Aktien entwickelten sich im Jahr 2025 außergewöhnlich gut. Ist es wahrscheinlich, dass die Rallye im Jahr 2026 zu Ende geht?

Überraschungen am Aktienmarkt: 2025 übertrifft alle Erwartungen

Noch im Juni letzten Jahres gingen zahlreiche Finanzexperten davon aus, dass der Aktienmarkt das Jahr 2025 mit wenig oder gar keinem Fortschritt abschließen würde. Zu diesem Zeitpunkt schätzten führende Analysten, dass der S&P 500 das Jahr irgendwo zwischen 5.600 und 6.100 beenden würde, wobei der Index das Jahr in der Nähe von 5.900 begann.

Doch als sich das Jahr 2025 dem Ende näherte, schloss der S&P 500 bei 6.845,5 und verzeichnete damit einen Anstieg von über 16 %. Dieses Ergebnis übertraf die bescheidenen Prognosen bei weitem und ließ viele verwundert zurück, wie so viele Vorhersagen fehlgingen und welche Faktoren die Entwicklung des Marktes in der zweiten Jahreshälfte beeinflussten.

Um diese Wendung zu verstehen, werfen wir einen Blick zurück auf die ersten Tage des Jahres 2025.

2025: Bescheidene Erwartungen an der Wall Street

Der S&P 500 hatte 2024 bei 5.881,6 beendet und damit ein bemerkenswertes Jahr mit einem Plus von 23 % abgeschlossen. Laut Jeffrey Buchbinder von LPL Financial ist es üblich, dass Marktprognosen auf ein jährliches Wachstum von 5 % bis 10 % hinauslaufen. Historisch gesehen erzielen Aktien im Durchschnitt rund 10 % pro Jahr, sodass Prognosen in diesem Bereich oft der Realität entsprechen.

Für 2025 prognostizierte LPL Financial, dass der S&P zwischen 6.275 und 6.375 schließen würde, was einem Anstieg von etwa 7 % bis 8 % entspricht, wie Bloomberg berichtete. Bank of America setzte ihr Ziel auf 6.666, während JPMorgan Chase 6.500 vorhersagte.

„Befreiungstag“ wirbelt den Markt durcheinander

Diese Prognosen wurden kurz darauf hinfällig, nachdem Präsident Donald Trump am 2. April umfassende Zölle ankündigte, die als "Befreiungstag" bezeichnet wurden. Der Präsident verhängte einen pauschalen Zollsatz von 10 % auf alle Importe sowie zusätzliche Abgaben auf bestimmte Länder, die eindrucksvoll auf einer großen Tafel präsentiert wurden.

Innerhalb weniger Tage fiel der S&P 500 unter 5.000 und lag damit fast 20 % unter seinem bisherigen Höchststand. Die Investoren reagierten schnell und verkauften Aktien, noch bevor sie die Situation vollständig bewertet hatten.

Die Befürchtungen konzentrierten sich darauf, dass diese Zölle eine erhebliche Inflation auslösen und die Konsumausgaben bremsen könnten. Das Ausmaß der Zölle war seit über fünfzig Jahren beispiellos, was die Unsicherheit verstärkte. Meier bezeichnete die Zollraten als „im Grunde genommen absurd“, da sie keiner soliden Begründung folgten und so eine rationale Marktreaktion hervorriefen.

Markterholung nach Zollpause

Eine Woche nach der Zollankündigung setzte Präsident Trump die meisten der neuen Zölle wieder aus und reduzierte sie auf 10 %. Der Markt erholte sich daraufhin rasant.

„Das schlimmste Szenario nach dem Befreiungstag ist nicht eingetreten“, stellte Eric Teal von Comerica Wealth Management fest. Dennoch blieb die Unsicherheit bestehen, und der S&P 500 erreichte bis Ende Juni keine neuen Höchststände.

