Qlobal istiqraz bazarının "sabitliyinin təminatçısı" sarsılır: Yaponiya 10 illik gəlirliyi yenidən 3%-ə çatdı – bu nə deməkdir? Bir sıra ekspertlərin şərhləri

“Zhitong Maliyyə APP”-dən məlumata görə, çərşənbə axşamı Yaponiyanın dövlət istiqrazlarının gəlirlilikləri bütün seqmentlərdə kəskin şəkildə yüksəldi: əsas 10 illik Yaponya dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 1996-cı ildən bəri ilk dəfə olaraq 3% həddinə çatdı, 5 illik gəlirlilik 2.26%-lə yeni zirvə göstərdi, 2 illik gəlirlilik isə 1.795%-lə son 31 ilin ən yüksək səviyyəsinə yüksəldi.

Qlobal istiqraz bazarları eyni zamanda təzyiqə məruz qaldı; ABŞ dövlət istiqrazlarının 10 illik gəlirliliyi Tokio ticarət sessiyasında 4.786%-ə qalxdı və bu, ötən ilin yanvar ayından bəri ən yüksək göstəricidir. Avstraliya 10 illik dövlət istiqrazlarında isə son beş ayda ən böyük bir günlük yüksəliş qeydə alındı. Avropa dövlət istiqrazlarının gəlirlilikləri də artdı və Almaniyanın 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 3.34%-ə yüksəldi və bu, 2011-ci ildən bəri ən yüksək səviyyədir.

Bu kəskin satış dalğası, Yaxın Şərqdə vəziyyətin yenidən gərginləşməsi ilə üst-üstə düşür. ABŞ və İran arasında yenidən hərbi qarşıdurma başlayıb, bu da Brent xam neftinin fyuçers qiymətini bir barel üçün 91 dolların üzərinə qaytarıb və inflyasiya narahatlıqlarını geri gətirib. İnflyasiya təzyiqi, maliyyə narahatlıqları və faiz dərəcəsinin artırılması gözləntiləri bir-birinə qarışaraq qlobal istiqraz bazarının strukturunu dərin şəkildə dəyişdirir.

Yaponiyanın dövlət istiqrazlarının gəlirlilikləri uzun müddət aşağı səviyyədə olub və qlobal istiqraz bazarının “balans daşına” çevrilib, müxtəlif ölkələrin hökumətləri üçün maliyyələşmə xərclərini aşağı saxlayıb. İndi bu “balans daşı” dönüş nöqtəsinin önündə durur. 10 illik Yaponya dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 3% səviyyəsinə qayıdır – bu, faiz dərəcələrinin normallaşmasının labüd mərhələsidir, yoxsa qlobal sabit gəlir bazarında dərin dəyişikliklərin əlamətidir? Bir neçə bazar ekspertinin bu mövzuya şərhləri aşağıda təqdim olunur.

Bazar analitiklərinin fikirləri aşağıdadır:

Morgan Stanley Asset Management Asiya-Sakit okean baş bazar strategiyası Tai Hui:

“Dördüncü rüb yaxınlaşdıqca, Yaxın Şərqdə gərginlik enerji qiymətlərini yüksəldə bilər. Şimal yarımkürədə qış mövsümünə keçid öncəsi, yanacaq ehtiyatlarının azalması və mövsümi tələbin artması, qlobal inflyasiyanın birbaşa yüksəliş təzyiqi altında olduğunu göstərir. Bundan əlavə, ABŞ hökumətinin İranın ticarət tərəfdaşlarına tətbiq etdiyi sanksiyalar və yeni tarif təhlükələri də qiymətlərin sürətlə artması üçün katalizator ola bilər.”

HSBC Bank Asiya baş iqtisadçısı Fred Neumann:

“Yaponiyanın dövlət istiqrazlarının gəlirliliklərindəki artım, yalnız investorların Yaponiyanın fiskal perspektivlərinə olan narahatlığından qaynaqlanmır, həm də qlobal uzunmüddətli maliyyələşmə xərclərinin təzyiq altında olduğunu göstərir. Yaponiya hökuməti növbəti bir neçə il üçün iddialı xərcləmə planlarını təqdim edəcəyini açıq şəkildə bildirib. Gelişmiş bazarların bir çoxunda, uzunmüddətli maliyyələşmə xərcləri artır, çünki həm ictimai, həm də özəl sektorların borclanma tələbləri artır. Bu baxımdan, Yaponiyanın istiqrazlarının gəlirliliklərindəki artım təkcə bir ölkəyə xas deyil, lakin Yaponiyanın ictimai borcunun miqyası daha böyük olduğu üçün borc ödənişi xərclərinin artım təzyiqi daha güclü ola bilər.”

