تحذيرات قوية! تحذر UBS من أن هشاشة سوق الأسهم الأمريكية وصلت إلى أعلى مستوى لها منذ ما يقرب من عامين، وكانت الإشارة المماثلة السابقة قد تسببت في ارتفاع مؤشر VIX بشكل كبير.

هشاشة سوق الأسهم الأمريكية تتراكم بهدوء.

في 25 أغسطس، وبحسب ما أوردته MarketWatch، ارتفع مؤشر "Turbu-lens" الذي تستخدمه UBS لقياس درجة هشاشة سوق الأسهم الأمريكية مؤخرًا إلى 1، ليبلغ أعلى قراءة له، وذلك لأول مرة منذ نهاية عام 2024. وصرّح استراتيجيو UBS صراحة بأن "السوق أصبح أكثر هشاشة بشكل واضح". في الوقت نفسه، ومع اقتراب اجتماع لجنة السوق المفتوحة للفيدرالي في سبتمبر والانتخابات النصفية الأمريكية في نوفمبر، بدأ سوق الخيارات في تسعير تقلبات مستقبلية أعلى لمؤشر S&P 500.

من الجدير بالذكر أن آخر مرة ارتفع فيها مؤشر "Turbu-lens" إلى 1 كانت بالتزامن مع ما بعد الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 وقبيل اجتماع الفيدرالي، حيث شهدت بعدها تقلبات السوق ارتفاعاً ملحوظاً. أما الآن، وبوصول هذا المؤشر مجدداً إلى هذه القيم القصوى، فقد زاد حذر المستثمرين من الاضطرابات المحتملة في السوق.

تم تطوير مؤشر "Turbu-lens" من قِبل فريق من الاستراتيجيين بقيادة Maxwell Grinacoff، رئيس قسم المشتقات على الأسهم الأمريكية في UBS، ويجمع هذا المؤشر عدة مؤشرات مثل عقود مقايضة مخاطر الائتمان للشركات عالية المخاطر (CDS)، وتقلبات سوق الصرف الأجنبي لمجموعة G10، بالإضافة إلى مراكز Commodity Trading Advisor (CTA) لمؤشر S&P 500، وذلك لتقييم هشاشة السوق بشكل استباقي.

اقتراب حدثين كبيرين يزيد من نشاط تداول التقلبات

يرى استراتيجيو UBS أن تسعير المخاطر في السوق حالياً يدور بشكل رئيسي حول حدثين رئيسيين: اجتماع لجنة السوق المفتوحة للفيدرالي في سبتمبر والانتخابات النصفية الأمريكية في نوفمبر. ومع اقتراب هذين الحدثين، بدأ سوق الخيارات في احتساب احتمالية حدوث تقلبات كبيرة في مؤشر S&P 500 في تلك التواريخ المحددة.

أشارت UBS إلى أن هشاشة السوق في تزايد، وكذلك ازداد حساسية المستثمرين لمخاطر هذين الحدثين. وخاصة الانتخابات النصفية، إذ قد يؤثر نتيجتها على اتجاه السياسات المالية والتجارية وغيرها في الولايات المتحدة، مما يزيد من تسعير السوق لحالة عدم اليقين السياسي.

ومع ذلك، أوضحت UBS في الوقت ذاته أن بلوغ مؤشر "Turbu-lens" أقصى مستوياته لا يعني أن الاضطرابات السوقية قد وقعت بالفعل. فالمجهول الحالي هو ما إذا كان هناك محفز محدد سيحوّل هذه الهشاشة إلى تقلبات فعلية.

بعبارة أخرى، فإن الإشارة التي يصدرها هذا المؤشر هي أن السوق أصبح أكثر عرضة للصدمات، وليس أن الصدمة نفسها قد حدثت بالفعل. وفي ظل تداخل مسار سياسة الفيدرالي مع الجدول السياسي الأمريكي، سيكون مدى قدرة السوق على استيعاب اجتماعي سبتمبر ونوفمبر الحدثين الرئيسيين هو العامل الرئيس لمراقبة مسار التقلبات المقبلة.