هوا تشو: مقاومة الضغوط وإظهار قوة الزعامة!

قبل افتتاح سوق الأسهم الأمريكية في 17 أغسطس 2026 بحسب توقيت شرق آسيا (UTC+8)، أصدرت Huazhu تقريرها المالي للربع الثاني من عام 2026. بشكل عام، كان أداء Huazhu في الربع الثاني جيداً جداً،الإيرادات فاقت التوقعات، التوجيهات تم رفعها جميعًا، كما تم الإعلان رسميًا عن خطة جديدة لإعادة الأرباح للمساهمين بقيمة 2.5 مليار دولار خلال ثلاث سنوات،لكن الجانب السلبي يكمن في أن RevPAR للفروع الناضجة تحول إلى السالب للمرة الأولى منذ ثلاثة أرباع، كما تحول نشاط الأعمال الخارجية من الزيادة إلى التراجع.

1- تباطؤ نمو RevPAR المحلي وتحوله للسالب خارجيًا.من حيث أهم مؤشر تشغيلي وهو إيراد كل غرفة متاحة (RevPAR)، بلغ RevPAR لفنادق Huazhu في الصين في الربع الثاني 238 يوانًا/ليلة بزيادة سنوية قدرها 1.1%،ورغم أنه الربع الرابع على التوالي الذي يشهد نموًا إيجابيًا، إلا أن معدل النمو تباطأ بشكل ملحوظ مقارنةً بالربع الأول والذي بلغ 2.9%.

تفصيليًا،سجل ADR نموًا سنويًا بنسبة 2.6% ليصل إلى 298 يوانًا للّيلة، ولا يزال المحرك الأساسي،وذلك بشكل رئيسي لأن المنتجات الجديدة من Hanting وAll Seasons ذات الفئة الجديدة أظهرت علاوة هيكلية لا تزال تتجسد.بلغ معدل الإشغال (OCC) 79.8%، بانخفاض سنوي مقداره 1.2 نقطة مئوية وهو تقريبا نفس الانخفاض في الربع الأول.

في الأسواق الخارجية،انخفض RevPAR في الربع الثاني بنسبة 3.8% على أساس سنوي إلى 98 دولارًا للّيلة،وكان الانخفاض الكبير في معدل الإشغال بواقع 3.5 نقطة مئوية إلى 70.5% هو السبب الرئيسي في التباطؤ. من المتوقع أن يكون أحد الأسباب هو التوترات في الشرق الأوسط التي أثرت سلبًا على الأعمال المحلية،ومن جهة أخرى، فإن الأسواق الجديدة في جنوب شرق آسيا (فيتنام، لاوس، كمبوديا) لا تزال في مرحلة مبكرة من الصعود التشغيلي ومستويات أسعار الغرف منخفضة هناك، مما أثر على إجمالي المؤشرات.

2- وتيرة التوسع تباطأت قليلاً ربعًا بربع، لكن الاحتياطيات تتزايد.من حيث عدد الفنادق الجديدة، أضيف 324 فندقًا صافيًا في الربع الثاني (حيث تم افتتاح 501 فندق وإغلاق 177)،ولا تزال العلامات التجارية المتوسطة والعليا (Intercity، Orange Crystal، Mercure، Daguan) هي المحرك الرئيسي للارتقاء الهيكلي، بينما اقتصرت الفنادق الاقتصادية أكثر على التجديد وإعادة التأهيل.

بالإضافة إلى ذلك،وفي ظل تباطؤ العرض الكلي وحرص المستثمرين الشديد، بلغ عدد الفنادق التي تنتظر الافتتاح بنهاية الربع الثاني 3054 فندقًا، أي بزيادة واضحة عن الربع الأول، مما يبين أن نموذج Huazhu التجاري لا يزال يحافظ على قوة جذب قوية للمستثمرين مقارنةً بالمنافسين.

3- تسارع ملحوظ في نمو الإيرادات ربعًا بربع، وأعمال الامتياز هي المحرك المطلق.بلغ إجمالي إيرادات مجموعة Huazhu في الربع الثاني 7.1 مليار يوان، بنمو سنوي 10.8% وتسارع ربعًا بربع،وكانت أعمال الامتياز مدعومة بزيادة عدد الغرف بشكل مستمر، وقفزت 25.2% على أساس سنوي لتصل إلى 3.6 مليار يوان، وهي أعلى نسبة نمو خلال الأرباع الأربعة الماضية، وتشكل المحرك الأساسي.بينما بلغت إيرادات العمليات المباشرة حوالي 3.2 مليار يوان، بانخفاض سنوي 4.9%، ويرجع ذلك أساسا إلى استمرار الشركة في إغلاق الفنادق المؤجرة القديمة بالإضافة إلى انخفاض إيرادات الفنادق المؤجرة في الخارج.

