Die Premiere des neuen Chefs bringt eine Anhebung der Gewinnprognose, aber der Aktienkurs fällt; der „Mangel an neuen Medikamenten“ wird für Sanofi (SNY.US) zur tödlichen Schwachstelle.

German知财经-APP berichtet, dass der französische Pharmariese Sanofi (SNY.US) am Donnerstag den ersten Finanzbericht unter der neuen Vorstandsvorsitzenden Belén Garijo veröffentlichte. Obwohl das Unternehmen aufgrund der beeindruckenden Performance des Blockbuster-Medikaments Dupixent seine jährliche Umsatzwachstumsprognose angehoben hat, enttäuschten die Schrumpfung der Forschungspipeline und ein Mangel an strategischer Erneuerung den Markt. Die Aktie fiel am Donnerstag zeitweise um über 3% an der Pariser Börse.

Der Finanzbericht zeigt, dass Sanofi im zweiten Quartal eine starke Performance erzielte: Der Umsatz lag bei 11,6 Milliarden Euro und damit deutlich über den von Analysten erwarteten 10,85 Milliarden Euro; der operative Kerngewinn erreichte 3,29 Milliarden Euro, ebenfalls deutlich höher als der Marktkonsens von 2,96 Milliarden Euro. Der bereinigte Gewinn je Aktie stieg auf 2,09 Euro.

Die zentrale Wachstumskraft bleibt das gemeinsam mit Regeneron (REGN.US) entwickelte Super-Blockbuster-Medikament Dupixent. Dieses zur Behandlung von Asthma und atopischer Dermatitis eingesetzte Medikament konnte einen Umsatzanstieg von 38% auf 5,15 Milliarden Euro im zweiten Quartal verbuchen (zu konstantem Wechselkurs), deutlich über den Markterwartungen von 4,48 Milliarden Euro. Sanofi erhöhte daher die Umsatzerwartung für Dupixent bis 2030 auf 25 Milliarden Euro, während Analysten aktuell von 24,2 Milliarden Euro ausgehen.

Angesichts der starken Nachfrage nach Dupixent hat Sanofi seine Prognose für das Umsatzwachstum im gesamten Jahr 2026 von zuvor „hohen einstelligen Prozent“ auf rund 10% bei konstantem Wechselkurs angehoben und erwartet zudem, dass das Wachstum des operativen Kerngewinns weiterhin leicht über dem Umsatzwachstum liegen wird.

Trotz der Strahlkraft von Dupixent zeigt der Finanzbericht eine kühle Entwicklung in anderen Geschäftsbereichen. Das neue Produktportfolio, zu dem Altuviiio zur Behandlung von Hämophilie und Sarclisa zur Therapie des Multiplen Myeloms gehören, wuchs im Quartal zwar insgesamt um 48,3% auf 1,3 Milliarden Euro, aber sowohl das Impfstoffgeschäft als auch die Performance von Altuviiio blieben hinter den Erwartungen zurück und trübten die Bilanz.

Noch beunruhigender für Investoren ist das Scheitern nachfolgender Produkte. Erst letzte Woche verkündete Sanofi, die Zulassungsanträge für das in der Pipeline befindliche neue Medikament gegen atopische Dermatitis, Amlitelimab, aufzugeben – einst als potenzieller Nachfolger von Dupixent angesehen. Das Unternehmen gab bekannt, dass allein im ersten Halbjahr dafür eine Wertminderung von 952 Millionen Euro (rund 1,09 Milliarden US-Dollar) verbucht wurde.

Große Pipeline-Reinigung: Einstellung mehrerer Projekte, neuer Forschungsleiter

Garijo scheute sich in ihrer ersten offiziellen Kommunikation als neue Vorstandsvorsitzende nicht vor den Herausforderungen im Forschungsbereich: „Unser volles Potenzial zu realisieren, erfordert wissenschaftliche Strenge.“ Unter ihrer Führung wird die Forschungspipeline von Sanofi radikal umgestaltet.

Neben Amlitelimab bestätigte das Unternehmen am Donnerstag die Einstellung der Entwicklung von zwei weiteren Pipeline-Medikamenten: Itepekimab für Lungenerkrankungen und Balinatunfib für Psoriasis. Insgesamt wurden im zweiten Quartal über acht Forschungsprojekte gestrichen; die F&E-Ausgaben stiegen gegenüber dem Vorjahr um 18% auf 2,23 Milliarden Euro, darunter über 200 Millionen Euro Kosten für die Einstellung von Projekten.

Um die Produktivität der Forschung neu zu gestalten, hat Garijo den ehemaligen Roche (RHHBY.US) Vorstand Paulo ">

Angesichts der Schwäche der Nachfolgeprodukte und des drohenden Patentablaufs wird die Pipeline nun vor allem durch Zukäufe verstärkt. Die Schlüsselpatente von Dupixent laufen voraussichtlich Anfang der 2030er Jahre aus, womit Konkurrenz durch billige Nachahmer droht. Der frühere CEO Paul Hudson verließ das Unternehmen, da er keine wirksame Strategie aufzeigen konnte, die den Verlust dieser Umsatzeinnahmen ausgleicht.

Garijo erklärt, das Unternehmen suche nach Wachstumschancen durch Akquisitionen, wobei der Schwerpunkt weiterhin auf Immunologie, seltenen Krankheiten und Impfstoffen liegen werde. Bei der Umsetzung von Transaktionen werde jedoch „höchste Vorsicht“ angewandt. Der Chief Financial Officer François-Xavier Roger, der nun auch für Geschäftsentwicklung zuständig ist, erläuterte, dass das Unternehmen seine Suche inzwischen ausgeweitet hat und sich nicht mehr nur auf Übernahmen im Bereich von 2 bis 5 Milliarden Euro konzentriert. Die Größe der Transaktionen sei jedoch nicht der entscheidende Faktor, sondern vielmehr der strategische wissenschaftliche Wert.

Angesichts des gemischten Finanzberichts entschieden sich die Investoren direkt für Verkäufe. Trotz der angehobenen Prognose fiel die Sanofi-Aktie am Donnerstag und liegt im laufenden Jahr etwa 3% im Minus – deutlich hinter Novartis (NVS.US), GSK (GSK.US), Roche und Garijos ehemaligem Arbeitgeber Merck (MRK.US).

Barclays-Analysten stellten in einem Bericht fest, dass einige Investoren von der neuen CEO größere strategische Veränderungen erwartet hatten; das Ausbleiben „beeindruckender Schritte“ und die Kürzung der Forschungspipeline hätten die verbesserten Umsatzperspektiven vollständig ausgeglichen und den Kurs nicht gestützt.