Im Frühjahr korrigierten Analysten ihre Prognosen nach unten und rechneten nur noch mit geringen Zuwächsen für das Jahr. Viele gingen weiterhin davon aus, dass die Zölle die Inflation anheizen und die Konsumausgaben bremsen würden, einige warnten sogar vor einer möglichen Rezession. Buchbinder bemerkte, dass die Unsicherheit es für Analysten schwierig machte, Risiken richtig einzupreisen, was zu übervorsichtigen Prognosen führte.

Angst vor Zöllen war übertrieben

Letztendlich bewahrheiteten sich die düsteren Prognosen nicht. Die US-Inflationsrate überschritt das ganze Jahr über nie 3 %.

Viele Ökonomen hatten erwartet, dass die Verbraucher den Großteil der Zollkosten tragen würden. Eine Studie des National Bureau of Economic Research ergab jedoch, dass nur etwa 20 % der Zölle auf die Käufer abgewälzt wurden, wobei die Auswirkungen auf jeder Stufe vom Importeur über den Einzelhändler bis zum Endkunden abnahmen.

Buchbinder merkte an: „Diese Inflation ist letztlich nie wirklich eingetreten. Die Unternehmen haben die Situation gut gemeistert, und ein Teil der Last wurde von Handelspartnern getragen.“

Die Rolle des KI-Booms

Ein weiterer Grund für die vorsichtigen Prognosen im Jahr 2025 war die Sorge um eine mögliche Blase im Bereich künstlicher Intelligenz. Das ganze Jahr über wurde darüber diskutiert, ob Tech-Aktien aufgrund der hohen Erwartungen an KI überbewertet seien.

Ein Indikator für eine mögliche Blase ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis, das historische Höchststände erreichte. Das zyklisch bereinigte Kurs-Gewinn-Verhältnis (CAPE) des S&P 500 lag am 21. Januar bei 40,42, ein Niveau, das nur während der Dotcom-Blase von 1999-2000 übertroffen wurde.

Trotz dieser Warnzeichen zeigten Umfragen, dass sich die meisten Investoren der Risiken bewusst waren, aber weiterhin KI-bezogene Aktien kauften. In einer aktuellen Umfrage gaben 93 % der KI-Aktionäre an, ihre Positionen halten oder sogar ausbauen zu wollen, während nur 7 % einen Abbau planten.

Buchbinder erklärte, dass die KI-Investitionen im Jahr 2025 die Erwartungen weit übertroffen hätten und auch die Unternehmensgewinne die Prognosen überstiegen, was zur Kurssteigerung beitrug.

Ausblick: Markterwartungen für 2026

Was also erwarten Experten für 2026? LPL Financial und Comerica Wealth prognostizieren beide, dass der S&P 500 bis Jahresende 7.400 erreichen wird, was einem Anstieg von 8 % entspricht. Das Wells Fargo Investment Institute sieht ein Ziel von 7.500, fast 10 % mehr.

Eine potenzielle Herausforderung stellen die bevorstehenden Zwischenwahlen dar, die häufig für Volatilität sorgen und für die amtierende Partei ungünstig ausfallen können.

„Wir verfolgen dieses Jahr einen defensiveren Ansatz“, kommentierte Teal.

Positiv zu vermerken ist, dass Anleger vom reaktionsschnellen Auftreten des Präsidenten in Bezug auf Marktbewegungen beruhigt sein könnten. Die kurze Dauer der April-Zölle und andere Situationen, in denen die Politik auf Reaktionen des Marktes angepasst wurde, haben einige Händler beruhigt.

Wie Sameer Samana vom Wells Fargo Investment Institute es ausdrückte: „Mit ausreichend Zeit ist klar, dass der Präsident großen Wert auf die Märkte legt. Das scheint sein persönlicher Maßstab zu sein.“

Basierend auf dem Originalartikel von USA TODAY: Stocks overachieved in 2025. Here's what to expect in 2026.