Juli-FOMC-Protokoll wird restriktiv: Zinserhöhungen bleiben auf dem Tisch, falls die Inflation nicht abkühlt

Das Protokoll der Juli-FOMC-Sitzung der US-Notenbank lieferte eine klar restriktive Botschaft. Während der Ausschuss die Zielspanne für den Leitzins unverändert bei 3,5 % – 3,75 % beließ, deuteten mehrere Beamte an, dass eine weitere geldpolitische Straffung – und möglicherweise eine weitere Zinserhöhung – erforderlich sein könnte, falls sich die Inflation nicht weiter in Richtung des 2 %-Ziels der Fed bewegt.

Für die Märkte bedeutet dies, dass Zinssenkungserwartungen nicht das einzige Narrativ sind. Entwicklungen bei der US-Inflation, der Beschäftigung und den Renditen von US-Staatsanleihen könnten weiterhin für erhebliche Volatilität bei US-Dollar, Aktien, Gold und Kryptoassets sorgen.

Die meisten Beamten: Weitere Zinserhöhungen könnten erforderlich sein, falls die Inflation hoch bleibt

Das Protokoll zeigte, dass „viele Teilnehmer“ der Ansicht waren, dass die Fed möglicherweise eine restriktivere politische Haltung einnehmen muss, falls die Inflation nicht weiter abkühlt. Einige Beamte merkten zudem an, dass die aktuellen finanziellen Bedingungen möglicherweise nicht ausreichend restriktiv sind, um die Inflation wieder auf das langfristige 2 %-Ziel der Fed zurückzuführen.

Auf der Sitzung vom 28. bis 29. Juli stimmte das FOMC mit 9 zu 3 Stimmen dafür, die Zinsen unverändert zu lassen. Der Präsident der Cleveland Fed, Hammack, die Präsidentin der Dallas Fed, Logan, und der Präsident der Minneapolis Fed, Kashkari, stimmten jedoch dagegen und unterstützten jeweils eine sofortige Zinserhöhung um 25 Basispunkte.

Ihr Hauptargument war, dass ein frühzeitiges Handeln zur Bewältigung von Inflationsrisiken dazu beitragen könnte, zu verhindern, dass die Fed später zu einer aggressiveren und potenziell disruptiveren Serie von Zinserhöhungen gezwungen wird.

PCE-Inflation bleibt über dem Ziel

Obwohl die jüngsten US-Inflationsdaten relativ moderate monatliche Änderungen gezeigt haben, deutet das von der Fed bevorzugte Inflationsmaß – der Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben (PCE) – darauf hin, dass der Inflationsdruck noch nicht vollständig nachgelassen hat.

Der PCE-Preisindex für Juni fiel im Monatsvergleich um 0,1 %, aber die jährliche Inflationsrate blieb bei 3,7 % und damit weiterhin deutlich über dem 2 %-Ziel der Fed. Dies macht es für die Fed schwierig, zu früh zu einer geldpolitischen Lockerung überzugehen.

Die Märkte beobachten nicht nur, ob die Inflation weiter sinkt, sondern auch das Tempo und die Dauerhaftigkeit dieses Rückgangs. Ein erneuter Anstieg der Dienstleistungsinflation, des Lohnwachstums oder der Energiepreise könnte dazu führen, dass die Erwartungen an Zinserhöhungen wieder steigen.

Arbeitsmarkt kühlt ab, reicht aber möglicherweise nicht aus, um die Haltung der Fed zu ändern

An der Arbeitsfront gingen die US-Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft im Juli um 23.000 zurück, was eine gewisse Abkühlung auf dem Arbeitsmarkt signalisiert. Die Arbeitslosenquote fiel jedoch auf 4,1 %, hauptsächlich aufgrund eines Rückgangs der Erwerbsbeteiligung. Infolgedessen deuten die Daten nicht zwangsläufig auf eine drastische Verschlechterung der Beschäftigungsbedingungen hin.

Für die Fed könnte ein schwächerer Arbeitsmarkt dazu beitragen, den nachfrageseitigen Inflationsdruck zu verringern. Solange die Inflation jedoch über dem Ziel bleibt, könnten die politischen Entscheidungsträger weiterhin dem Risiko einer erneuten Beschleunigung der Inflation Priorität einräumen.

Mit anderen Worten, die Märkte könnten in eine Phase der Spannung zwischen Inflations- und Beschäftigungsdaten eintreten:

• Falls die Inflation wieder steigt, während die Beschäftigung widerstandsfähig bleibt: Die Erwartungen an Zinserhöhungen könnten steigen, was potenziell den US-Dollar und die Renditen von US-Staatsanleihen stützt.

• Falls die Inflation schnell fällt und sich die Beschäftigung wesentlich abschwächt: Die Märkte könnten Wetten auf eine geldpolitische Lockerung wiederbeleben, was Risikoassets stützen könnte.

• Falls die Daten widersprüchliche Signale senden: Die Marktvolatilität könnte sich intensivieren, was sowohl kurzfristige Trading-Möglichkeiten als auch erhöhte Risiken schafft.

