ABŞ Maliyyə Nazirliyi demək olar ki, bir trilyonluq Xəzinə Hesabını işə salacaq? Bessent vurğuladı ki, sentyabrın 9-da yenidən istiqrazları geri alacaq

ABŞ Maliyyə Naziri Besent yerli vaxtla bazar ertəsi bildirib ki, ABŞ Maliyyə Nazirliyi 9 sentyabr tarixində növbəti istiqraz geri alım əməliyyatını həyata keçirəcək və sonrakı əməliyyatların davam etdiriləcəyinə işarə edib.

Besent qeyd edib ki, 9 sentyabrda növbəti istiqraz geri alım əməliyyatı həyata keçiriləcək, bunu gözləyək. O, həmçinin bildirib ki, Maliyyə Nazirliyi adi dövlət istiqrazlarının satışı planını icra etməyə davam edəcək, “ona görə də növbəti rübin əvvəlində yenidən bizim xəbərimizi eşidəcəksiniz”.

Besentin bu açıqlamaları zamanı bazar ABŞ Maliyyə Nazirliyinin uzunmüddətli ABŞ istiqrazları bazarına dəstəyi genişləndirib-genişləndirməyəcəyini diqqətlə izləyir.

Bazar ertəsi səhər, ABŞ mediası Maliyyə Nazirliyinin yüksək vəzifəli şəxslərinə istinadla yazıb ki, ABŞ Maliyyə Nazirliyi yaxın zamanda genişləndirilmiş istiqraz geri alım planına maliyyə təmin etmək üçün təxminən 1 trilyon dollar həcmində Maliyyə Nazirliyinin ümumi hesabı (TGA) fondlarından istifadə etməyi nəzərdən keçirir. Lakin məmurlar Maliyyə Nazirliyinin nə qədər vəsait istifadə edəcəyini və nə vaxt başlayacağını açıqlamayıblar. Əlaqədar xəbərlərdə göstərilir ki, TGA-nın hazırki həcmi təxminən 950 milyard dollardır.

9 sentyabrda əlavə geri alım qüvvəyə minəcək, Besent deyir ki, tək əməliyyat həcmı 4 milyard dolları keçə bilər

Besentin qeyd etdiyi 9 sentyabr, Maliyyə Nazirliyinin bazar ertəsi yeni geri alım planı elan etməsi deyil, ötən çərşənbə günü elan edilmiş uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarının geri alımının əlavə genişləndirilməsinin rəsmi qüvvəyə minəcəyi tarixdir.

ABŞ Maliyyə Nazirliyi 19 avqust çərşənbə günü elan etdi ki, 10-20 illik və 20-30 illik nominal dövlət istiqrazlarının likvidlik dəstəyi üçün geri alım əməliyyatı həcmı ən azı iki dəfə artırılacaq, tək əməliyyat həddi əvvəl 2 milyard dollar idi, indi isə ən azı 4 milyard dollar olacaq. Maliyyə Nazirliyi açıq şəkildə bildirib ki, bu düzəliş 9 sentyabrdan qüvvəyə minir və cari rübün refinans müddəti bitənədək, yəni 4 noyabra qədər davam edəcək.

Maliyyə Nazirliyi həmin vaxt izah edib ki, geri alım həcminin artırılması uzunmüddətli nominal dövlət istiqrazları bazarına daha çox likvidlik dəstəyi vermək üçündür, çünki Maliyyə Nazirliyi uzunmüddətli geri alım əməliyyatlarında davamlı olaraq yüksək keyfiyyətli təkliflər alır və bu da bazar iştirakçılarının marağının güclü olduğunu göstərir.

Maliyyə Nazirliyi bu planı açıqladıqdan bir gün sonra, Besent ötən cümə axşamı geri alım həcminin artırılmasına yer buraxdı. O bildirib ki, Maliyyə Nazirliyi bir dəfəlik uzunmüddətli istiqraz geri alım həcmi 4 milyard dollardan çox ola bilər və deyib: “Bu, likvidliyi az olan bazar seqmentidir”, Maliyyə Nazirliyinin ABŞ dövlət istiqrazları bazarında “alət qutusu doludur”.

