İyul ayının əsas PCE göstəricisi gözlənildiyi kimi açıqlandı, ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin ən sevdiyi göstərici hansı iki əsas siqnalı verdi?

Xüton veb avqustun 26-da xəbər verir—— ABŞ-ın iyul ayı əsas PCE aylıq göstəricisi tamamilə gözlənilən səviyyədədir, illik göstərici 3.3%-də qalır və bu, qida və enerjini çıxardıqdan sonra qiymət təzyiqinin nəzərəçarpacaq sürətlənmə olmadığını və həmçinin əlavə yumşalma olmadığını göstərir. Ümumi PCE gözləniləndən bir az yüksək çıxıb və əsas təsirin xidmət xərclərinə görə olduğunu, mal xərclərinin isə azaldığını göstərir. Verilənlərin dərcindən sonra dollar indeksi əvvəlcə azaldı, sonra yüksəldi və təxminən 10 bəndlik dəyişiklik oldu.

Çərşənbə (26 avqust) Pekin vaxtı ilə 20:30-da, ABŞ Ticarət Departamentinin İqtisadi Analiz Bürosu iyul ayına aid şəxsi istehlak xərcləri (PCE) qiymət indeksini və əlaqəli göstəriciləri açıqladı. Nəticələr: iyul ümumi PCE qiymət indeksi aylıq +0.2% (gözlənilən +0.1%, əvvəlki -0.1%), əsas PCE qiymət indeksi aylıq +0.2% (gözlənilən +0.2%, əvvəlki +0.1%); illik göstəricilər: ümumi PCE +3.7%, əsas PCE +3.3%. Şəxsi gəlirlər aylıq +0.4% (gözlənilən +0.2%), şəxsi xərclər aylıq +0.2% (gözlənilən +0.1%), real xərclər dəyişmədən qalıb. Şəxsi qənaət dərəcəsi 3.0%-dir. Eyni zamanda açıqlanan Q2 ÜDM artım illikləşdirilmiş göstərici 1.5%-dir və istehlak dayanıklılığını göstərir.



Həmin gün Asiya və Avropa sessiyalarının əvvəlində bazar ümumi olaraq gözlənti vəziyyətində idi, əsas diqqət bu PCE-nin inflyasiya trayektoriyasını təsdiq edib-etməyəcəyinə və Q2 ÜDM son göstəricisi ilə bağlı artım ipuçlarına yönəlmişdi. Federal Reserve-in üstünlük verdiyi əsas PCE əsas diqqət nöqtəsi idi və bazarlar aylıq +0.2% gözləyirdi, ümumi mühit dar diapazonda dalğalanırdı və ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirləri məlumatdan əvvəl nisbi sabit idi.

Verilənlərin açıqlanmasından sonra dollar indeksi əvvəl azaldı, sonra yüksəldi və təxminən 10 bəndlik dəyişiklik oldu, ən yüksək səviyyədə 98.99-a çatdı, spot qızıl isə 4628 USD/unsiyadan 13 USD azaldı, 4615 USD/unsiyaya endi, məlumatlar açıqlanmadan əvvəl qızıl qiyməti 10 USD yüksəlmişdi.

Dərin İnterkonnektiv Analiz

Fundamental baxımdan əsas PCE aylıq göstəricisi tamamilə gözlənilən səviyyədə olub, illik göstərici 3.3%-də qalır və bu, qida və enerjini çıxardıqdan sonra qiymət təzyiqinin nəzərəçarpacaq sürətlənmə olmadığını və həmçinin əlavə yumşalma olmadığını göstərir. Ümumi PCE gözləniləndən bir az yüksək olub və bu, əsasən xidmət xərcləri səbəbindən, mal xərclərində isə azalma müşahidə edilir. Gəlir tərəfi gözləniləndən xeyli güclü çıxıb və istehlaka dəstək verir, lakin real istehlak sabit qalıb, bu da nominal xərclərin artımının bir hissəsinin qiymət faktoru ilə sönümləndiyini göstərir. Tarixi göstəricilərlə müqayisədə, iyun əsas PCE aylıq göstəricisi cəmi +0.1% idi, bu dəfə +0.2%-yə yüksəlməsi isə yumşaq bir geri dönüşdür, kəskin bir dəyişiklik deyil; illik 3.3% əvvəlki göstərici ilə eynidir və Federal Reserve-in 2% hədəfindən yüksək olsa da, sabitliyini qoruyur. Son qiymətləndirmələr göstərir ki, məlumat açıqlanandan sonra ABŞ-ın 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirləri az kəskin yüksəlişdən sonra 4.635%-də sabit qalıb və bazar dərhal məhdud reaksiya verib.

Müvafiq faiz dərəcəsinə həssas məhsullarda məlumatdan sonra məhdud dalğalanma olub və trend dəyişiklik müşahidə edilməyib, qısamüddətli və uzunmüddətli məntiq özünə uyğun şəkildə davam edib: qısamüddətli stabilərə əsas göstəricinin gözlənilən səviyyədə olmasına görə sabit qalıb, uzunmüddətli isə illik göstəricinin yüksək qalmasına görə ehtiyatlılıqla davam edir.

