Vorsichtige Verbraucher drücken die Gewinne im zyklischen Konsumsektor auf das niedrigste Niveau seit 2020

Die Giganten im Bereich der nicht lebensnotwendigen Konsumgüter stehen vor den schwierigsten Ergebnissen seit Jahren

Große Unternehmen im Bereich der nicht lebensnotwendigen Konsumgüter haben gerade ihre schwächste Ergebnis-Saison seit fast sechs Jahren erlebt, wobei anhaltend hohe Kosten, gedämpfte Verbrauchernachfrage und fortbestehender Preisdruck ihre finanziellen Ergebnisse beeinträchtigen.

Branchenführer wie Tesla, Ford und Starbucks berichteten alle von Ergebnissen, die hinter den Erwartungen der Analysten zurückblieben.

Top-Nachrichten von Bloomberg

Bloomberg Intelligence berichtet, dass nur 56% der Unternehmen im Bereich der nicht lebensnotwendigen Konsumgüter im S&P 500 die GAAP-Gewinnprognosen im vierten Quartal übertrafen – deutlich unter der 73%-Quote des breiteren Index und die niedrigste Überperformance seit Anfang 2020.

Herausforderungen für die Branche

Laut Steven Shemesh, Aktienanalyst bei RBC Capital Markets, werden Verbraucher bei anhaltender Inflation selektiver mit ihren Ausgaben, und es wird erwartet, dass Zölle die Gewinnmargen in der zweiten Hälfte von 2025 weiter schmälern.

Viele Unternehmen haben bereits einfache Kostensenkungsmaßnahmen ausgeschöpft, wie etwa Personalabbau und die Senkung von Transportkosten, was die Verbesserung der Margen zunehmend erschwert. Währenddessen könnten Verbraucher nach Jahren steigender Rechnungen an ihre Belastungsgrenze gelangen, was einige Einzelhändler dazu veranlasst, Preise zu senken, um den Absatz zu beleben, erklärte Shemesh.

Chipotle Mexican Grill’s Finanzchef, Adam Rymer, bemerkte, dass die Margen der Restaurants unter anderem deshalb zurückgingen, weil das Unternehmen beschlossen hat, die Menüpreise nicht im Einklang mit der Inflation zu erhöhen. Er erwartet weiterhin Margendruck im Jahr 2026, vor allem aufgrund dieser Preispolitik.

Hochpreisige Anschaffungen und Verbraucherverhalten

Shemesh wies zudem darauf hin, dass der Verkauf teurer Waren wie Fahrzeuge und Hausrenovierungen stark von den hohen Zinsen beeinträchtigt wird, die das Aufnehmen von Krediten verteuern. Viele Verbraucher sind daher zurückhaltend bei der Kreditaufnahme; die Zahl der Zahlungsausfälle, insbesondere bei jüngeren und einkommensschwächeren Kreditnehmern, ist gestiegen.

O’Reilly Automotive’s CEO, Brad Beckham, berichtete von einem Rückgang beim Verkauf von Do-it-yourself-Werkzeugen, insbesondere in weniger essenziellen Kategorien wie Autopflege und Zubehör.

Lowe’s CEO Marvin Ellison bleibt vorsichtig angesichts der anhaltenden Instabilität auf dem Immobilienmarkt. Ebenso zitierte Home Depot’s Finanzchef Richard McPhail höhere Hypothekenzinsen, weniger Hausverkäufe sowie Sorgen um Beschäftigung und Kreditkosten als Faktoren, die das Ausgabeverhalten der Kunden dämpfen – ein Trend, der voraussichtlich dieses Jahr anhält.

Angespannte Konsumausgaben

Unsicherheit bezüglich der Arbeitsplatzsicherheit und des Lohnwachstums bleibt eine Herausforderung für die Branche. Die USA schufen im vergangenen Jahr nur 181.000 neue Jobs – die niedrigste Zahl abseits einer Rezession seit 2003. Lohnerhöhungen haben sich verlangsamt, die Preise bleiben hoch und die Sorge vor KI-bedingten Arbeitsplatzverlusten wächst. Laut ZipRecruiter akzeptieren immer mehr Arbeitssuchende inzwischen Seitwärtsbewegungen oder sogar Lohnkürzungen.

Yung-Yu Ma, Chef-Investmentstratege bei PNC Financial Services Group, sagte dem BNN Bloomberg, dass die Einstellungstrends denen ähneln, die man in Rezessionen sieht – auch wenn sich die Wirtschaft technisch gesehen nicht in einer solchen befindet. Beschäftigte mit stabilen Jobs kommen zurecht, doch Arbeitssuchende stehen unter schwierigen Bedingungen, was vermutlich dazu beiträgt, dass Verbraucher ihre Ausgaben zurückhalten.

Einkommensschwache Haushalte spüren den Druck besonders stark. Das Economic Policy Institute fand heraus, dass die realen Löhne für Geringverdiener nach Jahren des Wachstums 2025 zurückgegangen sind – ein Trend, der laut EPI-Seniorökonomin Elise Gould weitreichende wirtschaftliche Folgen haben könnte.

Auch die Unternehmensebene bestätigt diese Sorgen. McDonald’s CEO Chris Kempczinski sagte, dass das Unternehmen weiterhin Kunden mit höherem Einkommen anzieht, jedoch die Besuche von einkommensschwächeren Verbrauchern zurückgegangen sind und weiter unter Druck stehen dürften.

Michael Linden, Senior Policy Fellow am Washington Center for Equitable Growth, betont die zentrale Bedeutung des Arbeitsmarktes: „Der Arbeitsmarkt ist die treibende Kraft der US-Wirtschaft.“ Sollten die Einstellungen weiter sinken oder die Entlassungen steigen, könnten sowohl Konsumausgaben als auch Unternehmensgewinne erneut unter Druck geraten.

Blick auf 2026

Analysten fahren einen vorsichtigeren Kurs. Laut Bloomberg Intelligence lag das 12-Monats-Forward-Netto-Revision-Momentum für den Gewinn pro Aktie im Sektor am 20. Februar bei -0,29, verglichen mit 0,02 für den S&P 500 – was mehr negative als positive Revisionen anzeigt.

Shemesh stellte fest, dass die Erwartungen für das Quartal möglicherweise zu optimistisch waren, wobei einige Modelle von einer stärkeren Erholung ausgingen, als die aktuellen Bedingungen unterstützen.

Justin Livengood, Senior-Portfolio-Manager im US Growth Small and Mid-Cap Team von Invesco, schlägt vor, dass Steuerrückzahlungen und möglicherweise niedrigere Zinsen die Konsumausgaben in den kommenden Monaten ankurbeln könnten. „Die meisten Verbraucher werden vom Staat in den nächsten zwei Monaten größere Rückzahlungen erhalten als üblich“, sagte er.

Es gibt dennoch Bereiche mit Widerstandsfähigkeit. Shemesh hebt hervor, dass Auto-Teilehändler wie O’Reilly Automotive besser abschneiden könnten, da ihre Produkte oft unverzichtbar sind. Manche Segmente des Möbelmarkts könnten zudem profitieren, wenn Verbraucher Gegenstände austauschen, die sie während der Pandemie gekauft haben.

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