استمرار عائدات السندات الأمريكية عند مستويات مرتفعة، والفضة تواصل التصحيح الجانبي

يعتقد محللو السوق أن تغير عوائد السندات يعكس في الأساس تعديل توقعات أسعار الفائدة. إذا اعتقد المستثمرون أن الضغوط التضخمية ستجبر الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة، فقد ترتفع العوائد أكثر، ما يشكل ضغطاً على المعادن الثمينة مثل الفضة والذهب. حالياً، ارتفع عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بنحو 1.8%، ليقترب من أعلى مستوى مرحلي عند 4.71%. استمرار ارتفاع العوائد يعني أن السوق يتعامل بحذر أكبر مع بيئة الفائدة المستقبلية، ما يرفع تكلفة الاستثمار في المعادن الثمينة.

جاء ارتداد الدولار بشكل رئيسي نتيجة لتغير توقعات السياسات لدى الاحتياطي الفيدرالي. فقد أبقى الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه الأخير على نطاق هدف سعر الفائدة للفيدرالي بين 3.50%-3.75% دون تغيير، لكن بيان السياسة النقدية وكلمة رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفين والش أظهرت أن صناع القرار لا يزالون يركزون بدرجة عالية على مخاطر التضخم. يرى السوق أن الفيدرالي لم يطلق إشارات واضحة نحو التيسير، بل أكد الحاجة لضمان استمرار انخفاض التضخم إلى الهدف البالغ 2%. هذا الموقف دفع المستثمرين لإعادة تقييم مسار أسعار الفائدة مستقبلاً.

ووفقاً لأدوات السوق، يتوقع المستثمرون حالياً احتمالاً يقارب 75% لرفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة مرة واحدة على الأقل قبل اجتماع أكتوبر. إذا استمرت توقعات رفع الفائدة بالتصاعد، فقد يشهد الدولار وعوائد السندات الأمريكية مزيداً من الارتفاع، ما يزيد الضغط على أسعار الفضة. ومع ذلك، لا تزال الفضة تستفيد من بعض عوامل الدعم. كونها معدناً ثميناً، يمكن للفضة الاستفادة من الطلب العالمي على الملاذ الآمن، كما أن خصائصها الصناعية تجعلها تتأثر أيضاً بدورات الصناعة التحويلية. إذا حافظت البيانات الاقتصادية العالمية على استقرارها مع استمرار نمو الطلب من صناعات الطاقة الجديدة، فإن الطلب على الفضة سيظل مرناً على المدى المتوسط والطويل.

حالياً، يمر سوق الفضة بمرحلة إعادة ضبط توقعات السياسات. بعد صدور قرار الاحتياطي الفيدرالي مؤخراً تراجع الدولار بسرعة، مما دفع الفضة للارتفاع على المدى القصير، لكن تعافي العوائد وارتفاع الدولار حدّا سريعاً من تلك المكاسب. في المستقبل، سيركز السوق بشكل أساسي على البيانات الاقتصادية الأمريكية، مؤشرات التضخم، وتصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. إذا استمر ضغط التضخم وامتد أمد الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة، فقد تواجه الفضة المزيد من الضغط؛ أما إذا أظهرت البيانات الاقتصادية إشارات تباطؤ، وشهد السوق رهاناً جديداً على التحول في السياسات، فقد تنال الفضة فرصة للارتداد من جديد.

ملخص المحرر

المحرر المسؤول: 朱赫楠