Fikir fərqləri aydın görünür. Məlumatdan əvvəl institusional baxış "yumşaq PCE" və ya "gözlənilən səviyyə" standart ssenarisini vurğulayır, əsas göstəricilərdə ciddi sürpriz gözləmirdi və diqqət sonrakı məşğulluq və Jackson Hole mərkəzi bankının illik toplantısına yönəlirdi; pərakəndə investorlar isə əsasən inflyasiya yapışqanlığından narahatdır, hər hansı gözlənilməyən göstəricinin faiz dərəcəsi gözləntisini artıracağından qorxurlar. Məlumat açıqlanandan sonra institusional səviyyədə fikirlər tez "əsas stabil gözlənti, ümumi bir az yüksək amma təsiri məhdud" tərəfə keçdi, güclü gəlir və yumşaq xərclərin birgə mövcudluğunu vurğulayırlar və siyasət yollarında yeni bir dəyişiklik olmadığını bildirirlər; pərakəndə investorların müzakirələri isə bölünür, bəziləri gəlirlərin kiçik reaksiya sonrası dolların qısamüddətli dəstəyinə fokuslanır, digərləri isə real istehlakın sabit qalmasını izləyir, emosiyalar isə gözlənmə dövrünün gərginliyindən nəticələrin həzm dövrünün fikir ayrılığına çevrilir. Gözlənilən fərq əsasən ümumi PCE-nin azacıq gözləniləndən yüksək olmasındadır, lakin əsas göstəricinin nişanlama effekti aydın olur və bazar tək tərəfli qiymətləndirmə formalaşdırmır.

Trend Proqnozu

Bu məlumatdan ümumi bazar aşağı volatillik və həzm tipli davranış göstərir. Əsas PCE-nin gözlənilən səviyyədə olması faiz dərəcəsinin ciddi yenidən qiymətləndirilməsini məhdudlaşdırır, 10 illik gəlirlər qısa yüksəlişdən sonra sabit qalır və bazar inflyasiya trayektoriyasının yenidən təsdiqini əks etdirir. Sonrakı diqqət real istehlakın gəlir artımı ilə yenidən yüksəlməsi və illik göstəricinin yapışqanlığının orta müddətli qiymətləndirməyə təsirinə yönələcək. Ümumilikdə, hadisə təsiri yumşaqdır və bazar diapazonda qalmağa meyllidir, növbəti məlumat təsdiqini gözləyəcək və qısa-uzunmüddətli məntiqin daha da uyğunlaşmasını gözləyir.

Tez-tez verilən suallar

Sual: İyul əsas PCE-ni niyə gözlənilən səviyyədə yox, gözləniləndən yüksək hesab etmirlər?
Əsas PCE aylıq göstəricisi tam olaraq +0.2% konsensus səviyyəsindədir, illik göstərici 3.3% dəyişməyib. Bazar Federal Reserve-in diqqət etdiyi əsas göstəricilərə həssasdır, ümumi PCE-nin azacıq gözləniləndən yüksək olması xidmət və mallar arasındakı fərq səbəbindən təsirsizləşdirilib, ona görə də dərhal reaksiya sabit olur.

Sual: Şəxsi gəlirlər artıb, real istehlak sabit qalıb – bu nəyi göstərir?
Gəlir artımı əsasən maaş və transfer ödənişləri ilə bağlıdır, nominal xərclər artsa da, real həcm sabitdir, bu da qiymət faktorunun hələ də təsir göstərdiyini göstərir. Bu, tarixdə gəlirin qabaqladığı, istehlakın isə gecikdiyi modelə uyğundur və qısamüddətli artım gözlənilərinə neytral dəstək verir.

Sual: Məlumatdan əvvəl və sonra institusional və pərakəndə investorların fikirlərinin fərqli olması nə ilə bağlıdır?
İnstitusional investorlar daha çox əsas göstəricilərə və siyasət yollarının nişanlama roluna diqqət edir, əvvəlcədən və nəticədən ciddi fərq gözləmirdilər; pərakəndə investorlar isə ümumi göstəricilər və gəlirlərin ani dəyişimilə daha çox təsir olunur, emosiyaları isə gözləmə dövrünün narahatlığından nəticə dövrünün fikir ayrılığına dəyişir və bu, məlumatın emal tempi fərqini göstərir.

Sual: Bu PCE-ni ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirlərinə təsiri nəyə görə məhdud oldu?
Əsas göstəricilər gözlənilən səviyyədən kənara çıxmadı və yenidən qiymətləndirmə məhdud oldu. Gəlir azca yüksəldikdən sonra tezliklə 4.635%-də sabitləşdi və bazar ümumi azacıq yüksək göstəricini bir dəfəlik faktor kimi qiymətləndirir, trend dəyişikliyi kimi yox.

Sual: Tarixi müqayisədə bu məlumat qısa və uzunmüddətli məntiq üçün nə mesaj verir?
İyun ayının aşağı göstəricidən yumşaq yüksəlişi ilə müqayisədə bu dəfə də yumşaq yüksəlişdir, qısa müddətli stabil dəstəyi həzm edir, uzunmüddətli isə illik göstəricinin hədəfdən yuxarı qalmasına görə müşahidə edir və hər iki məntiqdə ciddi ziddiyyət yaranmayıb.