Besent hesab edir ki, bazar ABŞ iqtisadiyyatının əsas faktlarına kifayət qədər diqqət vermir, ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi fundamental vəziyyəti əks etdirmir, xüsusən də 30 illik ABŞ istiqrazlarının likvidliyi “xüsusilə azdır”.

Geri alım həcminin nə qədər böyük olacağına dair, Besent o zaman bildirib ki, “şərtlərə görə dəyişəcək”, və əlavə edib ki, “24 saat içində baş verən istənilən dəyişiklik sadəcə səs-küydür”, Maliyyə Nazirliyi “zəif bazarı balanslaşdırmağa çalışır”.

Buna görə də, 9 sentyabr ilk növbədə əvvəl elan edilmiş əlavə geri alımın rəsmi olaraq icrasının başlanğıcı deməkdir; Besentin əvvəlki “4 milyard dollardan çox ola bilər” açıqlaması da real əməliyyat həcminin daha yüksək olacağına imkan verir.

Demək olar ki, 1 trilyon dollarlıq TGA geri alım üçün maliyyə mənbəyi ola bilər, bazar “alət qutusu”nu yenidən qiymətləndirir

Bazar ertəsi səhər CNBC yazıb ki, Maliyyə Nazirliyi yaxın zamanda elan edilmiş istiqraz geri alım planı üçün təxminən 950 milyard dollar həcmində TGA-nı istifadə etməyi düşünür. İki Maliyyə Nazirliyinin yüksək səlahiyyətli şəxsi bildirib ki, TGA qeyri-standart dövlət istiqrazlarının bir hissəsinin alınması üçün potensial maliyyə mənbəyi kimi qiymətləndirilir, lakin hazırda konkret məbləğ və vaxt müəyyən edilməyib.

Bu xəbər xüsusilə diqqətə layiqdir, çünki bazar əvvəllər Maliyyə Nazirliyinin geri alım üçün mənbəyi kimi daha çox qısa müddətli dövlət istiqrazlarının buraxılması ilə uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının geri alınması üçün maliyyə əldə etməyi düşünürdü.

Maliyyə Nazirliyi bu üsulu seçsə, bu o deməkdir ki, qısa müddətli istiqrazların təklifi artır, uzunmüddətli istiqrazların təklifi azalır və borc müddət strukturunda Maliyyə tipli “twist əməliyyatı” (QT) effekti yaranır. Bazar əvvəllər də Maliyyə Nazirliyinin əməliyyatı ilə Federal Ehtiyat Sistemi tarixindəki “twist əməliyyatı” arasındakı bənzərliyi müzakirə etmişdi.

Əgər Maliyyə Nazirliyi TGA pulunu birbaşa geri alıma istifadə edərsə, bu həm də o deməkdir ki, geri alım üçün pul toplama tamamilə yeni qısa müddətli dövlət istiqrazlarının buraxılmasına bağlı deyil.

Lakin, TGA-nın təxminən 1 trilyon dollar olması, Maliyyə Nazirliyinin təxminən 1 trilyon dolları ABŞ istiqrazları almağı planlaşdırması demək deyil. Hazırda xəbərlər yalnız TGA-nın potensial mənbə hesab edildiyini göstərir, Maliyyə Nazirliyi real istifadə olunacaq həcmi açıqlamayıb.

Daha önəmlisi, TGA özü ABŞ Maliyyə Nazirliyinin Federal Ehtiyat Sistemi ilə əsas əməliyyat hesabıdır və hökumətin gündəlik gəlir-xərc əməliyyatları üçün istifadə olunur. Maliyyə Nazirliyinin real geri alım üçün istifadə edə biləcəyi vəsait hökumət xərcləri, borcun buraxılması və pul qalığı idarəetmə hədəfləri kimi məhdudiyyətlərə tabedir.

Buna görə də, bazar üçün əsl diqqət edilməli məqam TGA-nın ümumi balansı yox, Maliyyə Nazirliyinin bu vəsaiti istifadə edib-etməyəcəyi, nə qədər istifadə edəcəyi və hansı templi uzunmüddətli ABŞ istiqrazları geri alımını həyata keçirəcəyidir.

