Durchbruch der 4.000-Dollar-„Seitwärtszone“: Goldpreis zeigt Anzeichen einer Bodenbildung

　　Durchbruch der 4000-Dollar-"Zugzone"

　　Goldpreis Bodenbildungssignale treten hervor

　　◎Reporter Zhang Jiao

　　Die Nachricht über die Aussetzung der US-Militärschläge gegen Iran löste rasch Kettenreaktionen auf den globalen Märkten aus. Am 27. Juli eröffnete der Londoner Spot-Goldmarkt mit einer Kursexplosion und überstieg zum Redaktionsschluss der “Deutsche Wertpapierzeitung” den Wert von 4100 US-Dollar pro Unze (UTC+8), mit einem Tagesplus von über 1%. Am selben Tag weiteten die WTI-Ölfutures und Brent-Ölfutures ihre Verluste zeitweise auf bis zu 8% aus.

　　Seit Juni befindet sich Gold in einer anhaltenden Bodenbildungsphase. Nach einem Zähkampf um die Marke von 4000 US-Dollar pro Unze gelang nun der Durchbruch. Experten zufolge bleibt die Lage zwischen USA und Iran kurzfristig die zentrale Triebkraft für den Goldpreis; derzeit befindet sich Gold in einer Bodenbildungsphase, und der Markt ist zunehmend empfindlich gegenüber positiven Signalen. Gleichzeitig nähert sich die Dynamik des „Zinserhöhungshandels“ ihrem Limit, und der Ölpreis hat sich von einer hemmenden zu einer von mehreren Einflussvariablen gewandelt.

　　Goldpreis bildet Boden – Wartet auf Signale der Federal Reserve

　　„Der Anstieg des Goldpreises am 27. Juli ist eine Reaktion auf die Entspannung der geopolitischen Risiken.“ Liu Yu, Chefökonom von Industrial Securities, erklärte gegenüber dem Reporter, dass die Situation zwischen USA und Iran kurzfristig die größte Unsicherheit auf dem Goldmarkt darstellt. Die aktuelle Phase ist die Bodenbildung des Goldpreises und zugleich die Zeit, in der der Markt sensibler für positive Faktoren wird.

　　Tony Pasquariello, Leiter des Hedgefonds-Geschäfts von Goldman Sachs, meint, spekulative Long-Positionen in Gold seien bereinigt worden; kombiniert mit der Wiederaufnahme von Goldkäufen durch Zentralbanken und wiederholte Unterstützung des Preises bei 4000 US-Dollar pro Unze, sei nun eine gute Gelegenheit, strategische Long-Positionen in Gold aufzubauen.

　　Positive Signale auf der Liquiditätsseite bestätigen den Anstieg der Käufe. Bis zum 24. Juli (letzter Freitag) hielt der größte Gold-ETF der Welt, SPDR Gold Trust, 1009,29 Tonnen Gold, ein Wochenplus von 10,28 Tonnen.

　　Allerdings glaubt Fu Xiaoyun, Chefrohstoffanalyst bei Industrial Research, dass die langfristige Nachfrage der Zentralbanken den Goldpreis kurzfristig um die Marke von 4000 US-Dollar pro Unze stabilisiert, aber wegen weiterhin bestehender Risiken einer Straffung durch die Federal Reserve ist die Wahrscheinlichkeit einer deutlichen Erholung des Goldpreises gering; insgesamt sollte der Markt Geduld beim Prozess der Bodenfindung aufbringen.

　　Tatsächlich bleibt die zentrale Marktdynamik in der jüngsten Zeit das Kräftemessen zwischen geopolitischen Risiken und makroökonomischen Erwartungen. Ob die jüngste Kurserholung des Goldpreises anhält, hängt weiterhin von der Klarheit des geldpolitischen Kurses der Federal Reserve ab.

　　Die Aufmerksamkeit des Marktes richtet sich auf den am 30. Juli (UTC+8) veröffentlichten Zinsentscheid der Federal Reserve, wobei allgemein erwartet wird, dass der Leitzins unverändert bleibt. Die Investoren beobachten genau, ob in der geldpolitischen Erklärung Hinweise auf eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte im September zu finden sind.

　　James Knightley, Analyst der ING, schrieb in seinem Bericht, dass Fed-Präsident Walsh Vorabinformationen stets vermeidet und lieber kurze geldpolitische Statements abgibt, sodass Investoren wohl keine klaren Signale erhalten werden. Aufgrund der zuvor schwachen US-CPI-, PPI- und Arbeitsmarktdaten ist der Anreiz, diesmal deutliche Zeichen zu setzen, begrenzt.

　　Liu Yu meint: Sollte das Statement und die hawkische Haltung von Walsh nicht die Erwartungen übertreffen, könnte das den Preis von Gold in eine höhere Schwankungsrange bringen; sollte die hawkische Haltung überraschend stark ausfallen, besteht kurzfristiges Rückschlagrisiko.

　　Kurzfristiger “Zinserhöhungshandel” nähert sich der Grenze

　　Ob Gold nun tatsächlich die Trendwende erreicht, hängt auch von der Entwicklung der wesentlichen Preisfaktoren ab. In der zweiten Hälfte von 2025 bis Anfang 2026 treiben Erwartungen der „Ent-Dollarisierung“, Zentralbankkäufe und sichere Anlage die Beschleunigung des Goldpreisanstiegs voran.

