جولدمان ساكس يحذر: تأثير إعادة الشراء من قبل وزارة الخزانة "قصير الأجل نسبياً"، وانخفاض التضخم هو "الحل الأمثل" لخفض عوائد سندات الخزانة الأمريكية

أفاد تطبيق Jinse Finance أن سوق السندات الأمريكية طويلة الأجل تعرض مؤخراً لعمليات بيع مكثفة، حيث ارتفع العائد على السندات لأجل 30 عاماً إلى أعلى مستوى له منذ عام 2007، واستقر يوم الجمعة عند 5.25%. وفي مواجهة تصاعد تكاليف الاقتراض، تدخلت وزارة الخزانة الأمريكية بشكل عاجل وأعلنت عن مضاعفة حجم عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل على الأقل. ومع ذلك، لا تبدي Goldman Sachs تفاؤلاً حيال فعالية تلك الخطوة، مع التأكيد على أن جهود وزارة الخزانة قد لا تدوم طويلاً في غياب تحول جوهري في الأسس الاقتصادية الكلية. وأشارت Goldman Sachs إلى أن وزارة الخزانة تبذل أقصى جهودها للحد من ارتفاع تكاليف الاقتراض، لكن تباطؤ التضخم يبقى السبيل الأكثر إقناعاً لخفض عوائد السندات.

كتب الاستراتيجي في Goldman Sachs، فريدريخ شابر (Friedrich Schaper)، في تقرير بحثي أن خطة وزارة الخزانة لزيادة عمليات إعادة شراء الديون، في ظل غياب تحول جوهري في محددات الاقتصاد الكلي الأمريكي، قد يكون تأثيرها "قصير الأمد نسبياً".

وجاءت موجة بيع السندات الأمريكية طويلة الأجل مدفوعة بعدة عوامل. أولاً، العجز المالي الأمريكي بلغ مستويات مرتفعة، ودين الحكومة الفدرالية يقترب من رقم قياسي قدره 40 تريليون دولار، مع استمرار زيادة الإصدارات الصافية للسندات، بينما طرأ تغير هامشي على قدرة الطلب على الاستيعاب، مما أدى إلى تشديد العلاقة بين العرض والطلب على السندات الأمريكية.

تشير أحدث البيانات إلى أن صافي مشتريات المستثمرين الأجانب من القطاع الخاص للسندات الأمريكية تراجع لأول مرة منذ ثلاث سنوات، كما انخفض بشكل سنوي بأكثر من 40%. ثانياً، أدى اضطراب الطاقة الناتج عن الأوضاع في الشرق الأوسط إلى ارتفاع سعر خام برنت مجدداً إلى أكثر من 90 دولاراً للبرميل، وأثار المخاوف من التضخم مما رفع متطلبات التعويض للأصول طويلة الأجل. بالإضافة إلى ذلك، دفعت موجة الاهتمام بصناعة الذكاء الاصطناعي الشركات إلى إصدار سندات على نطاق واسع، ما خلق منافسة بينها وبين السندات الحكومية على رأس المال.

قال وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت (Scott Bessent) يوم الخميس إنه جاهز لتوسيع عمليات إعادة شراء الديون عالية التكلفة، مؤكداً أن الحكومة ستطلق إجراءً مالياً جديداً لمواجهة أعلى تكاليف الاقتراض منذ سنوات. وفي اليوم السابق، أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية أنها ستزيد حجم عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل "على الأقل إلى الضعف".

وأشار شابر إلى أنه رغم صدور بعض البيانات الاقتصادية المشجعة مؤخراً—مثل تراجع مبيعات التجزئة عن التوقعات، وضعف بيانات التوظيف، واعتدال التضخم الأساسي في يوليو—إلا أن السوق لا يزال يركز بشكل أكبر على مخاطر ارتفاع عوائد السندات الأمريكية في الوقت الحالي.

كتب شابر: "نرى أنه في ظل الأوضاع الحالية، فإن تراكم بيانات التضخم الإيجابية المستمر—والتي تعزز ثقة السوق في احتفاظ الاحتياطي الفيدرالي بسياسة الانتظار، وتعيد الميل إلى المخاطرة—تبقى الطريق الأكثر وضوحاً لخفض العوائد".