Vier Risiken durch Stablecoins, die laut Standard Chartered 1,5 Billionen Dollar aus den Banken abziehen

Stablecoins greifen die Bankeinlagen an – und traditionelle Kreditgeber sind darüber nicht erfreut.

Stablecoins werden sofort abgewickelt, sind rund um die Uhr verfügbar und bieten zunehmend bessere Renditen als traditionelle Sparkonten.

Gerade dieser letzte Punkt stellt das größte Risiko für Banken dar, die auf Kundeneinlagen angewiesen sind.

Nun hat die in Großbritannien ansässige Standard Chartered das Ausmaß des Schadens beziffert.

Analysten erwarten, dass bis Ende 2028 etwa 500 Milliarden US-Dollar aus Banken in entwickelten Märkten in den USA abfließen werden, während weitere 1 Billion US-Dollar aus Banken in Schwellenländern abgezogen werden.

Diese Einschätzung von Geoffrey Kendrick, dem globalen Leiter der Digital Asset Research bei Standard Chartered, kommt genau zu dem Zeitpunkt, an dem der Clarity Act ins Stocken gerät – insbesondere hinsichtlich der Frage, ob Stablecoins direkt Zinsen an Inhaber auszahlen dürfen.

Nach aktuellem Stand verbietet der Gesetzentwurf, dass Anbieter von digitalen Vermögenswerten Zinsen an Halter von Stablecoins zahlen dürfen – eine Regelung, die große Banken gegen Coinbase und andere Krypto-Unternehmen aufbringt und die Verabschiedung des Gesetzes verzögert.

Hier sind die vier Risiken, die Standard Chartered für US-Banken aufgezeigt hat.

Unterschied zwischen Krediten und Einlagen

Für Kendrick ist das klarste Risikomaß von Stablecoins für die Geschäftsmodelle der Banken die Differenz zwischen dem, was Banken an Krediten verdienen, und dem, was sie auf Einlagen zahlen.

Dies nennt man Nettozinsertrag, oder NIM (Net Interest Margin Income).

Banken zahlen ihren Kunden beispielsweise 2 % auf deren Einlagen und verleihen dieses Geld dann zu 5 %. Die Differenz von 3 % ist der Gewinn der Bank.

Wenn diese Einlagen in Stablecoins abfließen, verschwindet dieser Gewinn, so Kendrick.

Regionale US-Banken sind am stärksten von diesem Kapitalabfluss betroffen, wobei der Nettozinsertrag bei einigen Instituten bis zu 80 % des Gesamtumsatzes ausmacht.

Investmentbanken wie Goldman Sachs und Morgan Stanley sind dagegen weniger exponiert, da der Nettozinsertrag weniger als 30 % ihres Umsatzes ausmacht.

Begrenztes Wiederanlegen in Bankeinlagen

Wenn Stablecoin-Emittenten ihre Reserven als Bankeinlagen halten würden, könnte der Abfluss abgefedert werden.

Das tun sie jedoch nicht, argumentiert Kendrick.

„Die beiden dominierenden Stablecoin-Emittenten — Tether und Circle — halten nur 0,02 % bzw. 14,5 % ihrer Reserven als Bankeinlagen, also findet kaum ein Wiederanlegen statt“, so Kendrick.

Stattdessen halten beide Emittenten ihre Reserven in US-Staatsanleihen und Geldmarktfonds.

Das bedeutet, wenn Nutzer 100 US-Dollar in Stablecoins umtauschen, verlässt nahezu das gesamte Geld das traditionelle Bankensystem vollständig und fließt in der Regel in US-Staatsanleihen und Geldmarktfonds.

Geografische Konzentration

Rund ein Drittel der gesamten Stablecoin-Nachfrage stammt aus entwickelten Märkten, wobei die breite Mehrheit aus Schwellenländern kommt.

Und da mehr als 95 % der Stablecoins auf US-Dollar lauten, würden US-Banken den Großteil eines Einlagenabflusses tragen.

Obwohl australische Banken eine ähnliche Anfälligkeit für Einlagenabflüsse wie US-Regionalbanken aufweisen, bleiben die Risiken für Nicht-US-Banken laut Kendrick derzeit noch begrenzt.

Privatkunden versus institutionelle Kunden

Kendrick erläuterte ein weiteres Problem.

Banken zahlen auf Sparkonten regulärer Kunden geringere Zinssätze, da diese Einlagen durch die Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) versichert sind.

Wenn diese Kunden ihr Geld jedoch in Stablecoins umschichten, müssen Banken diese Finanzierung durch Kredite von anderen Quellen ersetzen – zum Beispiel von institutionellen Investoren – die deutlich höhere Zinssätze verlangen.

Selbst wenn die gesamten Einlagen einer Bank unverändert bleiben, steigen ihre Kosten.

„Stablecoins sind der erste große, blockchain-basierte Disruptor der Finanzmärkte“, schließt Kendrick.