Broadcom yarımkeçirici sənayesini xilas edə bilərmi?

👆Mavi yazıya basın və bizi izləyin

Broadcom

Broadcom ötən rübdə gözləntilərə cavab verməyən nəticələr təqdim etdi və dolayı şəkildə yarıkeçirici sektorunda epik de-leveraging prosesini başladı. Üç aylıq durğunluqdan sonra bu dəfə şirkət sektoru canlandıraraq bazarı istiləşdirə biləcəkmi?

Maliyyə hesabatı özü çox fərqli deyil, gəlir və mənfəət gözləntilərə uyğundur, AI yarıkeçirici hissəsi gözləniləndən yüksəkdir, lakin optimist aralığa hələ də məsafə var və bazar dərhal reaksiya olaraq geri çəkildi. Lakin CEO Chen Fuyang konfrans zəngində hesabat rəqəmlərindən daha vacib məlumat açıqladı. Ona görə də, darıxdırıcı hesabatları nəzərə almadan, birbaşa konfrans zənginin məzmununa baxaq.

Gələcəkdə AI gəlirinin artması ilə bağlı rəhbərlik bildirib ki, 2026-ci maliyyə ilində AI yarıkeçirici gəlirinin 58 milyard dollar olacağı gözlənilir, bu azca gözlənti üzərindədir; 2027-ci maliyyə ilində təxminən iki dəfə artaraq 115 milyard dollar və gözləntilərdən aşağıdır, 2028-ci ildə isə yenə iki dəfə artıb 230 milyard dollar olacaq, bu da gözləntiləri aşır və ən optimist proqnozdan 5% yüksəkdir. Rəhbərlik Huang Renxunun yanaşmasını təqlid edərək, uzunmüddətli dəqiq yol xəritəsi təqdim etdi və bu, narahatlıqları xeyli aradan qaldırdı.

Mənfəət marjası ilə bağlı rəhbərlik bildirib ki, məxsusi akseleratorların gəlirdəki payı artdıqca və çiplərdə yaddaş çoxaldıqca, məhsulun strukturunun dəyişməsi ümumi brüt mənfəət marjasına təsir edəcək. Dördüncü rübdə brüt mənfəət marjası 73% gözlənilir, bu da bazar gözləntilərindən aşağıdır. Lakin gəlirin xərclərdən daha sürətli artması, əməliyyat mənfəət marjasının sabit qalmasına kömək edəcək.

Jason hesab edir ki, uzunmüddətli gəlir proqnozu, çox güman ki, Nvidia modelinə uyğun hazırlanıb və açıq, dəqiq rəqəmlərlə bazarı sakitləşdirmək üçündür. Amma brüt mənfəət marjası üçün uzunmüddətli proqnoz verilməyib, bu da bəlkə onu göstərir ki, növbəti rübdəki 73% brüt marja mütləq minimum deyil.

Böyük müştərilərlə əməkdaşlıqla bağlı rəhbərlik bildirir ki, Google ilə çox sıx əməkdaşlıq olunur və uzunmüddətli müqavilələrlə gələcək nəsil TPU və AI şəbəkə məhsullarının birgə işi təsdiq olunub. Gözlənilir ki, hər il Google-a milyardlarla dollar dəyərində TPU təhvil veriləcək.

Anthropic ilə iş üzrə rəhbərlik qeyd edir ki, 2027-ci ildə Anthropic 5 GW TPU hesablama gücü əlavə edəcək, 2028-ci ildə isə daha 10 GW artıracaq. Rəhbərlik xüsusi vurğulayır ki, bu 10 GW yalnız Anthropic-ə məxsusdur və Google tələbatını əhatə etmir. Google-un biznesi böyüməyə davam etsə də, Anthropic 2027-ci ildə Broadcom-un ən böyük məxsusi müştərisi ola bilər.

Jason hesab edir ki, bu, iki şeyi dəqiqləşdirir. Birincisi, Google-un daxili istifadəsinin payı azalır. İkincisi, Anthropic gələn il öz data mərkəzini inşa edə bilər.

Daha sonra OpenAI ilə əməkdaşlıqla bağlı rəhbərlik bildirir ki, adını tələffüz etmək çətin olan J adlı akselerator 2027-ci ildə 1.3 GW planına uyğun inkişaf edir. 2028-ci ildə isə 5 GW-dan çox olacağı və Broadcom-un ikinci ən böyük məxsusi müştərisi olacağı gözlənilir. Hər iki tərəf ikinci və üçüncü nəsil məhsullara keçməkdədir, əməkdaşlıq çox nəsil çipi əhatə edir.

