تصاعد الأوضاع في الشرق الأوسط يضيف المزيد من الضغوط التضخمية، وتوقعات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تزداد، وعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات يتجاوز 4.75% ويسجل أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً

أفادت تطبيق "智通财经" بأن سوق سندات الخزانة الأمريكية شهد موجة بيع يوم الاثنين، حيث ارتفع عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات ليصل إلى 4.76% متجاوزًا 4.75% ومسجلاً أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا. أدى تصاعد التوترات العسكرية في الشرق الأوسط إلى زيادة المخاوف بشأن تعطل نقل الطاقة عبر مضيق هرمز، مما دفع أسعار النفط الدولية للارتفاع، وضاعف من ضغوط التضخم في الولايات المتحدة، وعزز توقعات السوق برفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر.

جاء ارتفاع عوائد سندات الخزانة مدفوعًا في الوقت ذاته بمخاطر جيوسياسية، وارتفاع أسعار الطاقة، وتوقعات بتشديد السياسة النقدية. فقد أطلق رئيس الاحتياطي الفيدرالي "沃什" الأسبوع الماضي إشارات متشددة خلال منتدى جاكسون هول، بينما أضافت التطورات الجديدة في الشرق الأوسط إمكانية أن تدفع أسعار الطاقة بشكل أكبر باتجاه التضخم.

يوم الاثنين، سجل عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات أعلى مستوى له عند 4.76%، وهو أعلى مستوى في آخر 52 أسبوعًا. للمقارنة، سبق أن تجاوز عائد السندات لأجل 10 سنوات مستوى 4.75% في يناير 2025، مستقرًا عند حوالي 4.8% قبل أن يتراجع، وكان قد سجل في أكتوبر 2023 حوالي 5%، وهو أعلى مستوى له منذ تفشي جائحة كورونا.

نظرًا للعلاقة العكسية بين أسعار السندات والعوائد، فإن الارتفاع السريع في العوائد يشير إلى أن المستثمرين بصدد بيع سندات الخزانة الأمريكية.

تتزامن موجة بيع السندات الحالية مع ارتفاع مفاجئ في المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط. فقد شنت القوات الأمريكية هجومًا على جهازين لإطلاق الصواريخ تابعين لإيران في جزيرة لارك القريبة من مضيق هرمز، وهو أول هجوم أمريكي معروف على هدف داخل إيران منذ نهاية يوليو.

وقد أعاد هذا الحدث إثارة مخاوف السوق من أنه في حال تصاعد النزاع العسكري بين الولايات المتحدة وإيران، فقد يتأثر أحد أهم ممرات نقل الطاقة في العالم، وهو مضيق هرمز.

تفاعلت أسواق الطاقة بسرعة مع المخاطر الجيوسياسية. واعتبارًا من وقت التقرير، ارتفعت العقود الآجلة للنفط الأمريكي وبرنت بنحو 3%. وتخشى الأسواق أنه في حال تصاعد النزاع العسكري بالقرب من مضيق هرمز، فقد يتأثر إمداد ونقل النفط، مما قد يدفع أسعار الطاقة العالمية لمزيد من الارتفاع.

بالنسبة لسوق السندات الأمريكية، فإن صعود أسعار النفط يعني مخاطرة جديدة بشأن التضخم.

في الأسبوع الماضي فقط، شدد رئيس الاحتياطي الفيدرالي "沃ش" خلال الاجتماع السنوي للبنوك المركزية في جاكسون هول على أن الضغوط السعرية في الولايات المتحدة لم تشهد بعد تخفيفًا كافيًا وملحوظًا، ويجب على الاحتياطي الفيدرالي أن يتمتع بثقة كافية في أن التضخم الأساسي يتجه نحو هدف 2% بسرعة واضحة وكافية، وإلا فإنه سيتعين عليه اتخاذ المزيد من الإجراءات.

لذا، فإن مخاطر إمدادات الطاقة الجديدة تزيد من قلق المستثمرين من أن ارتفاع أسعار النفط قد يدفع التضخم للارتفاع مجددًا، مما يجبر الاحتياطي الفيدرالي على تبني سياسة نقدية أكثر تشددًا.

وقد شكل ذلك أيضًا منطقًا واضحًا لتأثير السوق: فمع تصاعد الوضع في الشرق الأوسط، تتزايد مخاوف السوق بشأن تعطيل إمدادات النفط، مما يدفع أسعار النفط العالمية للارتفاع ويزيد من ضغوط التضخم الأمريكية. في هذا السياق، تزداد توقعات المستثمرين برفع إضافي لسعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ما يدفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية للارتفاع.

وفي الوقت نفسه، استمرت عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل الأكثر حساسية لسياسات الاحتياطي الفيدرالي عند مستويات مرتفعة.

يتداول حاليًا عائد السندات الأمريكية لأجل عامين حول 4.35%. مقارنة بالزيادة الواضحة في عائد السندات لأجل 10 سنوات بسبب المخاطر الجيوسياسية والتضخم، فإن تغيرات عوائد السندات لأجل عامين ظلت محدودة نسبيًا، لكنها لا تزال مدعومة بتوقعات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

بعد خطاب "沃ش" في جاكسون هول يوم الجمعة الماضي، زادت توقعات السوق بشكل واضح بشأن رفع أسعار الفائدة في سبتمبر. ووفقًا لأداة CME FedWatch، تتوقع الأسواق الآن أن احتمال رفع الفائدة في سبتمبر بلغ 63.9%، ما يعني أن رفع الفائدة أصبح السيناريو المرجح في تسعير السوق.

يعد هذا التغير واضحًا بشكل خاص مقارنة بما قبل خطاب "沃ش". ففي السابق، كان هناك انقسام واضح في السوق حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي بحاجة لمزيد من التشديد، لكن بعد تأكيد "沃ش" على مخاطر التضخم وأن الوضع المالي الحالي ليس مقيدًا بدرجة كافية، زاد المتعاملون بسرعة من رهاناتهم على رفع الفائدة في سبتمبر.

أشار مؤسس "TA Capital Research" ترينت كارول إلى أن عائد السندات الأمريكية لأجل عامين يقترب حاليًا من مستوى فني جدير بالمتابعة. ففي السنوات الماضية، كان مستوى 4.35% يشكل غالبًا مقاومة فنية لعوائد السندات لأجل عامين، ويتداول حالياً تحت هذا المستوى.

ويرى كارول أنه إذا اخترق عائد السندات لأجل عامين حاجز 4.4%، فقد يشير ذلك إلى أن السوق بصدد تسعير تغييرات جديدة في سياسة الاحتياطي الفيدرالي، خاصة مع استمرار توقعات رفع الفائدة.

ونظرًا لكون عائد سندات الخزانة لأجل عامين عادة ما يكون الأكثر حساسية لتوقعات سعر الفائدة الفدرالي، فإن اختراق عائد السندات لهذا المستوى قد يكون مؤشرًا مهمًا لمراقبة ما إذا كان السوق سيعزز توقعاته لمزيد من التشديد من قبل الاحتياطي الفيدرالي.