Geri alım faydasının təsiri bir gün sürdü, uzunmüddətli gəlirlilik yenidən yüksəldi

Maliyyə Nazirliyinin uzunmüddətli istiqraz geri alımını gözlənilmədən genişləndirməsinin əsas fonu ABŞ uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının gəlirliliyinin uzun müddət yüksək səviyyədə olmasıdır.

19 avqustda açıqlama verildikdən sonra, ABŞ istiqrazlarının gəlirliləri müşahidə edilərcinə aşağı düşdü, bazar bunu Maliyyə Nazirliyinin uzunmüddətli maliyyələşmə təzyiqini azaltmağa çalışdığı əsas siyasət siqnali kimi qəbul etdi.

Lakin bu pozitiv effekt çox uzun sürmədi.

Ötən cümə axşamı və cümə günü, ABŞ orta və uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının qiyməti iki gün ardıcıl azaldı, Maliyyə Nazirliyinin geri alım genişləndirməsinin təsiri cəmi bir gün davam etdi. Bazar diqqəti yenidən ABŞ-ın böyük büdcə defisiti, uzunmüddətli borc təklifi və inflyasiya təzyiqinə yönəltdi.

Ötən həftə media ABŞ istiqrazlarının qiymətinin azalmasına istinad edərkən qeyd etdi ki, investorlar ABŞ Maliyyə Nazirliyinin yeni tədbirinin borclanma xərclərinin artmasını yalnız qısa müddətə dayandıra biləcəyini düşünür və bazar dynamicsi investorların yeni tədbirə olan şübhəsini göstərir. TD Securities-in Nyu-Yorkda yerləşən strategiya mütəxəssisi Howard Du qeyd edib ki, bazar Besentin uzunmüddətli gəlirliliyi həqiqətən stabil saxlayacağına “tam inanmir”.

Bu o deməkdir ki, 9 sentyabrda geri alım rəsmi olaraq genişlənəndən sonra, bazarın əsas diqqət nöqtəsi “Maliyyə Nazirliyi hərəkət edəcəkmi?” sualından “Hərəkətdən sonra uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarının təklif və tələbi həqiqətən dəyişəcəkmi?” sualına keçəcək.

Maliyyə Nazirliyinin hazırda açıqladığı plana görə, 9 sentyabrdan etibarən hər dəfə 10-20 illik və 20-30 illik dövlət istiqrazlarının geri alım həddi ən azı 4 milyard dollar olacaq. Maliyyə Nazirliyi əvvəl açıqlamışdı ki, 4 noyabrda növbəti rüb refinans toplantısında gələcək geri alım həcmdə daha çox məlumat verəcək.

Buna görə də, 9 sentyabr Maliyyə Nazirliyinin geri alım planının real effektini bazar tərəfindən yoxlanması üçün vacib bir zaman nöqtəsi olacaq və bazar ertəsi TGA ilə bağlı xəbərlər, Maliyyə Nazirliyinin gələcəkdə “silah ehtiyatı” həcminə olan bazar təxəyyülünü daha da artıracaq.

Lakin, geri alım üçün istər TGA pulu istifadə edilsin, istərsə də qısa müddətli dövlət istiqrazları buraxılaraq vəsait toplansın, bu əməliyyat sadəcə Federal Ehtiyat Sistemi kvantitativ yumşaltma ilə bərabərləşdirilə bilməz. Maliyyə Nazirliyi dəyişə biləcəyi borc müddəti struktur və müəyyən istiqrazların kənar tələbinə təsir edir, amma ABŞ-ın ümumi büdcə defisiti, borc həcmi və gələcək maliyyələşmə ehtiyacı bundan yox olmur.

Uzunmüddətli ABŞ istiqrazları üçün, gəlirliliyin əsasını həqiqətən müəyyən edən, ABŞ-ın maliyyə vəziyyəti, inflyasiya, iqtisadi artım və investorların gələcək dövlət istiqrazları təklifi barədə fikirləridir.