أبقى الاحتياطي الفيدرالي على سياسته دون تغيير لكن ثلاث أصوات معارضة أرسلت إشارة متشددة ومستقبل السياسة النقدية لا يزال غامضًا

أفادت منصة المالية الذكية "智通财经APP" أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أعلن في الساعات الأولى من يوم الخميس بتوقيت بكين، الإبقاء على النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية دون تغيير عند 3.5% إلى 3.75%، وهو ما يتماشى مع توقعات السوق بشكل عام. وهذه هي المرة الخامسة على التوالي التي يقرر فيها مجلس الاحتياطي الاتحادي "عدم اتخاذ إجراء". وقبل صدور هذا القرار، كان السوق يتوقع احتمالاً بنحو 30% لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي لم يرفع الفائدة في هذه الدورة، إلا أن من السمات البارزة لهذا الاجتماع زيادة عدد الأصوات المعارضة بشكل كبير. حيث عارض ثلاثة أعضاء من اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير، مطالبين برفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. وقد جاءت جميع الأصوات المعارضة من رؤساء البنوك الاحتياطية الإقليمية، وهم: رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لوري لوغان، ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري، ورئيسة الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هامريك. ومع ذلك، وبالنظر إلى التصريحات العلنية السابقة لهؤلاء الثلاثة، فإن هذه النتيجة ليست مفاجئة.

وبخصوص هذه الأصوات المعارضة الثلاثة، صرح بوب ميشيل، كبير مسؤولي الاستثمار ورئيس قسم الدخل الثابت العالمي في JPMorgan Asset Management، بأن هذا أحد أكثر الإشارات اللافتة للانتباه في قرار الاحتياطي الفيدرالي بالإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير، ويشير إلى أن الضغط من أجل رفع الفائدة قد يستمر. وقال ميشيل: "في البيان، الأصوات المعارضة الثلاثة أكثر أهمية. هذا يدل على أنهم بدأوا في الانتقال نحو تشديد السياسة النقدية".

واعتبر جيم بيانكو، رئيس مؤسسة Bianco Research المتخصصة في التحليلات الاقتصادية الكلية، نفس الأمر بقوله: "الأصوات المعارضة هي الأمر الأكثر أهمية". وأوضح أنه نظراً لأن رئيس الاحتياطي الفيدرالي "沃什" يتجنب تقديم توجيه مسبق، فالنتيجة في المؤتمرات الصحفية عقب قرارات الفائدة تعكس في الغالب وجهة نظر الرئيس الشخصية أكثر من كونها تمثل موقف FOMC الكامل. وأردف أن صانعي السياسات في الاحتياطي الفيدرالي يرسلون إشارات لمواصلة استقلاليتهم، تحت ضغط غير مسبوق من الرئيس الأمريكي دونالد ترامب.

ورأت ديانا سوانك، كبيرة الاقتصاديين في KPMG، أن بعض أعضاء مجلس المحافظين في الاحتياطي الفيدرالي ربما بدأوا في دراسة دعم رفع الفائدة في الداخل بالفعل، "وهذه الأصوات المعارضة ليست معزولة".

وبعد الإعلان عن قرار الفائدة، شهدت أسواق الأسهم الأمريكية تقلبات؛ إذ ارتفعت بقوة أولاً ثم هبطت لتفقد مكاسبها السابقة؛ بينما تراجع عائدات السندات الأمريكية مؤقتاً إلى أدنى مستوياتها خلال الجلسة، قبل أن تستعيد معظم تلك الخسائر وتعود إلى مستويات ما قبل إعلان القرار تقريباً، حيث بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات نحو 4.63%.

وأشار بيانكو إلى أن عزيمة "沃ش" على تقليل تواصل الاحتياطي الفيدرالي مع الخارج قد تدفع السوق لبناء سردية سياسات خاصة بها. وأوضح: "دائماً ما أستشهد بجملة قديمة مفادها أنه عندما يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في الذعر، يمكن حينها فقط لتجار السندات الاسترخاء أو التوقف عن الذعر". "ربما لو شهد الاحتياطي الفيدرالي قدراً بسيطاً من الذعر، سيساعد ذلك السندات كثيراً في وقف اتجاه ارتفاع العائدات هذا".

وبالإضافة إلى الأصوات المعارضة الثلاثة، يبقى على الاحتياطي الفيدرالي طابع "الغموض" الذي ميز عهد "沃ش"؛ فبيان السياسة هذه المرة لم يتضمن أي توجيهات مستقبلية، ولم يكشف عن إطار سياسة الاحتياطي الفيدرالي، كما كانت تصريحات "沃ش" بشأن ميول السياسة في المؤتمر الصحفي غامضة للغاية. وقال "沃ش": "أنا على دراية تامة بأن تقليص التوجيهات المستقبلية يحتاج إلى فترة انتقالية. فإصلاح السياسة ليس بالأمر السهل، لكننا نعتمد على تقييمات شاملة لاتخاذ قراراتنا، وسنتمكن في النهاية من أداء مهامنا القانونية بشكل أفضل".

وفي وقت يسعى فيه العديد من المستثمرين للبحث عن إشارات وتوقع ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع الفائدة في الاجتماع المقبل في سبتمبر، لم يمنحهم الاحتياطي الفيدرالي شيئاً. أما بالنسبة لجدول أعمال "沃ش" بعد هذا الاجتماع، فسيكون الحدث التالي الأهم هو مؤتمر البنوك المركزية العالمي في جاكسون هول بولاية وايومنغ، والذي سيعقد من 27 إلى 29 أغسطس. وعادةً ما يستغل محافظ الاحتياطي الفيدرالي هذا المؤتمر لرسم ملامح إطار السياسات متوسطة إلى طويلة الأجل، لكن "沃ش" صرّح بأن خطاب الكلمة الرئيسية ما زال "فارغاً تماماً".

كما أعاد "沃ش" في المؤتمر الصحفي التأكيد على التزام الاحتياطي الفيدرالي بالسيطرة على التضخم، وأشار للأسواق والجمهور إلى أن الطريق لكبح التضخم مليء بالتحديات ولا يمكن بلوغه دفعة واحدة. وقال: "ليس لدينا طريقة لإحداث ذلك فوراً. من المستحيل حل مشكلة التضخم في غضون أيام أو أسابيع قليلة".

عندما اعتبر أحد الصحفيين في المؤتمر الصحفي أن القرار الحالي يُعد بمثابة "توقف مؤقت عن رفع الفائدة"، لم يوافق "沃ش" على ذلك. وقال: "لن أُسمي هذا الإجراء توقفاً مؤقتاً. بل أعتبره تقييماً عميقاً للواقع الاقتصادي، وتقييماً حذراً لمجموعة من القضايا الجوهرية، وتحديداً للمهام الأساسية التي يجب علينا التعامل معها في الفترة القادمة". وأضاف أن اختيار مجلس الاحتياطي الفيدرالي عدم تعديل الفائدة في الوقت الراهن هو فقط بداية العملية، وليس نهايتها. وقد أشار بعض المحللين إلى أن هذا التصريح من "沃ش" يُعد بمثابة محاولة مباشرة لمنع السوق من تفسير "عدم رفع الفائدة" على أنه "نهاية دورة السياسة".