مليار دولار من المراكز ذات الرافعة المالية في أسواق العملات المشفرة العالمية في أكتوبر 2025، مما أدى إلى إعادة ضبط شاملة للنظام. جاء ذلك خلال فترة من التقلبات المتزايدة، مما أثر على المنصات المركزية واللامركزية على حد سواء في جميع أنحاء العالم. ووفقًا لـ DWF Labs، فقد أزال ذلك الرافعة الزائدة، وشدد حدود المخاطر، وأعاد توجيه رأس المال نحو إدارة الميزانية العمومية، وهيكلة العوائد، وبنية تحتية مالية أكثر استدامة.
السيولة تصبح اختبارًا لبنية السوق
طوال عام 2025، واجهت أسواق العملات المشفرة أحداث ضغط متكررة مرتبطة بالتقلبات والتصفية القسرية للرافعة المالية. ومن اللافت أن السيولة على السلسلة استمرت في العمل خلال هذه الفترات. في المقابل، شهدت العديد من منصات التداول المركزية انقطاعات وفشلاً متسلسلاً، وفقًا لـ DWF Labs.
أعاد هذا الاختلاف تشكيل كيفية تقييم المشاركين في السوق للمصداقية. أصبحت عمق السيولة تحت الضغط الآن إشارة هيكلية بدلاً من أن تكون مجرد مؤشر تسويقي. احتفظت المشاريع ذات التصميم السوقي المتين بالمشاركة، بينما اختفت السيولة المدفوعة بالحوافز بمجرد ارتفاع التقلبات.
ومع ذلك، لم يعد توفير السيولة بحد ذاته يقدم تميزًا. أصبحت استراتيجيات صناعة السوق متاحة على نطاق واسع، مما ضغط الهوامش عبر المنصات. ووفقًا لشريك الإدارة في DWF Labs أندريه غراتشيف، فقد ألغت المنافسة المزايا القائمة فقط على الفروقات السعرية.
ونتيجة لذلك، حلت النتائج محل السيولة الخام كعامل تمييز. أعطى المشاركون في السوق الأولوية للأطراف المقابلة، والتوزيع، والطلب الموثوق. أدت الارتفاعات الاصطناعية في حجم التداول إلى ضغط بيع من المتداولين النظاميين، مما عزز الانضباط.
أجبر هذا المناخ رأس المال على البحث عن الكفاءة بدلاً من الرافعة المالية. أصبح هذا التحول أكثر وضوحًا مع تطور العملات المستقرة إلى ما هو أبعد من أدوات الدفع البسيطة.
العملات المستقرة تتحول إلى أدوات ميزانية عمومية
سرّعت الوضوح التنظيمي في الولايات المتحدة من تبني العملات المستقرة في عام 2025. توسع إجمالي المعروض من العملات المستقرة بأكثر من 50% على أساس سنوي، وفقًا لـ DWF Labs. تجاوزت العملات المستقرة التي تحمل عوائد 20 مليار دولار في التداول، مما يظهر تغيرًا واضحًا في الاستخدام.
تستخدم المؤسسات بشكل متزايد العملات المستقرة لإدارة رأس المال غير المستخدم بدلاً من نقل الأموال. سمحت الهياكل التي تحمل عوائد لرأس المال بالبقاء سائلاً مع تحقيق عوائد. بدأت العملات المستقرة في العمل كإصدارات قابلة للبرمجة من المال على الميزانية العمومية.
تم دعم هذا التحول من خلال نماذج الدولار الاصطناعي. على سبيل المثال، تتيح USDf من Falcon Finance للمستخدمين إيداع أصول لا تحقق عوائد والحصول بدلاً من ذلك على دولار اصطناعي. يمكن للمستخدمين بعد ذلك تحقيق عوائد من خلال رمز عائد منفصل مع حدود مخاطر واضحة.
لا يزال معظم المستخدمين يهتمون أكثر بالسلامة من العوائد المرتفعة. أشارت DWF Labs إلى أن خيارات الاسترداد الواضحة، والأنظمة الشفافة، ونماذج المخاطر المجربة جيدًا هي التي دفعت التبني. ونتيجة لذلك، أصبحت منصات العملات المستقرة تتنافس بشكل متزايد على مدى قوة وموثوقية ميزانياتها العمومية.