Erwartungen an Zinserhöhungen auf Dezember verschoben

Trotz des restriktiven Tons des FOMC-Protokolls erwarten die Märkte im Allgemeinen, dass die Fed die Zinsen auf kurze Sicht unverändert lässt. Trader haben die Erwartungen für die nächste Zinserhöhung von September auf Dezember verschoben, was die Ansicht widerspiegelt, dass Fed-Vorsitzender Warsh weiterhin einen geduldigen, abwartenden Ansatz verfolgt.

Dies bedeutet jedoch auch, dass jede wichtige Wirtschaftsveröffentlichung die Zinserwartungen schnell neu formen könnte. Trader sollten Folgendes genau beobachten:

1. US-CPI und Kern-CPI

2. Daten zum PCE-Preisindex

3. Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft und die Arbeitslosenquote

4. Daten zu US-Einzelhandelsumsätzen und Konsumausgaben

5. Reden von Fed-Beamten und das Dot-Plot

6. Bewegungen der Renditen von US-Staatsanleihen

Die Renditen von US-Staatsanleihen sind kürzlich gestiegen, wobei der Verkaufsdruck bei längerfristigen Anleihen besonders ausgeprägt war. Die Renditen fielen jedoch stark, nachdem das US-Finanzministerium zusätzliche Käufe von langfristigen Staatsanleihen angekündigt hatte. Die starken Bewegungen der Renditen spiegeln erhebliche Meinungsverschiedenheiten am Markt über Inflation, fiskalisches Angebot und die geldpolitischen Aussichten wider.

FOMC könnte die Anzahl der jährlichen Sitzungen reduzieren

Über die Zinspolitik hinaus wurde im Protokoll auch angemerkt, dass das FOMC darüber diskutiert, ob seine regulären Sitzungen von acht pro Jahr auf sechs oder etwa eine Sitzung alle zwei Monate reduziert werden sollen.

Befürworter von weniger Sitzungen argumentieren, dass längere Intervalle es ermöglichen würden, mehr Wirtschaftsdaten zu sammeln, und den politischen Entscheidungsträgern und Mitarbeitern mehr Zeit geben würden, um längerfristige geldpolitische Fragen zu bewerten.

Die Fed hat noch keine endgültige Entscheidung getroffen, und eine mögliche Änderung würde sich nicht auf die verbleibenden geplanten Sitzungen im Jahr 2026 auswirken. Sollte die Anzahl der Sitzungen jedoch reduziert werden, könnten sich die Märkte noch intensiver auf jede FOMC-Entscheidung, Aktualisierung der Wirtschaftsprognosen und Pressekonferenz konzentrieren – was die Volatilität rund um politische Ereignisse potenziell verstärken könnte.

Welche Märkte sollten CFD-Trader beobachten?

In einem Umfeld, das von restriktiven Sitzungsprotokollen und sich verschiebenden Zinserwartungen geprägt ist, könnte die marktübergreifende Volatilität zunehmen. CFD-Trader könnten in Erwägung ziehen, die folgenden Märkte und Beziehungen zu überwachen:

• US-Dollar-bezogene Produkte: Steigende Erwartungen an Zinserhöhungen stützen oft den Dollar, obwohl Trader beurteilen sollten, ob die Bewegung bereits eingepreist ist.

• US-Index-CFDs: Höhere Zinsen können hoch bewertete Technologieaktien belasten, was sich potenziell auf Indizes wie den Nasdaq 100 und den S&P 500 auswirken könnte.

• Gold-CFDs: Ein stärkerer Dollar und höhere reale Renditen können die Goldkurse unter Druck setzen. Umgekehrt könnte eine Verschiebung hin zu Lockerungserwartungen Unterstützung für Gold bieten.

• US-Staatsanleihen und renditebezogene Märkte: Renditen reagieren sehr sensibel auf Inflationsdaten und Fed-Erwartungen und bewegen sich oft stark, wenn sich politische Signale ändern.

• Krypto-CFDs: Bitcoin und andere Kryptoassets werden oft von der US-Dollar-Liquidität, der Risikostimmung und der Performance von US-Aktien beeinflusst. Trader sollten rund um FOMC-Ereignisse besonders auf die Kursvolatilität und das Leverage-Risiko achten.

Anstatt einfach zu versuchen, vorherzusagen, ob die Fed die Zinsen erhöhen wird, sollten sich Trader darauf konzentrieren, ob sich die Markterwartungen ändern. Wenn tatsächliche Wirtschaftsdaten von der Marktpreisgestaltung abweichen, beschleunigt sich die Volatilität oft.

Fazit

Das Juli-FOMC-Protokoll dient als Erinnerung daran, dass die Fed ihre Wachsamkeit gegenüber der Inflation noch nicht vollständig verringert hat. Selbst wenn die Zinsen kurzfristig unverändert bleiben, könnte eine weitere Erhöhung als politische Option zurückkehren, falls die Inflation nicht weiter abkühlt.

In den kommenden Monaten könnten Inflationsberichte, Beschäftigungsdaten, Renditen von Staatsanleihen und Kommentare von Fed-Beamten zu wichtigen Katalysatoren für die Marktrichtung werden. In einem Umfeld sich schnell verschiebender Zinserwartungen sollten Trader dem Risikomanagement Priorität einräumen, Stop-Loss-Orders verwenden und übermäßigen Leverage im Vorfeld wichtiger Wirtschaftsveröffentlichungen vermeiden.

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