“Qazanc axtarmaqdan” “stabilizəedici” olmağa doğru? Qızıl maliyyə məhsullarının xalis dəyəri dirçəlir, amma emissiya “donma nöqtəsi” ilə qarşılaşır

　　Mənbə: Azərbaycan İqtisadiyyat Qəzeti

　　Azərbaycan İqtisadiyyat Qəzeti müxbiri Zhang Manyou Pekindən xəbər verir

　　Qızılın qiyməti tənzimlənməsi bir vaxtlar bazardan diqqətini itirmiş “sabit gəlir+qızıl” investisiya məhsullarını yenidən canlandırır. Azərbaycan İqtisadiyyat Qəzeti müxbiri Puyi Standard-dan əldə etdiyi məlumata görə, iyun və iyul aylarında orta gəlir müvafiq olaraq 1.65% və 1.34% olub, 21 avqust tarixinə qədər qızıl investisiya məhsullarında orta gəlir 1.91%-ə yüksəlib.

　　Beynəlxalq qızılın qiyməti avqustun əvvəllərindəki aşağı nöqtədən 4041 dollar/unsiya səviyyəsində geri dönüş edib, ay ərzində 10%-dən çox artaraq 4600 dollar/unsiya səviyyəsini yenidən aşdı. Lakin, investisiya məhsullarının dəyərindəki bərpa ilə müqayisədə, emissiya tərəfi sönük qalır. Azərbaycan İqtisadiyyat Qəzeti müxbiri təhlil edib ki, iyun ayından bəri yeni qızıl mövzusunda investisiya məhsullarının yaradılmasında heç bir yenilik yoxdur. Sənaye mütəxəssisləri bildirirlər ki, qızıl investisiya strategiyalarında rolunu “gəlir əldə etmək vasitəsi”ndən “dövrü keçmək üçün sabitlik daşı”na keçir.

　　Qızıl investisiya məhsullarının gəlir əyrisi son yarım ildə kəskin dəyişikliklər yaşadı. Puyi Standard-un məlumatına görə, fevral ayında qızıl investisiya məhsullarının orta gəliri 5.38% idi, o zaman qızıl investisiya məhsulları maksimum gəlirə 8.16% çatdı; daha sonra qızıl investisiya məhsullarının gəlirləri kəskin şəkildə azaldı, mart-may aylarında qızıl investisiya məhsulları üzrə orta gəlir müvafiq olaraq 2.17%, 2.56%, və 2.32% oldu; iyun və iyul aylarında orta gəlir müvafiq olaraq 1.65% və 1.34% olub, 21 avqust tarixinə qədər qızıl investisiya məhsullarında orta gəlir 1.91%-ə yüksəlib, maksimum gəlir isə 4.60%-a çatıb.

　　Məhsulların gəlirləri bərpa olunsa da, emissiya tərəfində durğunluq davam edir. Wind-un məlumatına görə, 2026-cı ildən bəri cəmi 34 yeni qızıl investisiya məhsulu yaradılıb, amma iyun ayından bəri yeni qızıl mövzusunda məhsullar yaradılmadı. Müxbir araşdırmasından məlum olur ki, hazırda investisiya şirkətləri əsasən istiqrazların gəlirləri ilə bazanı təmin edir, qızılın açıq mövqeyini aşağı səviyyədə saxlayır, və multi-aktiv çərçivəsində elastik şəkildə “ucuz alır”.