Oxford Economic Research Institute Yaponiya iqtisadiyyat rəhbəri Shigeto Nagai:

“Uzunmüddətli faiz dərəcələrinin artımı bir neçə amillə təsirlənir, o cümlədən qlobal inflyasiya narahatlıqları ilə faiz artırımı gözləntilərini yüksəldir və əsas inkişaf etmiş iqtisadiyyatların maliyyə dayanıqlılığına olan narahatlıqları artırır. Faiz dərəcələrinin artımını yalnız bir ölkə çərçivəsində dəyərləndirmək yanıltıcıdır. Əsas iqtisadiyyatların uzunmüddətli faiz dərəcələrinə olan narahatlıqları bir-birinə ötürülür, sərhədləri aşaraq rezonans yaradır və nəticədə qlobal faiz dərəcələrinin eyni zamanda artması şəklində bir tendensiya ortaya çıxır.”

OCBC Bank Investment Strategy General Manager Vasu Menon:

“Yaponiyanı ictimai maliyyəsi üçün bu yaxşı xəbər deyil. Maliyyələşmə xərclərinin artımı ölkənin böyük dövlət borcunun faizə görə ödəniş yükünü artıracaq, maliyyə gəlirlərindən faiz ödənişlərinə ayrılan hissə getdikcə artacaq və bu da hökumət xərclərini məhdudlaşdıra bilər. Bazar baxımından, Yaponiyanın dövlət istiqrazlarının gəlirliliklərinin artması, Yaponiyalı investorların xarici aktivlərini sataraq vəsaiti ölkəyə qaytarmağa tələsməsi və xarici bazarlara müəyyən eniş təzyiqi yaratması ilə nəticələnə bilər. Eyni zamanda, Yaponiyanın xarici istiqrazlara tələbinin azalması ABŞ və Avropa kimi əsas bazarların dövlət istiqrazlarının gəlirliliklərini yüksəldə bilər və bu həm fiskal, həm də monetar siyasətə potensial təsir edəcək.”

State Street Global Investment Management Tokyo senior fixed income strategist Masahiko Loo:

“10 illik Yaponya dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 3%-ə çatması şübhəsiz ki, mühüm bir məqamdır, lakin mən bunu daha çox normallaşma prosesinin göstəricisi sayım və böhran siqnalı olaraq görmürəm. Bazar daha yüksək inflyasiya mühiti, daha yüksək neytral faiz dərəcələri və Yaponiyanın mərkəzi bankının əlavə faiz artırımı gözləntiləri üçün yenidən qiymətləndirmə aparır. İstiqraz investorları inflyasiya riski, yüksək təklif və müddət premiumunun yenidən qiymətləndirilməsi kimi amillərə diqqət yetirirlər.

Yaxın Şərqdəki gərginliyin bazara təsiri əsasən neft qiymətindəki artımla qış inflyasiya riskinin yapışqanlığının yüksəlməsi ilə bağlıdır, geopolitik amillər deyil. Əlavə olaraq, Yapon amili də nəzərə alınmalı, burada əsas məsələ yapon kapitalının kütləvi şəkildə geri dönməsi deyil, Yaponiyanın artıq xarici istiqrazların marjinal alıcısı kimi fəaliyyət göstərməməsidir. Qlobal ən böyük qənaət hovuzlarından biri olan Yaponiyanın əlavə tələbi azalır və bu, qlobal istiqraz bazarlarında müddət premiumunu yüksəldir. Buna görə də bu satış dalğası daha çox ‘alıcıların tətili’ deyil, ‘satıcıların panikası’dır. İstiqraz investorlarının iqtisadi artıma dair narahatlığı azalıb və diqqət inflyasiya və təklif amillərinə yönəlib.”

