تراجع التداولات التحكيمية يدعم ارتفاع الين الياباني، وتزايد توقعات رفع الفائدة من البنك المركزي الياباني

أفادت تطبيق Zhihong Finance بأن قيام المتداولين بزيادة الرهان على قيام بنك اليابان المركزي برفع أسعار الفائدة مجددًا دفع عمليات إغلاق واسعة لمراكز التمويل بالين الياباني، ما أدى إلى ارتفاع سعر صرف الين أمام الدولار إلى أعلى مستوى منذ شهر.

ارتفع الين يوم الخميس بأكثر من 2% وواصل ارتفاعه يوم الجمعة، ليقترب سعره من مستوى تدخل وزارة المالية اليابانية في شهر مايو. وكان محافظ بنك اليابان، Kazuo Ueda، وعضو لجنة السياسة Shun Takada قد أطلقا تصريحات متشددة هذا الأسبوع، مما لمح إلى احتمال رفع كبير للفائدة في اجتماع السياسة النقدية في 18 سبتمبر، وزاد من توقعات السوق.

وفقًا لبيانات بورصة العقود في شيكاغو، بلغ حجم تداول خيارات الشراء لدولار/ين التي تنتهي صلاحيتها هذا الشهر، يوم الخميس، ما يزيد عن ضعفين ونصف حجم تداول خيارات البيع، مما يشير إلى أن المتداولين يقومون بإغلاق مراكز البيع على الين. فعندما يرتفع الين أمام الدولار، ترتفع قيمة خيارات الشراء.

قال Sagar Sambrani، كبير متداولي خيارات العملات الأجنبية لدى Nomura في لندن: "يشهد السوق حاليًا عمليات إغلاق كبيرة لمراكز التمويل بالين، وكذلك اهتماماً متزايداً باقتناء الين أمام عملات G10 الأخرى على المدى المتوسط. هناك إجماع في السوق بأن عهد التداول السهل انتهى، وأن حجم تدفقات الأموال اليابانية عبر الحدود إلى الولايات المتحدة قد شهد تحولاً جوهرياً بالفعل".

لطالما اعتُبر الين عملة التمويل المثالية نظراً لانخفاض تكاليف الاقتراض في اليابان. يقوم المتداولون باستعارة الين واستثمارها في الأصول ذات العوائد المرتفعة، وطالما ظل الين مستقراً أو ضعيفًا، يمكنهم تحقيق فارق الفائدة. ومع اشتداد توقعات السوق بتشديد سياسات بنك اليابان، ارتفعت عوائد السندات اليابانية وازداد قوة الين وتقلبه، مما وضع هذا النموذج تحت ضغط كبير. هذا الأسبوع، ارتفع عائد السندات الحكومية اليابانية لمدة عامين بنحو 14 نقطة أساس، ويظهر تسعير سوق المبادلات احتمالية مرتفعة لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع 18 سبتمبر، مع توقع نحو ثلاثة زيادات مماثلة قبل يوليو المقبل. وبالمقارنة مع وتيرة متوسط زيادتين سنويًا منذ 2024، فهذا يعني تسارع ملموس في وتيرة رفع الفائدة.

لم يقتصر التأثير على الدولار وحده بسبب عمليات إغلاق مراكز التمويل، إذ تراجعت عملات العوائد المرتفعة أمام الين مثل الريال البرازيلي، الراند الجنوب أفريقي، والبيزو المكسيكي بأكثر من 1%.

قال الاستراتيجي Brendan Fagan: "ارتفاع الين بنسبة 2% يوميًا أمام الدولار هو أوضح إشارة حتى الآن إلى أن بنك اليابان الأكثر نشاطاً هو أفضل علاج للين الضعيف".

لا تزال عمليات تغطية مراكز البيع على الين لديها مزيد من المجال للاستمرار. أظهرت أحدث بيانات لجنة تداول السلع الأمريكية حتى الأسبوع المنتهي في 25 أغسطس أن صافي مراكز البيع بالين للصناديق ذات الرافعة المالية بلغ 81,619 عقدًا، فيما بلغ صافي مراكز البيع لشركات إدارة الأصول 18,284 عقدًا. وتدفع توقعات السوق بأن بنك اليابان سيرفع الفائدة هذا الشهر ويحافظ على سياسة تشديد مرنة المستثمرين لاستمرار تقليص مراكز البيع المفتوحة.

ذكر متداولون أن المصدرين اليابانيين زادوا من وتيرة بيع الدولار أمام الين، مما عزز ارتفاع الين. وذكرت Bank of America أن موجة ارتفاع الين تعكس تحولاً واسعاً في معنويات السوق.

أشار Ivan Stamenovic، رئيس تداول عملات G10 في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في بنك أمريكا في هونغ كونغ: "هذه الحركة في تداول الدولار مقابل الين، ليست نتيجة تفاعل جانب واحد من السوق، بل تعكس إعادة توزيع شاملة لمخاطر السوق مدفوعة بأحداث الـ48 ساعة الماضية".

بالعودة إلى سوق لندن، امتدت مناقشات انهيار عمليات تمويل الين إلى جميع منصات التداول. وأشارت بنك Mizuho إلى أن معنويات السوق تحولت بشكل واضح هذا الأسبوع، مما دفع المستثمرين لتسريع إغلاق مراكز البيع المزدحمة في الين والسندات اليابانية.

اختتم Masayuki Nakajima، كبير الاستراتيجيين في Mizuho بلندن، قائلاً: "العامل الأساسي هو عمليات الإغلاق واسعة النطاق لمراكز البيع على الين، خاصة على حسابات صناديق التحوط. في الوقت ذاته، تتزايد توقعات السوق بشأن تشديد سياسات بنك اليابان".