　　Liu Yu erklärt in seinem Research-Bericht, dass von Ende Februar bis Juni dieses Jahres die US-Iran-Konflikte den Ölpreis nach oben trieben, gleichzeitig zeigten US-Wirtschaftsdaten Robustheit. Der Markt bewegte sich in Richtung „Zinserhöhungshandel“, die Realzinsen stiegen kontinuierlich, Gold korrigierte nach unten. Starke Abflüsse von spekulativem Kapital verstärkten die kurzfristigen Schwankungen.

　　„Momentan nähert sich der kurzfristige ‘Zinserhöhungshandel’ seinem Limit, der Goldpreis hat eine Basis für die Erholung gebildet.“ Liu Yu ist der Ansicht, dass aufgrund der Übergangsphase in den geopolitischen Verhandlungen der Ölpreis die einseitige Aufwärtsdynamik verloren hat, was den Druck durch „sekundäre Inflation“ deutlich reduziert und das Risiko eines starken Goldpreisrückgangs minimiert.

　　Auch die straffe Preisfindung durch die Federal Reserve stößt auf eine „Obergrenze“, und der verbleibende Spielraum für „Zinserhöhungshandel“ ist begrenzt. Laut Liu Yu hat der Markt etwa 30 Basispunkte Zinserhöhung eingepreist, der verbleibende Spielraum beträgt nur rund 20 Basispunkte. Zudem verstärkt sich die K-förmige Spaltung der US-Wirtschaft und eröffnet im zweiten Halbjahr erneut das Fenster für Zinssenkungs-Spekulationen.

　　Song Xuetao, Chefökonom von Guojin Securities, meint ebenfalls, dass der jüngste Anstieg des Ölpreises den Einfluss auf Zinserwartungen zu dämpfen scheint. Vom 30. Juni bis 23. Juli stieg der Brentpreis um 32 % von seinem Tiefpunkt und führte nur zu einer leichten Anpassung der Zinserhöhungserwartungen von 1,1 auf 1,3. Die Zinserwartungen reflektieren vielmehr mittelfristige bis langfristige Inflationsprognosen, „die 'wichtigste' hawkische Phase könnte vorbei sein und hat in gewissem Maße die Erholung von Edelmetallen und Basismetallen katalysiert“, so Song Xuetao.

　　Im Goldhandel zeigt sich aktuell, dass das „Wippe-Spiel“ zwischen Gold und Öl temporär ausgefallen ist. Liu Yu erklärt, dass an den beiden Handelstagen der vergangenen Woche das gleichzeitige „Gold- und Ölplus“ einen Wandel im Preisfindungsmechanismus widerspiegelt, Gold reagiert abgeschwächt auf negative Signale und ist weniger sensitiv gegenüber Realzinsen.

　　Am 27. Juli kehrte das Marktgeschehen jedoch zum Muster „sinkender Ölpreis, steigender Goldpreis“ zurück. Liu Yu meint dazu, dass derzeit nicht zu sehr auf den Ölpreis zu fokussieren sei, der Preisfindungsmechanismus des Marktes habe sich so gewandelt, dass Öl von einem hemmenden zu einem von mehreren Preisfaktoren geworden sei.

　　Schwankungsphase könnte sich fortsetzen

　　Was wird in der nächsten Phase der Preisanker für Gold sein? Liu Yu ist der Ansicht, der Schlüsselfaktor für die Überwindung des aktuellen Patt ist, ob Fed-Präsident Walsh ein klares dovishes Signal gibt und dadurch den Markt dazu bringt, Zinssenkungen wieder einzupreisen.

　　Die Forschung von Industrial Securities zeigt, dass bei rückblickender Analyse von mehr als 20% tiefen Rückschlägen des Goldpreises in der Geschichte jeweils ein Kerntreiber zu sehen war: Wiederaufnahme der geldpolitischen Lockerung und negative Realzinsen, unterstützt durch Faktoren wie Zentralbankkäufe.

　　Zhao Wei, Chefökonom von Shenwan Hongyuan Securities, und sein Team schreiben im Research-Bericht: Sollten die globalen Kapitalströme weiterhin in US-Dollar-Vermögenswerte fließen, fehlt Gold im von Liquidität getriebenen Marktumfeld der marginale Vorteil; Zentralbankkäufe sind „langsame Faktoren“ und betreffen nicht kurzfristige Einzelergebnisse bestimmter Volkswirtschaften; insgesamt sehen die zentralen Bankkäufe weiterhin fortgesetzt aus und könnten den Preisanker von Gold mittelfristig steigen lassen.

　　Der eigentliche „schnelle Faktor“, den der Goldmarkt derzeit braucht, ist eine stärkere Investorennachfrage. UBS geht davon aus, dass eine Nachfrage von etwa 500 Tonnen pro Quartal notwendig ist, um den Goldpreis nach oben zu treiben. Um eine stärkere Investorennachfrage zu ermöglichen, müssten die narratives des US-Wachstums eine noch lockerere geldpolitische Umgebung unterstützen, oder ein herausfordernderes Wachstum-Inflations-Szenario wie Stagflation eintreten.

　　Song Xuetao erklärte, dass Gold im zweiten Halbjahr nach unten einen Platz für strategische Allokation hat, nach oben aber Ereigniskatalysatoren braucht, mit einem Jahresziel zwischen 4300 und 4500 US-Dollar (UTC+8). Wahrscheinlicher bleibt eine Schwankungsphase, für eine neue unilaterale Rallye sind weitere Katalysatoren nötig. „Die makroökonomische Trade-Story wird weiterhin rund um die Fed-Politik verlaufen. Das vierte Quartal könnte das Fenster für eine neue Aufwärtsdynamik des Goldpreises öffnen“, so Liu Yu.

Redakteur: Zhu Henan