Waller "şahin" çıxışından sonra bazar diqqətini "faizlərin artırılmasına" yönəldib, Morgan Stanley: daha çox balansın azaldılması ehtimalı var

Jackson Hole konfransından sonra bazar diqqətini faiz artımı gözləntilərinə yönəltdi, lakin Morgan Stanley iqtisadçısı Carpenter xəbərdar edir ki, Wallerin 7 trilyon dollarlıq balansın azaltılması mövqeyi də nəzərəçarpacaqdır. Gözlənilir ki, Federal Reserve gələn il 1,5 trilyon dollardan artıq balansın azaldılması tədbirlərini başlada bilər, bu da qismən faiz artımı əməliyyatını əvəz edəcək.

Yazı: Long Yue, Wallstreet News

Waller Wyoming dağlarında Federal Reserve-in inflyasiyanı yenidən 2%-ə endirmək öhdəliyini təsdiqlədi və bazarda daha çox faiz artımı gözləntiləri qiymətə daxil edildi. Morgan Stanley-in baş qlobal iqtisadçısı Seth Carpenter isə son hesabatında qeyd edir ki, bu reaksiya əsas bir dəyişəni – balansın azaldılması – gözdən qaça bilər.

Carpenter yazır ki, iyulda Wallerin faiz artımı mövqeyi hələ aydın deyildi, yalnız bildirib ki, faiz dərəcələri "həllin bir hissəsi ola bilər". Lakin Jackson Hole-da o, mövqeyini dəqiqləşdirdi: siyasət faiz dərəcəsi "əsas alətdir", digər alətlər isə "mümkün qədər az və ya heç istifadə edilməməlidir".

Lakin bu, balansın azaldılmasının kənara qoyulacağı anlamına gəlmir.

Wallerin məntiqi: Balans inflyasiyanın əsas mənbəyidir

Federal Reserve sədri olmadan əvvəl, Waller Hoover İnstitutunda keçirilən müsahibədə iki əsas siyasət alətinin istifadəsi barədə daha açıq fikirlər vermişdi.

Carpenter-in istinadına görə, Waller açıq şəkildə hesab edir ki, 7 trilyon dollarlıq balans səviyyəsi inflyasiyanın hədəfdən yüksək olmasının əsas səbəbidir. Jackson Hole-da o, "pul"u pul siyasətinin əsas prinsiplərindən biri kimi qeyd etdi və əlavə etdi: əgər balansdan yaranan "pul" geri qaytarılsa, faiz dərəcələri daha aşağı səviyyədə saxlanıla bilər.

Bu məntiq zənciri aydındır: balansın azaldılması → pulun sıxılması → inflyasiyanın azalması → faiz artımı təzyiqinin azalması.

FOMC-də daxilində fikir ayrılıqları artır, faiz artımı təzyiqi gerçəkdir

Morgan Stanley-in ilkin proqnozu bu il faiz artımı olmayacağı idi, şərt o idi ki, inflyasiya yavaşca azalsın və FOMC faiz artımı seçimindən imtina etsin.

Lakin Carpenter qeyd edir ki, FOMC səsvermə yolu ilə qərar qəbul edir və artıq üç səs artımı tərəfdarıdır. Əgər yay inflyasiya göstəriciləri inandırıcı şəkildə inflyasiyanın enməsini göstərməsə, faiz artımı baş verəcək.

"Waller özünü səsvermədə uduzan tərəfdə qoymayacaq." Carpenter yazır.

Bu o deməkdir ki, Waller balansın azaldılması ilə faiz artımını əvəz etmək istəsə də, komitənin əksəriyyəti faiz artımı tərəfdarı olarsa, o da uyğun hərəkət edəcək.

Morgan Stanley-in proqnozu: Gələn il balansın azaldılması həcmi 1,5 trilyon dolları ötə bilər

Carpenter bildirir ki, balansın azaldılması yaxın gələcəkdə baş verəcək. Morgan Stanley tərəfindən yayımlanan son hesabat ("Qlobal İqtisadiyyat və Sabit Gəlirlilik Strategiyası: Federal Reserve Balansının Yenidən Yığılıb: Daha çox azaldılma, daha az sıxılma") proqnozlaşdırır ki, Federal Reserve gələn il 1,5 trilyon dollar və ya daha çox balansın azaldılması tədbirinə başlaya bilər.

Carpenter eyni zamanda etiraf edir ki, balansın azaldılmasının iqtisadiyyata necə təsir göstərəcəyi və inflyasiyaya son nəticədə necə təsir edəcəyi barədə onun və Wallerin yanaşmaları arasında ciddi fərq var. Lakin ötürülmə yolları necə olursa olsun, bazar üçün nəticə eynidir:

İnvestorlar pul siyasətini qiymətləndirərkən faiz dərəcələri və balansın azaldılması alətlərini birgə nəzərə almalıdırlar, bu isə əlavə qeyri-müəyyənlik və müzakirə yaradacaq.