Jane Streets 85-Millionen-Dollar-UST-Einlösung und Widerlegung der 10-Uhr-Theorie: Überprüfung des Transaktionsflusses

Schlüsselevent hinter der Klage

Die Klage konzentriert sich auf einen entscheidenden Liquiditätsabzug, an dem Jane Street beteiligt war. Eine mit dem Unternehmen verbundene Wallet zog 85 Millionen TerraUSD aus dem Curve3pool nur wenige Minuten, nachdem Terraform Labs heimlich 150 Millionen Dollar an Liquidität aus demselben Pool entfernt hatte. Diese Abfolge von Auszahlungen destabilisierte rasch die Dollar-Bindung von TerraUSD und löste einen Zusammenbruch des Marktes im Wert von 40 Milliarden Dollar aus.

Die rechtlichen Schritte zielen darauf ab, Verluste für Gläubiger wieder hereinzuholen, die Schäden in Milliardenhöhe erlitten haben. Der Insolvenzverwalter behauptet, dass Jane Street vertrauliche Informationen von Insidern bei Terraform genutzt habe, um vor dem Markt Geschäfte zu tätigen und vom Niedergang des Ökosystems zu profitieren, bevor die Öffentlichkeit von der Liquiditätskrise erfuhr. Die Klage fordert eine Entschädigung von Jane Streets Mitbegründer und mehreren Mitarbeitern.

Klarstellung des UST-Abzugs und der 10-Uhr-Verkaufstheorie

Dieser spezielle UST-Abzug unterscheidet sich von der weit verbreiteten 10-Uhr-Verkaufstheorie. Diese Erzählung, die nach Einreichung der Klage an Fahrt gewann, behauptet, dass Jane Street routinemäßig jeden Morgen um 10 Uhr Bitcoin verkaufte, um die Preise zu beeinflussen. Trotz des zeitlichen Zusammenhangs zwischen der Klage und einer starken Rallye am Kryptomarkt gibt es keine öffentlichen Daten, die das Bestehen dieses täglichen Musters belegen. Die UST-Abzugsbeschuldigung ist ein einziger, gut dokumentierter Fall mutmaßlichen Insiderhandels und kein Beweis für fortlaufende Marktmanipulation.

Die 2,5 Milliarden Dollar IBIT/MSTR-Handelsstrategie

Während der 10-Uhr-Bitcoin-Abverkauf eine Theorie bleibt, ist Jane Streets tatsächliche Handelstätigkeit gut dokumentiert. Das Unternehmen hat konsequent Bitcoin zu Beginn des US-Handelstages verkauft und gleichzeitig seine Bestände an MicroStrategy (MSTR)-Aktien erhöht. Laut der jüngsten 13-F-Einreichung erhöhte Jane Street seine MSTR-Position um 473 % auf 121 Millionen Dollar – im krassen Gegensatz zu anderen großen Fonds, die ihr Engagement verringert haben.

Dieses Handelsmuster wird durch Jane Streets Rolle als autorisierter Teilnehmer (AP) für Spot-Bitcoin-ETFs wie BlackRocks IBIT ermöglicht. Als primärer Market Maker kann das Unternehmen ETF-Anteile schaffen oder einlösen, indem es Körbe aus zugrunde liegenden Vermögenswerten austauscht. Mit einer Position von über 2,5 Milliarden Dollar in IBIT hat Jane Street die Größe, solche Flüsse zu beeinflussen. Durch den Verkauf von Bitcoin beim Börsenstart kann der Spotpreis nach unten gedrückt werden, sodass das Unternehmen ETF-Anteile während des Schaffungsprozesses günstiger erwerben kann.

Ein entscheidendes Detail ist, dass Jane Streets beträchtliche IBIT-Bestände nicht unbedingt dessen Netto-Bitcoin-Engagement widerspiegeln. Wie Krypto-Analyst Justin Bechler anmerkt, könnte eine IBIT-Position von 790 Millionen Dollar durch Leerverkäufe von Futures oder Optionen ausgeglichen werden, sodass das tatsächliche Bitcoin-Engagement des Unternehmens in öffentlichen Offenlegungen undurchsichtig bleibt. Diese rechtliche Struktur ermöglicht es Jane Street, von Preisunterschieden zwischen Spotmarkt und ETFs zu profitieren und den Börsenstart zu einer regelmäßigen Gelegenheit für das Liquiditätsmanagement zu machen.

Untersuchung des 10-Uhr-Abverkaufs: Daten versus Erzählung

Der weit verbreitete Glaube an einen täglichen 10-Uhr-Bitcoin-Abverkauf wird durch tatsächliche Handelsdaten nicht gestützt. Seit dem 1. Januar beträgt die kumulierte Rendite von Bitcoin im Zeitraum 10:00–10:30 ET 0,9 % – ein positives Ergebnis, das die Vorstellung eines systematischen Verkaufs widerlegt. Dieser Trend folgt eng dem Nasdaq Index, was darauf hindeutet, dass eine breitere Marktneubewertung und keine gezielte Manipulation der Auslöser ist.

Die Mechanik hinter dem vermeintlichen Muster ist komplexer als einfaches Verkaufen. Jane Streets große IBIT-Position von über 2,5 Milliarden Dollar ermöglicht es dem Unternehmen, als autorisierter Teilnehmer zu agieren und ETF-Anteile zu schaffen oder einzulösen. Dieser Prozess beinhaltet oft den Kauf von Spot-Bitcoin und den Verkauf von Futures als Absicherung – eine delta-neutrale Strategie, die bei institutionellen Investoren üblich ist. Während diese Trades kurzfristige Preisbewegungen beim Börsenstart verursachen können, handelt es sich nicht um einen konsistenten, algorithmusgesteuerten Abverkauf.

Behauptungen, dass die Volatilität um 10 Uhr seit der Klage verschwunden sei, sind anekdotisch und nicht durch Daten belegt. Der Zeitpunkt der Klage fiel mit einer starken Marktrallye zusammen, was zu Spekulationen führte, dass eine wichtige Quelle des Verkaufsdrucks beseitigt worden sei. Das Ausbleiben eines täglichen Abverkaufs ist jedoch kein Beweis für eine strukturelle Veränderung. Jane Streets rechtliche und Absicherungsstrategien bestehen weiterhin, und die Reaktion des Marktes ist eher eine Erleichterungsrallye als ein Beweis für gestoppte Manipulation.