Avqust ayında qızılın qiyməti 15% artaraq son 25 ilin ən yaxşı göstəricisini əldə etdi, alıcılıq qabiliyyəti riskindən qorunma qızılı yeni zirvəyə aparır.

　　Ötən həftənin əvvəlində, qızıl qiyməti avqustda təxminən 15% artım göstərdi və 1999-cu ilin yanvar ayından bəri ən yaxşı aylıq nəticəni qeydə almağa yaxın idi. Bu hərəkətə bazarda dövlət borcunun nəzarətdən çıxmasına artan narahatlıqlar yeni təkan verib, sərmayəçilər getdikcə daha çox sual edirlər: dünyanın ən böyük iqtisadiyyatı bu yükü necə idarə edəcək, öz valyutasının alıcılıq qabiliyyətindən qurban vermədən?

　　Borcun nəzarətdən çıxmasına dair narahatlıqlar, dəyərsizləşmə əməliyyatını alovlandırdı

　　Bu narahatlıq dolların dəyərsizləşməsi əməliyyatına yeni güc verdi, və katalizator ABŞ Xəzinədarlığının uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının alqı-satqısını artırmaq qərarı oldu ki, bu da borc xərcləri təzyiqini yüngülləşdirməyə cəhddir. Hələ bu geri alımlar kəmiyyət yumşalması və ya rəsmi faiz əyrisi nəzarətindən çox uzaqdır, amma artıq bazar istiqaməti görür.

　　Artan borc yükü qarşısında ABŞ hökumətinin əsasən üç yolu var: xərcləri və kəsiri azaltmaq, xeyli yüksək borc xərclərinə dözmək, ya da bu xərcləri müəyyən üsullarla sıxışdırmaq, paralelində inflyasiya və valyutanın dəyərsizləşməsi ilə borcun real dəyərinin mərhələli şəkildə azalmasına imkan vermək. Hazırda, sərmayəçilər Vaşinqtonun birinci yolu seçəcəyinə getdikcə daha az inanırlar və bu da qızılın məntiqini dəyişən əsas amillərdəndir.

　　Qızıl və gəlirlik arasında əlaqə yenidən yazılır

　　Bu fərq, gələcəkdə daha da əhəmiyyətli ola bilər. FED sədri Kevin Warsh inflyasiyaya qarşı sərt mövqe tutacağını bəyan edə bilər, lakin faizlərin kəskin artımı hökumətin borc xidmətini çətinləşdirir, kəsirin böyüməsinə və daha böyük dövlət istiqrazı buraxılışına səbəb olur. Sonda, pul siyasəti fiskal reallıqla qarşı-qarşıya gələcək və bu məhdudiyyət heç bir sərt ritorika ilə aradan qalxmayacaq.

　　Geriləmə qorxusu yoxdur, riyaziyyat hələ də qızılın tərəfindədir

　　Bu o demək deyil ki, qızıl qiymətləri düz xətlə artacaq. Avqustdakı güclü yüksəlişdən sonra dəyişkənlik və qazanc götürmə gözləniləndir. Amma sərmayəçilər böyük mənzərəni gözdən qaçırmamalıdırlar. Əvvəllər State Street Global Advisors-un strateqi Aakash Doshi demişdi ki, qızılın unsiyası 10 min dollara çatması artıq "nə vaxt" sualıdır, "ola bilərmi" yox. Belə proqnozlar kəskin səslənsə də, bunlar getdikcə sırf optimizmin yox, daha fundamental əsaslara əsaslanır.

　　Qızılın cavab verdiyi sual, qlobal pul sisteminin davamlılığı ilə bağlı əsas məsələyə aiddir. Hər hansı ölkənin hökuməti borcunu iqtisadiyyatının həzm edə biləcəyindən daha sürətli artırmağa davam etdiyi müddətcə dəyərsizləşmə əməliyyatları aktiv qalacaq. Ən narahatedici məqam isə odur ki, balansın digər tərəfində riyaziyyat hələ də qızılın tərəfindədir.

　　Nəticə

　　Dövlət istiqrazlarının geri alımından dolların dəyərsizləşməsinə, qızıl qiymətinin ay ərzində 15% artmasına qədər bazar, fiskal məntiq naminə əsl qızıl və gümüş ilə səs verir. Vaşinqton hələ də "kəsiri azaltmaq, yüksək faizlərə dözmək, dəyərsizləşməyə şərait yaratmaq" arasında seçim etməyib, amma sərmayəçilər artıq qızılı alıcılıq qabiliyyəti riski üçün son hedc olaraq seçir.

　　Qısamüddətli geriləmələr qaçılmazdır, amma borcun artım trendi dəyişməzsə, fiskal reallıqla bağlı olan bu qızıl dalğası hələ hələ başlanğıcındadır.

Redaktor: Zhu Henan