يُشتبه في أن اليابان باعت سندات الخزانة الأمريكية لتمويل تدخل قياسي في الين، واحتياطي النقد الأجنبي ينخفض إلى أقل من تريليون دولار.

يُشتبه في أن اليابان قامت بتمويل تدخلها القياسي لدعم الين عبر بيع سندات الخزانة الأمريكية وغيرها من الأوراق المالية الأجنبية، مما زاد من قلق الأسواق بشأن ضغوط العرض على سندات الخزانة الأمريكية من جديد.

وفقًا لبيانات احتياطي النقد الأجنبي الصادرة عن وزارة المالية اليابانية يوم الاثنين، انخفضت حيازة اليابان من الأوراق المالية الأجنبية بنهاية أغسطس بمقدار 87.8 مليار دولار مقارنة بالشهر السابق، وهو انخفاض يتطابق تقريبًا مع حجم التدخل ذلك الشهر. وقد أكدت وزارة المالية سابقًا أنه، خلال شهر ينتهي في 26 أغسطس، استخدمت السلطات حوالي 15.4 تريليون ين (ما يقارب 98.6 مليار دولار) في تدخلات بسوق الصرف، وهو رقم قياسي شهري، مع تنفيذ جزء من هذه العمليات بالتعاون مع الولايات المتحدة. ونتيجة لذلك، انخفض إجمالي احتياطيات اليابان من النقد الأجنبي بمقدار 94.6 مليار دولار ليبلغ 995 مليار دولار، لينخفض دون حاجز التريليون دولار.

وقد لفت حجم التدخل الكبير وطريقة التمويل وانعكاساته المحتملة على سوق سندات الخزانة الأمريكية انتباه السوق بشدة. وأعلن وزير المالية بيسنت مؤخرًا أن الحكومة ستضاعف حجم إعادة شراء السندات طويلة الأجل خلال الشهرين حتى 4 نوفمبر، واعتُبر هذا التحرك محاولة للحد من ارتفاع العائدات طويلة الأجل، ما يعكس ازدياد حرص الجانب الأمريكي على استقرار سوق السندات.

انخفاض حاد في حيازة الأوراق المالية الأجنبية، ووضوح إشارات بيع سندات الخزانة الأمريكية

تُظهر بيانات وزارة المالية اليابانية انخفاض حيازة الأوراق المالية الأجنبية بنهاية أغسطس بمقدار 87.8 مليار دولار، وهو ما يقارب نفقات التدخل في نفس الشهر. رغم عدم كشف البيانات عن تفاصيل تكوين الحيازة أو توزيع آجالها، إلا أن معظم المشاركين في السوق يقدّرون أن حوالي 70% من احتياطي النقد الأجنبي الياباني مستثمر في سندات الخزانة الأمريكية.

من حيث الأسعار السوقية، شهدت سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات بنهاية أغسطس انخفاضًا طفيفًا مقارنة بنهاية يوليو، مما يعني أن التغير في قيمة الأصول لم يساهم بشكل كبير في تقليص الحيازة من الأوراق المالية الأجنبية، مما يدعم بشكل أكبر فرضية بيع اليابان جزءًا من السندات الأمريكية.

تدخل قياسي، وتدخل مشترك بين اليابان والولايات المتحدة

تشير بيانات وزارة المالية إلى أن السلطات اليابانية استخدمت نحو 15.4 تريليون ين في تدخلات بسوق الصرف خلال شهر ينتهي في 26 أغسطس، مسجلة رقمًا قياسيًا شهريًا للتدخل في الين، وجزء من هذه العمليات جرى بالتعاون مع الولايات المتحدة. هذا هو أكبر تدخل شهري منفرد لدعم الين حتى الآن.

جاء هذا التدخل في ظل تعرض الين لضغوط واضحة، واضطرت السلطات للتدخل بقوة لدعم العملة المحلية. وشكل التدخل المشترك مؤشرًا على تعميق التنسيق بين اليابان والولايات المتحدة في ما يتعلق بقضية أسعار الصرف.

ومع عودة اليابان إلى بيع سندات الخزانة الأمريكية لتمويل تدخلاتها، يتزايد انتباه المسؤولين الأمريكيين لاستقرار السوق، خاصةً مع اقتراب الانتخابات النصفية. وكان وزير المالية بيسنت أعلن مؤخرًا عن مضاعفة عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل في الشهرين حتى 4 نوفمبر، ويعتقد السوق أن الهدف هو الحد من ارتفاع عائدات السندات طويلة الأجل.

وتشير الخطوات اليابانية الأخيرة إلى أنه حتى مع ازدياد حساسية الجانب الأمريكي لاستقرار السوق، فإن طوكيو ما زالت مستعدة للجوء إلى بيع سندات الخزانة الأمريكية عند الحاجة.

تراجع الاحتياطي عن تريليون دولار، لكن هامش التدخل لا يزال واسعًا

رغم أن احتياطي اليابان من النقد الأجنبي تراجع تحت حاجز التريليون دولار ليصل إلى 995 مليار دولار، إلا أن السلطات ترى أن ما تبقى من الاحتياطي كافٍ لدعم التدخلات المحتملة مستقبلًا. وإلى جانب الأوراق المالية الأجنبية، تراجعت الودائع بالعملات الأجنبية—كمصدر تمويل محتمل آخر للتدخل—في نهاية أغسطس بمقدار 6.9 مليار دولار.

ومن اللافت أن وزير المالية الياباني Satsuki Katayama أشار بعد التدخل المشترك مع الولايات المتحدة إلى أن التدخلات المستقبلية قد تلجأ إلى تسهيل إعادة الشراء المخصص للسلطات النقدية الأجنبية والدولية من قبل الفيدرالي الأمريكي (FIMA Repo Facility)، وهو ما يسمح لليابان بالحصول يوميًا على سيولة تصل حتى 60 مليار دولار دون الحاجة إلى بيع سندات الخزانة الأمريكية، ما قد يحد بفعالية من الضغوط على العائدات، ويوسع أكثر هامش التدخل المحتمل.