Trumps Zollpolitik löst den stärksten Rückgang der Private-Equity-Performance seit der Finanzkrise 2008 aus

Private Equity steht vor anhaltendem Abschwung aufgrund von Unsicherheiten bei Zöllen

Donald Trumps Erklärung des „Befreiungstags“ im vergangenen April löste erhebliche Marktschwankungen aus und führte zu einem starken Rückgang der Aktienkurse.

Private-Equity-Renditen erreichen Mehrjahrestief

Die Turbulenzen rund um Zölle haben für Private Equity die schwierigste Phase seit der globalen Finanzkrise eingeleitet. Bereits im vierten Jahr in Folge liefert die Branche reduzierte Gewinne an ihre Investoren.

Laut einem aktuellen Bericht von Bain & Company schütteten Private-Equity-Unternehmen im Jahr 2025 nur 14 % ihres Nettoinventarwerts an Anleger aus, was dem Vorjahreswert entspricht und einen starken Rückgang gegenüber 32 % im Jahr 2021 bedeutet.

Obwohl die aktuellen Renditen weiterhin über denen der Finanzkrise liegen, hält die anhaltende Flaute mittlerweile länger an als der Abschwung nach 2008, als die Ausschüttungen innerhalb von zwei Jahren wieder anstiegen. Im Gegensatz dazu liegen die Renditen nun seit vier Jahren in Folge unter dem historischen Durchschnitt.

Transaktionsaktivität und Exit-Trends

Daten von Bain zeigen, dass der Sektor seit 2022 zu kämpfen hat, da die vor drei Jahren gestiegenen Zinsen die Finanzierung verteuerten und sowohl Käufe als auch Verkäufe erschwerten.

• Die Zahl der Private-Equity-Exits sank im vergangenen Jahr um 2 % auf insgesamt 1.570 Deals.
• Nicht realisierte Investitionen erreichten mit 3,8 Billionen US-Dollar (2,8 Billionen Pfund) einen Rekordwert, ein Anstieg um 3 % gegenüber dem Vorjahr.

Der Bericht führt einen Teil dieser Verlangsamung auf die Unsicherheit und Störungen durch Trumps zollbezogene Ankündigungen zurück, die das Deal-Making für mehrere Monate zum Erliegen brachten und einen Ausverkauf an den Märkten auslösten.

Große Exits und IPO-Aktivität

Trotz der allgemeinen Verlangsamung stieg der Wert der Private-Equity-Exits im vergangenen Jahr um 47 % auf 717 Milliarden US-Dollar, was auf wenige große Transaktionen zurückzuführen war. Besonders hervorzuheben ist der Verkauf eines US-Datenzentrumsunternehmens von Macquarie für 40 Milliarden US-Dollar an BlackRock und eine Gruppe von Technologieunternehmen. Tatsächlich machten allein sieben große Exits ein Fünftel des gesamten Exit-Wertes aus.

Im vergangenen Jahr gab es lediglich zwei bedeutende, von Private Equity unterstützte Börsengänge – einen in Schweden und einen in den Vereinigten Staaten –, obwohl sich die öffentlichen Märkte nach dem Abklingen der Zollstörungen erholten.

Längere Haltezeiten und neue Strategien

Die Analyse von Bain zeigt, dass Private-Equity-Fonds ihre Investitionen nun etwa sieben Jahre halten, bevor sie aussteigen, gegenüber durchschnittlich fünf bis sechs Jahren zwischen 2010 und 2021.

Auch die Nutzung sogenannter Fortführungsvehikel hat zugenommen, bei denen Unternehmen Vermögenswerte an sich selbst verkaufen, um das Eigentum zu behalten und gleichzeitig Kapital an frühere Investoren zurückzugeben. Der Wert dieser Transaktionen stieg im vergangenen Jahr um 62 % und wächst seit 2022 jährlich um 37 %, macht aber immer noch weniger als 10 % aller Private-Equity-Exits aus.

Das Interesse an Fortführungsvehikeln nimmt zu: 40 % der von Bain befragten Branchenexperten gaben an, in den nächsten Jahren solche Strategien in Betracht zu ziehen.

Transaktionsvolumen und Markterholung

Private-Equity-Übernahmen folgten einem ähnlichen Muster: Der Gesamtwert der Deals stieg um 44 % auf 904 Milliarden US-Dollar. Die Unsicherheit nach Trumps Zollerklärungen bremste jedoch die Akquisitionsaktivitäten im zweiten Quartal des vergangenen Jahres. Als die US-Regierung ihren Kurs änderte und die Bedenken hinsichtlich Inflation und Rezession nachließen, zog das Deal-Making im dritten Quartal wieder an.

• Die Gesamtzahl der Deals sank um 5 % auf 3.018.
• Die Branche hält derzeit rund 1,3 Billionen US-Dollar an nicht investiertem Kapital, oft als „Dry Powder“ bezeichnet.