استراتيجي: سعر الذهب سيظل مستقراً في نطاق 4000 دولار خلال الصيف، ومن المتوقع أن يشهد ارتفاعاً جديداً يزيد عن ألف دولار في الأشهر الستة إلى التسعة المقبلة

汇通网 28 يوليو—— من المتوقع أن يتذبذب سعر الذهب هذا الصيف حول 4000 دولار، حيث تؤدي معدلات الفائدة الحقيقية المرتفعة إلى كبح الارتداد ولم يتمكن من اختراق مستوى 4100 دولار بشكل فعال. يرى استراتيجيون في State Street أن السوق يبالغ في توقعات رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة. وتستمر مشتريات البنوك المركزية العالمية والطلب القوي على المعدن الفعلي من الدول الآسيوية الكبرى والديون العالمية الضخمة في دعم الذهب على المدى الطويل. التوقع الأساسي هو أن سعر الذهب سيصل خلال الستة إلى تسعة أشهر القادمة إلى ما بين 4750–5500 دولار، وقد تصبح بيانات الوظائف غير الزراعية الأسبوع المقبل العامل الحفاز الأساسي لكسر النطاق الحالي.

من المرجح أن يتذبذب سعر الذهب هذا الصيف عند حوالي 4000 دولار/أونصة، بينما ينتظر السوق توجيهات واضحة من سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية.

يعتقد "دوشي" (Aakash Doshi)، رئيس استراتيجيات الذهب في State Street Global Advisors، أن السوق الحالي يبالغ في توقعات رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة، وأنه من المرجح أن تكون التوقعات المتشددة قد بلغت ذروتها. على الرغم من أن العائد الحقيقي لسندات الـ10 سنوات لا يزال مرتفعًا ويضغط على ارتفاع الذهب، إلا أن مستوى 4100 دولار لا يزال يواجه مقاومة مستمرة، إلا أن دعم 4000 دولار لا يزال قويًا. وعلى المدى المتوسط إلى الطويل، لا تتغير الأسس الداعمة مثل استمرار البنوك المركزية العالمية في شراء الذهب، وارتفاع الطلب الفعلي من الدول الآسيوية الكبرى، وتسجيل مستويات قياسية من الديون العالمية.

. وستكون بيانات الوظائف غير الزراعية وتوقعات عوائد سندات الخزانة الأمريكية العامل الحفاز الأساسي لتحركات الأسعار على المدى القصير.

الوضع قصير المدى: مواصلة النمط المتذبذب في انتظار إشارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي

حاول سعر الذهب عدة مرات الاستقرار فوق 4100 دولار لكنه فشل في كل مرة، ويستمر في التحرك الجانبي ضمن نطاق محدد. حاليًا صعد العائد الحقيقي لسندات الـ10 سنوات إلى حوالي 2.4%، ليقترب من أعلى مستوياته منذ أكتوبر 2023، مما يشكل ضغطاً كبيراً على الذهب.

ومع ذلك، فمن المرجح أن التوقعات المتشددة بشأن تشديد سياسة الاحتياطي الفيدرالي قد اقتربت من الذروة. قامت المؤسسات بتسعير ارتفاع العائد الحقيقي مقدماً، ومن المحتمل أن يختار الاحتياطي الفيدرالي تثبيت أسعار الفائدة لبقية العام. قبل أن تتضح توقعات السياسة النقدية، من الصعب على سعر الذهب أن يشهد اتجاهاً أحادياً واضحاً، وتبقى النقطة المحورية الرئيسية عند 4000 دولار خلال الصيف.

عوامل التحفيز الرئيسية: بيانات الوظائف غير الزراعية تحدد تغيّر توقعات العائدات

سيتم الإعلان عن بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر يوليو الأسبوع المقبل، وهي المؤشر الأكثر أهمية على المدى القصير. حيث أضاف الاقتصاد الأمريكي 57 ألف وظيفة فقط في يونيو، وهو رقم أقل بكثير من التوقعات.