Barrenjoey baş faiz strategiyası Andrew Lilley:

“Bu satış dalğası böyük ölçüdə ABŞ Federal Rezervinin siyasətinə yenidən qiymət vermə ilə bağlıdır. Mən düşünürəm ki, Federal Rezerv sentyabrda faiz artıracaq və bu, ən azı üç faiz artım dövrünün başlanğıcıdır. Əgər Federal Rezerv faiz artırmasa, müddət premiumu mütləq yüksəlməli olacaq... Bu dinamika siyasətin vəziyyətə uyğun olmadığına işarə edir və bu, yaxşı vəziyyət deyil. Heç bir mərkəzi bank belə bir vəziyyətə düşmək istəməz: əgər faiz dərəcəsini sıxmasan, bazar sənin yerinə bu sıxışdırmanın yarısını tamamlayacaq – sadəcə bazar sənin böyük risklə üzləşdiyini düşündüyü üçün.”

BNP Paribas Asset Management senior fixed income strategist Ryutaro Kimura:

“İndiyə qədər, faiz dərəcələrinin artımı ilə istiqraz bazarı təsirli şəkildə maliyyə ekspansiyasına qarşı xəbərdarlıq edib. ABŞ hökuməti əslində Yaponiyanı Abe iqtisadiyyatından uzaqlaşmağa və ekspansiv fiskal siyasətini qismən dəyişməyə çağırıb. Buna baxmayaraq, Yaponiyada gələn maliyyə ilin büdcəsi hələ də əhəmiyyətli dərəcədə artıb. İstiqraz bazarı baxımından, bazar faiz artımına qarşı artıq bir növ məcburi və hətta fatalist bir münasibət göstərir.

Digər tərəfdən, 3% psixoloji həddir, bu səviyyə müəyyən alıcıların marağını stimullaşdıra bilər. 10 illik Yaponya dövlət istiqrazlarının hərracı çoxlu tender cəlb edib və buna görə də gəlirlik qısa müddətdə bu səviyyə ətrafında stabilləşə bilər. Bu tələbat müəyyən qədər qarşılandıqdan sonra gəlirliyin daha da artması riskinə diqqət yetirmək lazımdır.”

SBI Securities baş istiqraz strategiyası Eiji Doke:

“Yaponiyanın uzunmüddətli gəlirliliyi 3%-ə çatdı, bu çox güman ki, yalnız bir aralıq məqamdır. Bazar Yaponiyanın mərkəzi bankının faiz artıracağını gözləyir, bu əsasən orta və qısa müddətli gəlirliliklərə təsir edəcək; fiskal siyasət narahatlıqları isə ultra uzunmüddətli istiqraz bazarına daha böyük təzyiq göstərə bilər. Onların arasında olan uzunmüddətli istiqrazlar hər iki istiqamətdən gəlir artımının təzyiqi ilə üzləşir.”

TD Securities senior rate strategist Prashant Newnaha:

“Bu, həqiqi bir narrativ dəyişikliyidir. Yaponiyanın dövlət istiqrazları uzun illər qlobal sabit gəlir bazarının 'balans daşı' idi, indi vəziyyət tamamilə dəyişib. Əgər Yaponiyanın istiqraz satış dalğası davam etsə, bu qlobal sabit gəlir bazarında yenidən qiymətləndirməyə səbəb ola bilər.

Bazarın diqqəti əsasən monetar siyasət və Yaponiyanın mərkəzi bankının faiz artırma yoluna yönəlib, lakin 10 illik gəlirlilik 3%-ə çatarsa, bazar yenidən fiskal siyasətə fokuslana bilər. Daha geniş şəkildə baxsaq, Yaponiyanın istiqrazlarının gəlirliliyi daha da artarsa, arbitraj əməliyyatlarının cazibəsi azalacaq və vəsaitlərin Yapon aktivlərinə tədricən yenidən yönəldilməsinə səbəb ola bilər.”

Müxtəlif mövqeləri nəzərə alsaq, Yaponiyanın 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 3%-ə çatması həm qlobal inflyasiya və faiz artım dövrünün rezonansıdır, həm də əsas iqtisadiyyatların fiskal dayanıqlılığına dair bazarın dərin narahatlığını əks etdirir. Bu əlamətdar hadisə qlobal istiqraz bazarının yeni qiymətləmə modelinə qədəm qoyduğunu göstərə bilər.