Meta ilə əməkdaşlıqda isə rəhbərlik bildirir ki, növbəti rübdən kütləvi istehsal və təhvil başlayacaq. İndi 2027-ci ilin sonuna qədər olan təxminən 5 rübdə, Meta-ya üç nəsil məhsul təhvil veriləcək və 2028-ci ildə müvafiq yerləşdirmə ölçüsünün 3 GW olması gözlənilir.

Bütün bu müştərilər birgə gələcək iki il üçün təxminən 30 GW tələbat yaradır. Amma Broadcom bütün gücü istehsalata yönəltməyib. Gələcək iki il üçün gəlir proqnozunda endirim var. Şirkət bildirir ki, daha çoxtəchizat olarsa və müştəri layihələri vaxtında reallaşarsa, gəlir proqnozu yenidən artırıla bilər.

Sonda AI şəbəkə işi ilə bağlı rəhbərlik bildirir ki, növbəti illərdə AI şəbəkə gəliri məxsusi çiplərinkinə oxşar tempdə artacaq; Broadcom optik rabitə məhsullarının istehsalını artıracaq və aşağı gecikməli ethernet texnologiyasının fəal təşviqini aparacaq. Bu şəbəkə məhsulları həm Broadcom-un məxsusi çip müştərilərinə xidmət edəcək, həm də GPU klasterlərinə daxil olacaq və beləliklə daha geniş AI infrastrukturu əhatələnəcək.

Yaxşı, əsas məqamlar bunlardır; sonra müştəri maliyyələşməsi mövzusuna toxunuldu, əsas ideya Nvidia kimi, indi OA üçün, müştəriyə kömək etmək üçün, bu şirkətlər böyüdükcə Broadcom-un biznesinə dəstək olacaq və şirkətin uzunmüddətli inkişafını stimulə edəcək və s. Bu barədə daha geniş izah etməyək.

Jason düşünür ki, konfrans zəngində üç olduqca vacib siqnal verildi.

Birincisi, AI yarıkeçirici tələbatının davamlılığı yüksəkdir, amma indiki gözlənti və səhm qiymətləri artıq çox irəlidədir və bazar bunun həzm olunmasına zaman lazım olacaq.

İkincisi, Google TPU-nun istər özü, istər Anthropic vasitəsilə Broadcom-a ən böyük töhfə verdiyi yerdə, Google artıq digər əməkdaşlar (Marvell) axtarır; hətta bu artan bazardır və tort böyüyür, hər kəs üçün yaxşıdır, lakin investorlar Broadcom-un daimi olaraq payını itirdiyinə və rəqabətin qiymət təklifinin zəifləməsinə görə yenidən qiymətləndirəcək.

Üçüncüsü, gələn il üçün proqnozlar və bazar bir-birinə yaxındır, lakin gələcək iki il üçün proqnozlar və bazarın fərqi çoxdur, bu da Nvidia-nın yol xəritəsindən fərqlənmir. Bu nəyi ifadə edir? Bu, bazarın tam qiymət vermədiyini və ya AI yarıkeçirici dövrü 2028-ci ilə və ya daha uzun müddət davam edəcəyinə inanmadığını göstərir; bazar hələ də qısa dövr düşüncəsi ilə qiymət verir. Buna yaxşı bir yol yoxdur, yarıkeçirici şirkətlərin üzərində dəyəri sıxacaq, çətin ki, hər rübdə yenidən qiymətləndirmə və təzyiq azalsın.

Sonda Anthropic-ə dair bir fikir də var. Broadcom Anthropic-in öz data mərkəzini qurmaq bacarığını və iki ildə 10-15 GW hesablama gücünü təsdiqlədi, bu ölçü baxımından pura AI data mərkəzi üçün artıq kiçik deyil.

Rəqabət prizmasından baxanda, əgər Anthropic ABŞ federal təhlükəsizlik sertifikatı əldə etsə və ya böyük şirkətlərin etimadını qazansa, ona böyük müəssisələrlə birbaşa işləmək imkanı versə, bu, Microsoft və Amazon üçün ciddi təzyiq yaradacaq. Buna görə də, Microsoft və Amazon-un məcburi şəkildə açıq modelə üz tutması və daha sərfəli model seçimi və qiymətlərlə Anthropic-in qarşısına çıxması belə izah oluna bilər.