ذو صلة: انخفاض الرافعة المالية للعملات المشفرة مع إعلان Coinbase عن إعادة ضبط قوية للسوق
الأصول الواقعية (RWAs) والدائمات ترسخ مصداقية السوق
توسعت الأصول الواقعية على السلسلة طوال عام 2025. نما إجمالي قيمة الأصول الرمزية الواقعية من حوالي 4 مليارات دولار إلى 18 مليار دولار. ركز النمو على سندات الخزانة الأمريكية، ومنتجات الائتمان، وصناديق الاستثمار.
الأهم من ذلك، تم دمج الأصول الواقعية مباشرة في أنظمة الإقراض والسيولة. تحولت هذه الأصول من أدوات عوائد سلبية إلى ضمانات نشطة. وصف Artem Tolkachev، رئيس قسم الأصول الواقعية في Falcon Finance، الاستراتيجية بأنها قبول ضمانات متنوعة لفتح السيولة والعوائد.
اكتسب ترميز الائتمان الخاص قوة للأسباب نفسها. جمعت الديون الرمزية بين العائد والضمان الموثوق مع تمكين الاسترداد الأسرع. سمح هذا الهيكل للحائزين بالحفاظ على التعرض مع استعادة السيولة.
في الوقت نفسه، عززت أسواق المشتقات إشارات المصداقية. خلال عام 2025، تضاعفت نسبة حجم المشتقات بين DEX وCEX أربع مرات على أساس سنوي. ضيقت المنصات الدائمة اللامركزية فجوات التنفيذ بينما واجهت البنية التحتية المركزية ضغطًا متكررًا.
وفقًا لأندريه غراتشيف، غالبًا ما تسعر الأسواق الدائمة أعلى من الأسواق الفورية. ضغَطت الدائمات المعنويات في إشارات قابلة للرصد مثل معدلات التمويل، والفائدة المفتوحة، وسلوك التصفية. بدأت المؤسسات في استخدام هذه الأسواق بشكل متزايد للحكم على مدى موثوقية الأنظمة.
ظهرت منصات DEX دائمة جديدة بنظام dark-pool لحماية خصوصية المتداولين الكبار. تخفي هذه المنصات تفاصيل الأوامر مع إثبات أن التداولات حدثت على السلسلة. قالت DWF Labs إنها تدعم هذا النوع من البنية التحتية من خلال عملها في DeFi.
معًا، ساعدت الأصول الواقعية والأسواق الدائمة في ربط نشاط العملات المشفرة بهياكل ميزانية عمومية واضحة وقابلة للتتبع. أدى التصفية القسرية إلى تقليل الرافعة المالية، وتشديد ضوابط المخاطر، وتغيير توقيت رأس المال.
بالاقتران مع خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر وتوجيه تنظيمي أمريكي أوضح، نشرت المؤسسات رأس المال بشكل أكثر تعمدًا. قام الكثيرون بمحاذاة التعرض مع أطر المخاطر السنوية بدلاً من الدورات المضاربية.
واجه المطورون انضباطًا مشابهًا. على الرغم من جمع مبالغ ضخمة من الرموز في عام 2025، اختلف الأداء بعد الإطلاق. احتفظت المشاريع ذات الفائدة المستمرة بالمستخدمين، بينما فقدت المنصات المدفوعة بالحوافز الزخم بمجرد انخفاض الانبعاثات.
مع اقتراب نهاية عام 2025، تظهر أسواق العملات المشفرة رافعة مالية أقل وتخصيص رأس مال أكثر صرامة. أصبحت متانة السيولة، وميزانيات عمومية تحمل عوائد، والأصول الواقعية، والأسواق الدائمة تحدد البنية بشكل متزايد. ووفقًا لـ DWF Labs، تظهر هذه الآليات سوقًا تستجيب للطلب الحقيقي بدلاً من دورات الرافعة المالية المدفوعة بالتصفية.