　　Dongfang Jincheng Araşdırma və İnkişaf Departamentinin baş direktor müavini Qu Rui müxbirə bildirib ki, qızılın investisiya portfelində rolu “gəlir əldə etmək”dən “sabitlik daşı”na dəyişir, əvvəllər qızıl investisiya portfelində daha çox ticarət gücünü artıran bir alət kimi qiymətləndirilərdi, qiymət artdıqda elastiklik üçün alınır, düşdükdə azaldılır, mahiyyətcə qızıl yüksək dəyişkən alternativ aktiv kimi rotasiya edilirdi. Amma 2026-cı ildən bəri, Amerika maliyyə davamlılığı mübahisəsi proqnozdan real məlumatlara keçdi, qlobal mərkəzi banklar qızıl alımı davam etdirir, dollarlaşmadan çıxış tendensiyası irəliləyir və qızılın strateji konfiqurasiya dəyəri yenidən qiymətləndirilir. Qızıl suveren kredit riski və inflyasiya sonunda ssenaridə riskləri azaltmaq üçün dəyərə sahibdir, bu da onu “sabit gəlir+” portfelində “gəlir artırıcı”dan “risk bölücü” roluna çevirir.

　　Lakin o eyni zamanda diqqət çəkir ki, “sabitlik daşı” “stabilizator” demək deyil. “Qızıl özü dəyişkənliyi yüksəkdir, o, kredit pul sisteminin stabilizatorudur, portfel dəyərinin fluktuasiyasının stabilizatoru deyil.” Qu Rui qeyd edir ki, son 1 ayda 0.61%, son 3 ayda 0.75% dəyər artımının ciddi hissəsi avqustda qızıl qiymətinin sürətli tənzimlənməsindən gəlir, davamlı əlavə gəlir deyil. Risk qiymətlədirilməsi baxımından, investisiya şirkətləri qızıl mövqeyinin riskini yenidən ölçməlidir, hətta 5%-dən 10%-ə qədər qızıl mövqeyi, qızıl qiymətinin gündəlik 2%-dən 4%-ə qədər dəyişdiyi mühitdə portfelin qısamüddətli dəyər dəyişikliklərinə əsas rol oynaya bilər.

　　Qızılın qiymətinin gələcək inkişafı barədə bazar iştirakçıları ümumilikdə optimistdirlər.

　　UBS Wealth Management CIO Ofisi mövqesini açıqlayıb ki, ilin ikinci yarısında artım davam edəcək. İnvestorlar ABŞ monetar siyasəti və dolların gələcəyi ilə bağlı fikirlərini yenidən nəzərdən keçirərkən, qızılın qiyməti son həftələrin stagnasiyasını aşır və bir daha yüksəlir. ABŞ əmək bazarının zəifləməsi bazar gözləntilərini gücləndirir ki, Federal Reserve inflyasiya təzyiqi idarəolunan olduğu halda faiz dərəcələrini dəyişdirməyəcək. Tələbin artması da qızılın qiymətinə dəstək verir. Qızıl ETF-ləri yenidən net pul axını yaşamaqdadır, əvvəlcə əsasən Çin tələbkarları, son zamanlarda isə Avropa investorləri də güclənir. Eyni zamanda, mərkəzi banklar qızıl almağa davam edir. Dünya Qızıl Assosiasiyasının məlumatına görə, iyun ayında qlobal mərkəzi bankların net qızıl alımı 51 tona çatdı. İyul ayında Çin Mərkəzi Bankı qızıl rezervlərini 20 ton artıraraq 2023-cü ilin oktyabrından bəri ən böyük aylıq artım yaşadı.

　　UBS Wealth Management CIO Ofisi qızılın qiymətinin davamlı artması üçün üç şərt irəli sürür: birincisi, dolların zəifləməsi davam etməlidir. Bizim əsas ssenarimiz budur ki, Federal Reserve sentyabrda heç bir addım atmır. Lakin il ərzində faizlərin yenidən artırılması ehtimalı qalır. İkincisi, bazar ABŞ real faizləri ilə bağlı gözləntiləri aşağı salmalıdır. Real faiz inflyasiya gözləntiləri çıxıldıqdan sonra əldə olunan faizdir. Qeyri-məhsuldar aktiv kimi, real faizin yüksəlməsi qızılın saxlanılmasının imkan dəyərini artırır. Real faizlərlə qızıl qiymətləri arasında həmişə sabit əlaqə olmasa da, bu, diqqətəlayiq bir göstəricidir. Üçüncüsü, qızıl yatırımlarına ehtiyac əlavə artmalıdır. ETF-lərə pul axımı yaxşılaşır, lakin bu tendensiyanın davam edib-etməyəcəyi hələ məlum deyil. Bizim analiz çərçivəmiz göstərir ki, hər rüb investisiya alışı təxminən 500 ton olmalıdır ki, qızılın qiyməti 5000 dollar/unsiya və üzərində möhkəm dayansın.

