Sentyabr ayında faiz artırımı mütləq mənfi deyilmi? Analiz: İlk artımdan sonra ABŞ səhmlərinin qiymətləri məhdud enir, bir il sonra gəlirlər ortalamadan yaxşı olur.

Bazarın ABŞ Federal Rezervinin sentyabrda faiz artıracağına dair narahatlığı, bəlkə də faiz artımının ABŞ səhm bazarına real təsirini olduğundan çox qiymətləndirir.

MarketWatch-ın təhlilinə görə, tarixi məlumatlar göstərir ki, ABŞ Federal Rezervinin faiz endirmə dövrünü bitirdikdən sonrakı ilk faiz artımı adətən yalnız qısamüddətli dalğalanma yaradır. S&P 500 indeksi ilk faiz artımı əvvəli və sonrasında təxminən bir ay zəif dövr keçirir, lakin sonradan tədricən sabitləşir; faiz artımından üç ay sonra orta hesabla müsbət gəlir əldə olunur və 12 ay sonra orta gəlir hətta səhm bazarının uzunmüddətli səviyyəsindən daha yüksək olur.

Hazırda bazarın əksəriyyəti ABŞ Federal Rezervinin sentyabrın 15-16-da keçiriləcək toplantıda faiz artımına gedəcəyinə bahis edir və bu gözlənti artıq müəyyən dərəcədə son dövrdə səhm bazarının dinamikasında əks olunur. Lakin tarixi göstəricilərdən görünür ki, bazarın əsl diqqət etməli olduğu, bəlkə də faiz artımının özü deyil, onun arxasındakı iqtisadi siqnaldır.

Əgər faiz artımı iqtisadiyyat hələ də dayanıqlı və şirkət qazancı artmaqda olduğu bir şəraitdə baş verirsə, faizlərin yüksəlməsi ilə gələn qiymətləndirmə təzyiqi səhm bazarının gedişatını dəyişəcək qədər güclü olmaya bilər. Buna görə də, ABŞ Federal Rezervi sentyabrda gözlənildiyi kimi faiz artırsa belə, bunu dərhal ABŞ səhm bazarının davamlı eniş mərhələsinə girəcəyi kimi qəbul etmək olmaz.

Faiz dərəcəsi istiqaməti əsas deyil, arxasındakı iqtisadi siqnal daha vacibdir

İlk faiz artımının səhm bazarına davamlı təzyiq göstərməməsinin səbəbi onun baş verdiyi iqtisadi mühitdir.

ABŞ Federal Rezervinin yenidən faiz artırmasına başlaması adətən iqtisadiyyatın hələ müəyyən dayanıqlığa malik olduğunu, və ya inflyasiya və iqtisadi həddindən artıq qızma riskinin artmaqda olduğunu göstərir. Yəni, faiz artımı adətən iqtisadiyyatın daha yüksək faizləri daşıya biləcəyi bir mərhələdə baş verir. Qədər ki, iqtisadi artım və şirkət qazancı eyni zamanda nəzərə çarpan şəkildə zəifləməyib, faiz artımının gətirdiyi maliyyələşmə xərclərinin artması və qiymətləndirmə təzyiqi səhm bazarının trendini dəyişəcək qədər güclü olmaya bilər.

Əksinə, ilk faiz endiriminin verdiyi siqnal daha mürəkkəbdir. Faiz endirimi maliyyələşmə xərclərini azaltmaq və likvidliyi yaxşılaşdırmaqla yanaşı, adətən iqtisadi artımın artıq nəzərə çarpan şəkildə yavaşladığını, hətta resessiya riskinin olduğunu göstərir. Bu vaxt, faiz endiriminin gətirdiyi qiymətləndirmə dəstəyi, şirkət qazancının pisləşməsi gözləntisi ilə əvəz oluna bilər.

Tarixi məlumatlar həmçinin göstərir ki, S&P 500 indeksi ilk faiz endirimindən sonra orta gəlir səviyyəsi, ilk faiz artımından sonrakı səviyyədən daha aşağıdır. Bununla belə, ikisi arasında fərq statistik olaraq 95% etibar intervalında əhəmiyyətli deyil, buna görə də aydın zamanlama göstəricisi vermir.

Sonda, səhm bazarının performansını müəyyən edən yalnız “faiz artırımı ya endirimi” deyil, faiz dəyişikliyinin arxasındakı iqtisadi əsaslardır. Əgər faiz artımı hələ də dayanıqlı iqtisadi vəziyyətdə baş verirsə, bazar həddindən artıq pessimist olmalı deyil; əksinə, faiz endirimi sürətlə zəifləən iqtisadiyyatı dəstəkləmək üçün edilirsə, faizin azalması da bazara müsbət təsir göstərə bilməz.