4- الانضباط في جانب النفقات وتعزيز القدرة الربحية.نظراً لارتفاع نسبة أعمال الامتياز (حيث بلغت في النصف الأول 50.3%، بزيادة سنوية 4.9 نقطة مئوية)، زاد هامش الربح الإجمالي بمقدار 1.8 نقطة مئوية ليصل إلى 43.4%. وقد تم التحكم في النفقات المتعلقة بالتسويق والإدارة جيدًا مع الترويج للعلامات التجارية المتوسطة والعالية وتوسيع الأسواق الخارجية، فقارب معدل المصاريف الإدارية والبيعية المستوى نفسه العام الماضي،وارتفع في النهاية هامش الربح التشغيلي بمقدار 3.3 نقطة مئوية ليصل إلى 31.1%، فيما بلغ EBITDA المعدل 2.73 مليار يوان، بنمو سنوي 20%.

5- رفع جميع التوجيهات والإعلان عن جولة جديدة من خطة إعادة الأرباح للمساهمين.رفعت الشركة توجيهاتها لعام 2026 من "نمو إيرادات المجموعة 2-6%، نمو إيرادات الامتياز 12-16%" إلى "نمو إيرادات المجموعة 4-8%، نمو إيرادات الامتياز 16-20%".

6- مراجعة المعلومات المالية الأساسية

وجهة نظر Dolphin بشكل عام:

سواء الأداء فاق التوقعات في هذا الربع أو حتى التوجيهات المفاجئة، فكل ذلك يعود إلى أن Huazhu تمكنت عبر توسع شبكة الامتيازات ضمن نموذج الأصول الخفيفة من تعويض تراجع RevPAR في القطاع. هذا يعني طالما بقي منحنى نمو الفنادق الجديدة طبيعيًا ولم تتراجع رغبة المستثمرين في التوقيع بشكل منهجي، ستتمكن Huazhu خلال مرحلة تصفية السوق من الاستحواذ على مواقع الفنادق الفردية المنسحبة وتعزيز حصتها السوقية، مما يمنح الشركة مرونة أكبر في الأداء عند صعود قطاع الضيافة مقارنة بالمنافسين.

إضافة إلى ذلك، ومن ناحية العرض في قطاع الضيافة، وبالاستناد إلى نتائج البحث،حالياً 71% من الفنادق الجديدة تحتوي على ≤150 غرفة (معظمها بين 80-120 غرفة)، مما يعكس تحول القطاع عمومًا إلى "افتتاح مشاريع خفيفة"، وتقليل العتبة الاستثمارية لكل فندق، وهذا يتوافق تمامًا مع استراتيجية Huazhu في طرح منتجات خفيفة مثل "Hanting Express"،ويعني أيضاً أن المنافسة في الأسواق الثانوية ستنتقل من "من يفتح أسرع" إلى "من يملك نموذجاً أخف وأسرع عائد على الاستثمار".

لكن يجب الانتباه إلى أنمصطلح "خفيف" هنا لا يعني تقليل الخدمات فحسب، بل يعتمد على قدرات سلسلة الإمداد الصناعية الخلفية (لتقليل التكلفة لكل غرفة) ونظام إدارة العوائد،(مماثل لـ Coca-Cola التي تستخدم الذكاء الاصطناعي لتقديم تسعير مختلف بحسب القنوات والجمهور المستهدف)،لتحقيق "استثمار أخف، تجربة جيدة، وعائد مستقر".

من جهة الطلب، فالربع الثاني تضمن عطلتي عيد العمال وعيد القوارب، وتشير بيانات وزارة الثقافة والسياحة إلى أن إجمالي الإنفاق على الرحلات المحلية ارتفع بنسبة 2.9%، بينما انخفض متوسط الإنفاق للفرد بنسبة 0.6%، مما يدل على أنخصائص "تكرار مرتفع وإنفاق منخفض للفرد" كانت أوضح في الربع الثاني.

وبالاستناد للبحث، سجل قطاع الضيافة على مستوى البلاد في أوائل الموسم الصيفي (من أواخر يونيو حتى أواخر يوليو) تراجعًا في RevPAR بنسبة 2.8% على أساس سنوي، وتراجع ADR بنسبة 3.7%،مما يشير إلى أنه مع بقاء العرض عند مستويات مرتفعة وإنفاق الأفراد معتدل، برز الضغط على الأسعار في ذروة الصيف، وظهرت بوادر على شروع بعض المناطق والعلامات التجارية بخفض الأسعار لتأمين حجم الإشغال،

الرسوم البيانية التفصيلية التالية:

- النهاية -

// إعادة نشرفتح السماح

المقال ليس سهلاً، انقر على“مشاركة”، وادعمني قليلاً~