　　Qianhai Kaiyuan Fondunun baş iqtisadçısı Yang Delong qeyd edir ki, dollarlaşmadan imtina etmək ümumi trenddir və beynəlxalq qızılın qiymətinin 5000 dollar/unsiyanı keçməsi sadəcə zaman məsələsidir. O düşünür ki, bu dövrdə qızılın qiymətinin artmasının əsas səbəbləri iki istiqamətdən ibarətdir: birincisi, ABŞ-ın açıqladığı qeyri-kənd təsərrüfatı məşğulluq və pərakəndə satış göstəriciləri gözləntilərə uyğun deyil, inflyasiya bir qədər azalıb, Federal Reserve-in faizləri azaltma ehtimalı yenidən güclənir, sentyabr iclasında ehtimal ki, dəyişiklik edilməyəcək, dördüncü rübdə iqtisadi göstəricilər zəif qalarsa, dekabrda faizləri azaltmaq mümkündür; ikincisi, ABŞ Xəzinədarlığı qiymətli kağızları geri alma tədbirlərini gücləndirib və bu, əvvəllər artan ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyinin azalmasına səbəb olur və bu, qızılın qiymətinə dəstək verir. Eyni zamanda, qlobal mərkəzi banklar qızıl alışı dayandırmayıb və bu, qızılın qiymətinə orta və uzunmüddətli sabitlik verir. Dünya Qızıl Assosiasiyasının 30 iyul tarixli hesabatına əsasən, ikinci rübdə qlobal mərkəzi banklar və digər rəsmi qurumlar birgə net qızıl rezervlərini 289 ton artırıb və illik artım 62% təşkil edib. O, tövsiyə edir ki, adi investorlar portfellərində 10%-dən 20%-ə qədər qızıl aktivləri saxlasın ki, dollar və digər kağız pulların uzunmüddətli devalvasiyası riskini azaltsınlar.

　　Linvestisiya şirkətlərinin “ucuz alıb” investisiya strategiyasının davamlılığı barədə Qu Rui analiz edir ki, bu strategiyanın mahiyyəti qızılın qiymət mərkəzinin sabit yüksəlməsinin mümkün olub-olmamasına bağlıdır, zamanlama bacarığı özü deyil. Əgər maliyyə kreditinin zəifləməsi və mərkəzi bankın qızıl alımı orta və uzunmüddətli sabitlik verir, alınan strategiya mərkəz yüksələn trenddə daha aşağı qiymətlərlə portfel qurmaq üçün effektiv strategiyadır, investisiya şirkətinin daha uzun borc müddəti də qısa müddətli dəyişkənliyə dayanıqlıq verir. Lakin bu strategiya iki riska məruz qalır: birincisi, ABŞ-da inflyasiyanın yenidən artması Federal Reserve-i faizləri artırmağa və ya qlobal likvidliyin qısa müddətdə sıxılmasına məcbur edərsə, qızılın qiyməti xeyli geriləyə bilər, “ucuz alıb”dan sonra daha aşağı qiymətlər ola bilər; ikincisi, avqustdan bəri COMEX qızıl fyuçersinin qiyməti sürətlə 4700 dollar/unsiya səviyyəsinə qalxıb, qısa müddətli qazanc əldə etmək üçün geri satış baskısı artıb, “ucuz alıb” strategiyasının pəncərəsi daralır, yüksək səviyyədə alım riski artır.

　　(Redaktor: Yang Jingxin, yoxlayan: He Shasha, düzəlişçi: Zhai Jun)

Baş redaktor: Zhu Henan