Fitch Ratings-dən prezident seçkilərinə qədər Fransanın səhm bazarında “siyasi hesab” hələ indi başlayır ola bilər

Azad Maliyyə APP bildirir ki, Fransanın fond bazarı çoxlu siyasi risklərlə üzləşəcək və bu qeyri-müəyyənliklər Avropanın digər bazarları ilə müqayisədə zəif performansının davam etməsinə səbəb ola bilər.

Bu il əsas indeks CAC 40 ümumilikdə 3,6% artıb və avqustun əvvəlində tarixi maksimuma çatıb, lakin bu artım pan-Yevropa Stoxx 600 indeksinin eyni dövr üçün 11% bərpası ilə müqayisədə xeyli azdır. İnvestorlar bu həftənin sonunda Fitch-in reytinq nəzərdən keçirilməsinə hazırlaşırlar, və gələcək aylarda büdcə müzakirələri və prezident seçkiləri olacaq.

CAC 40 indeksinin üzv şirkətləri gəlirlərinin yalnız beşdə birindən azını Fransadan əldə edir, bu da indeksə daxili fırtınalara qarşı müəyyən müqavimət verir, lakin bond investorları 2024-cü ilin iyununda Prezident Emmanuel Macronun parlament seçkilərini tez keçirəcəyini elan etdikdən sonra Fransanın dövlət istiqrazlarını daşımaq üçün risk priması tələb edirlər.

Morgan Stanley-nin Avropa üzrə baş səhmlər strategiyasının rəhbəri Marina Zavolok qeyd edir: “İnvestorlar Fransanın siyasi risklərinin mümkün dalğalanma yarada biləcəyini getdikcə daha çox başa düşürlər.” O vurğuladı ki, uzunmüddətli strategiyaya üstünlük verən investorlar Fransa bazarının qeyri-müəyyən gələcəyi səbəbilə kənarda qala bilər.

2024-cü ildən bəri Fransa ardınca beş baş naziri dəyişib, iqtisadiyyatda uzunmüddətli artım zəifdir və borc yükü yüksəkdir. Bank of America-nın son sorğusu göstərir ki, fond menecerlərinin xalis 56%-i Fransa bazarını Avropada ən az sevilən səhmlər bazarı hesab edir və bu göstərici tarixi maksimuma çatıb.

Baş nazir Sébastien Lecornu rəhbərlik etdiyi azlıq hökuməti sentyabrın sonlarında tam büdcə layihəsini təqdim etməyi planlaşdırır. Lakin hökumətin maliyyə planlaşdırılması yüksək qeyri-müəyyənlikdədir, çünki müxalifət gedərək daha çox diqqətini aprel ayında başlayacaq və mübahisəli prezident seçkisinə yönəldir.

Radikal sağçı Milli Birlik partiyasının lideri Marine Le Pen hazırda seçicilərin niyyət sorğusunda öndədir. Fransanın Milli Audit Qurumunun hesablamalarına görə, əgər siyasi qarşıdurmalar büdcənin seçkilərdən əvvəl keçirilməsinə mane olsa, Fransa büdcə kəsiri minimum iqtisadiyyatda 0,5%-ə bərabər əlavə genişlənəcək.

Goldman Sachs məlumatlarına görə, maliyyə, ictimai xidmət, telekommunikasiya və sənaye sektoru siyasi risk qarşısında ən yüksək riski daşıyır. Daxili satışların yüksək olduğu səhmlər səbətinə BNP Paribas, Orange, Engie və Vinci kimi Fransız şirkətləri daxildir.

Bank sektorunun sabit nəticələri sayəsində bu indeks bu il 7,3% artıb, beynəlxalq analoq göstəricisi olan 1,1%-dən yüksəkdir. Lakin bu üstün performans siyasi narahatlığın artması halında indeksin daha sərt düzəliş riski ilə üzləşməsinə səbəb olur.

İndeksin nisbi performansı Fransa və Almaniyanın 10 illik dövlət istiqrazı gəlirlərinin fərqi ilə sıx əlaqəlidir. Son zamanlarda bu fərq artıb və son iki ilin maksimumuna yaxındır. Fərqin artması yalnız Fransız səhm bazarının cazibəsini azaldır, həm də şirkətlərin investisiya imkanlarını azaldır və nəticədə onların rəqabət qabiliyyətinə zərər verir.

Digər göstəricilər də siyasi riskin Fransa aktivlərində artıq qiymətləndirilməsini göstərir. Barclays-ın analizinə görə, blue-chip səhmlərin hazırda daxil etdiyi risk premiumu əvvəlki seçki dövrünün eyni mərhələsindəki maksimuma yaxındır. Strategiya qrupu CAC 40 və S&P 500-un mart/iyun müddətli volatillik fərqinə əsasən hesablamalar aparıb.

Stefano Pasquale və Anshul Gupta-nın rəhbərlik etdiyi strategiya komandası hesabatda yazır: “Bu o deməkdir ki, seçki premiumu yığılmağa davam etsə də, siyasi qeyri-müəyyənliyin əhəmiyyətli hissəsi artıq hazırkı qiymətləndirməyə daxil edilib.”

Onlar əlavə edir ki, Air Liquide, AXA və Renault tarixi olaraq Fransa-Almaniya bond gəliri fərqinin dəyişməsinə ən həssas şirkətlərdir; bu o deməkdir ki, əgər Fransa suveren risk premiumu daha da artarsa, bu şirkətlərin səhmləri xüsusilə həssas olacaq.

İqtisadi zəiflik də bazar sentimentini aşağı çəkir. Xidmət sektorunun durğunluğu səbəbindən Fransada avqustda biznes aktivliyi daha da azalıb. İkinci rübdə ÜDM ilkin sabitliyindən sonra artım göstərsə də, ümumi artım tempi Avrozonadan geri qalır. Eyni zamanda, işsizlik 2020-dən bəri görünməmiş səviyyədədir.

Bəzi investorlar düşünür ki, Schneider Electric və Legrand kimi böyük sənaye şirkətləri, satışlarının əksəriyyəti xaricdən gəldiyinə görə müəyyən dərəcədə defensiv dəyərə malikdir. Banque Piguet Galland-ın baş fond meneceri Kristina Karlsten qeyd edir ki, hazırkı süni intellekt (AI) inkişafı və enerji transformasiyası fonunda bu sektor da müəyyən cazibəyə sahibdir.

Lakin, digər yüksək beynəlxalqlaşmış şirkət səhmləri 2026-cı ildə zəif performans göstərdi. LVMH və Hermès İran müharibəsi və əsas bazarlardakı istehlak zəifliyi səbəbindən müvafiq olaraq 30% və 27% enib və CAC 40-da ən pis performans göstərən səhmlərdən olub.

Karlsten qeyd edir ki, Fransa indeksinin ümumi zəif performansı “bol pis xəbər”in artıq bazarda əks olunduğunu göstərir. “Amma hesab edirəm ki, seçki istiqaməti aydınlaşana qədər investorlar müşahidəçi mövqeyini qoruyacaq,” o əlavə edir.