إذا جاءت بيانات التوظيف ضعيفة مرة أخرى، سيقوم السوق سريعًا بتعديل توقعاته لرفع أسعار الفائدة خلال العام، مما سيدفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية للهبوط. فإذا تراجع عائد السندات لأجل سنتين إلى ما دون 4%، هناك فرصة أن يرتفع سعر الذهب هذا العام إلى 4500–4750 دولار ويفتح المساحة لمعاودة اختبار منطقة 5000 دولار. والعكس صحيح، إذا جاءت بيانات التوظيف قوية فسيتم تعزيز التوقعات المتشددة ويتواصل تداول الذهب ضمن النطاق.

دعائم الذهب الأساسية متعددة ولم تضعف

على الرغم من أن توقعات رفع الفائدة تحد من الاستثمارات في صناديق ETF المتداولة على الذهب، فإن الطلب من ركائز السوق الأخرى لا يزال قويًا:
1. تستمر البنوك المركزية حول العالم في زيادة احتياطاتها من الذهب، وما زال الاتجاه طويل الأجل للشراء قائمًا؛
2. هناك طلب قوي جداً من الدول الآسيوية الكبرى على الذهب الفعلي، حيث سجلت واردات الذهب في يونيو أعلى مستوى لها خلال عامين، وهو ما يوفر دعمًا حقيقيًا للأسعار؛
3. طالما لم يستمر خروج الأموال من صناديق ETF بشكل كبير، فإن المحافظة على المستوى الحالي ستكون كافية لتوفير دعم مهم للأسعار.

وفي خلفية الاقتصاد الكلي الأعمق: تؤدي النزاعات بين الولايات المتحدة وإيران إلى زيادة الإنفاق المالي للدول، وبلغت ديون العالم أعلى مستوياتها التاريخية عند 353 تريليون دولار. مع استمرار تخفيض حيازة سندات الخزانة الأمريكية عالميًا، تتجه البنوك المركزية نحو الذهب، وتبرز القيمة الاستراتيجية للاحتياطات الذهبية. حتى مع استمرار تشدد الاحتياطي الفيدرالي، ستظل الأموال طويلة الأجل تخصص الذهب للتحوط ضد مخاطر ديون العملات الورقية.

توقعات أهداف أسعار الذهب

في توقعات السيناريو الأساسي للمؤسسات: يتوقع أن يتحرك سعر الذهب في نطاق 4750 إلى 5500 دولار للأونصة خلال الستة إلى تسعة أشهر القادمة، مع إمكانية اختراق مستوى 5000 دولار في النصف الأول من العام المقبل.

على المدى القصير، ستعتمد تحركات السوق بشكل كبير على توقعات العائدات، ويُعتبر تحوّل التوقعات شرطًا أساسيًا لبدء موجة صعود جديدة للأسعار.

الخلاصة

يظل الذهب مقيدًا بمعدلات العائد الحقيقية المرتفعة على المدى القصير، ويواصل التذبذب حول 4000 دولار في الصيف منتظرًا توجيهات الاحتياطي الفيدرالي وبيانات الوظائف غير الزراعية. على المدى المتوسط إلى الطويل، تبقى الدعائم القائمة من الديون المرتفعة عالميًا، ومشتريات البنوك المركزية المستمرة، والطلب الفعلي القوي من الدول الآسيوية الكبرى. تؤكد تقديرات State Street أن الموجة التالية لارتفاع الذهب ستكون باتجاه صعودي بمقدار ألف دولار، وإذا جاءت بيانات التوظيف ضعيفة وأدت إلى تخفيف توقعات العائدات، فهناك فرصة لأن ينطلق السعر هذا العام نحو مستوى 4750 دولار.


الرسم البياني الأسبوعي لسعر الذهب الفوري - المصدر: 易汇通

توقيت شرق آسيا 28 يوليو، الساعة 12:10 (UTC+8) الذهب الفوري يسجل 4046.86 دولار/أونصة