"Fast Money" äußerst vorsichtig – legt das den Grundstein für einen Anstieg? S&P 500 steuert auf 8000 Punkte zu?

Nach Erkenntnissen von Smart Finance APP haben Anleger in den vergangenen Monaten defensiv auf die Unsicherheiten des Marktes reagiert. Doch wenn Vorsicht zum Konsens wird, entsteht eine gegenläufige Situation: Das wahre "Schmerz-Trade" ist tatsächlich der Anstieg.

Obwohl die Gesamtposition weiterhin netto long ist, befindet sich das richtungsbezogene Risiko-Exposure des "schnellen Geldes" seit dem "Befreiungstag" im April 2025 auf dem niedrigsten Stand. Die Daten des Prime-Brokerage-Geschäfts von Goldman Sachs zeigen, dass der Nettobeleihungsgrad von US Long-Short-Strategiefonds letzte Woche auf 47,6% gefallen ist und das Long-Short-Verhältnis leicht unter 1,6 liegt. Beide Indikatoren befinden sich auf dem niedrigsten Niveau des vergangenen Jahres. Obwohl das Gesamt-Exposure gestiegen ist, liegt es lediglich im 19. Perzentil der historischen Werte. Insgesamt steigt die Geschwindigkeit der Short- und Hedge-Positionen schneller als die der Long-Positionen.

Bobby Molavi, Leiter der Ausführungsdienste für Europa, den Nahen Osten und Afrika bei Goldman Sachs, sagt, dass die aktuellen Positionen "viel bereinigter als zuvor" seien. Er glaubt, dass bereits ein Teil der Blase verschwunden ist und das Verhalten der Privatanleger, bei Kursanstiegen mitzugehen, sich ebenfalls abgeschwächt hat. "Ich würde nicht sagen, dass die Leute zu niedrig positioniert sind, aber im Vergleich zum Juni sind die Positionen längst nicht mehr so überfüllt. Außerdem haben die regionalen und sektoralen Rotationen sowie die Kursentwicklung im August zu einer gewissen Diversifikation beigetragen."

Diese Hintergrundinformation ist bemerkenswert. Vor den wichtigen Ereignissen im August, wie der globalen Zentralbanktagung in Jackson Hole und dem Nvidia-Geschäftsbericht, wollten Hedgefonds ihre Richtungspositionen generell nicht ausbauen. Nun sind diese entscheidenden Meilensteine vorbei, mit gemischten Resultaten: Nvidia beruhigte das Marktvertrauen in AI-Trades mit übertroffenen Erwartungen, jedoch wurde die Geldpolitik aggressiver neu bewertet. In dieser Woche stiegen die Renditen der US 10-jährigen Staatsanleihen zeitweise über 4,8%, was einen gewissen Druck auf den Aktienmarkt ausübte.

Die nächsten zwei Wochen werden zum entscheidenden Fenster, die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Fed auf der Sitzung vom 15. bis 16. September liegt derzeit bei fast 70%. Die US-Daten zu Beschäftigung und Inflation könnten die bestehende Logik verstärken oder die Marktgeschichte komplett umkehren. Doch angesichts der aktuell leichten Positionierung könnten Fondsmanager gezwungen sein, Kursanstiege hinterherzulaufen, falls der Markt reboundet.

Volatilitätsanstieg ist kein Alarm mehr, sondern möglicherweise ein Kaufsignal

Erstaunlicherweise könnte ein starker Anstieg der Volatilität kein Problem mehr sein. "Anstieg begleitet von steigender Volatilität" – dieser Satz zieht sich durch die Marktbewertungen dieses Jahres und bedeutet, dass das, was normalerweise den Markt beruhigen würde, nämlich Kursanstiege, stattdessen zu größerer Volatilität führen, nicht zu geringerer.

Die Daten belegen die dahinterstehende, tiefgreifende Logik: Volatilität ist kein Warnsignal mehr, sondern beginnt, die Rolle eines Kaufsignals zu übernehmen. Die konkrete Testmethode: Es werden etwa 150 Aktien-Indikatoren ausgewählt, darunter Benchmarkindizes, Sektoren aus den USA und Europa sowie Themenbereiche von AI bis Verteidigung, und untersucht, was passiert, wenn die tatsächliche monatliche Volatilität eines Indikators plötzlich auf mehr als das 1,5-fache seines Jahresdurchschnitts steigt.

Volatilitätsanstieg korreliert mit starkem Performance

Das Ergebnis für 2026: Hervorragende Performance. Im Durchschnitt übertreffen die Indikatoren, die dieses Signal auslösen, ihre Vergleichsindikatoren innerhalb der folgenden drei Monate um mehr als 5 Prozentpunkte, in etwa zwei Dritteln der Fälle wird eine positive Rendite erzielt. Dies ist das beste Ergebnis bei der Rückverfolgung der Daten der letzten zehn Jahre.

Die Sektoren, die dieses Signal auslösen, sind genau die Hauptthemen dieses Jahres. Speicherchips, optische Kommunikation, AI-Agenten und Rechenzentren verzeichneten nach dem Volatilitätsanstieg eine Überperformance von 30% bis 80%; Halbleiter und Bitcoin-bezogene Aktien folgten dichtauf. Versorger, Energie, Immobilien und Value-Aktien zeigten zwar ebenfalls einen Volatilitätsanstieg, aber ohne Kapitalzuflüsse kam es nicht zu einer Überrendite. Das könnte bedeuten, dass Volatilitätsanstiege nur dann zu einem positiven Faktor werden, wenn ohnehin Kapital in diesen Bereichen fließen möchte.

Zu beachten ist, dass etwa die Hälfte der Volatilitätsereignisse dieses Jahr auf den Ausverkauf Ende März und die anschließende Erholung konzentriert waren. Mit anderen Worten, ein wesentlicher Teil der Überrenditen spiegelt tatsächlich wider, "wer im Crash am stärksten zurückgekommen ist". Volatilitätsanstiege, die durch Preisrückgänge ausgelöst wurden, führten anschließend sogar zu besseren Renditen als die Beispiele, die durch Kursanstiege ausgelöst wurden. Dieses Muster erinnert einerseits an das Bottom-Fishing von High-Beta-Aktien, andererseits an den echten Effekt, dass „Volatilität Kapital anzieht“.

Die gleiche Testmethode gibt jedoch eine Warnung: Dieses Muster ist bedingt und nicht strukturell. Im Jahr 2021 führte das exakt gleiche Signal zu einem Verkaufsindikator – die High-Volatilitätswerte schnitten anschließend 5 Prozentpunkte schlechter ab, die Erfolgsquote lag bei unter 30%, und ein Jahr später folgte der Bärenmarkt. Volatilität kann ein positives Signal sein, kann aber plötzlich auch negativ werden. Dennoch bleibt die Wahrscheinlichkeit eines Bottom-Fishing größer, solange das "schnelle Geld" niedrig positioniert ist.

Technische Analyse: S&P 500 bleibt im Aufwärtstrend, Momentum schwächt sich ab

Kurzfristig bleibt die technische Analyse positiv. Der technische Analyst der Bank of America, Paul Ciana, sagt, dass der S&P 500 weiterhin den Ausbruch nach oben im August bestätigt. Allerdings schwächt sich das Momentum ab; sowohl RSI als auch MACD konnten die jüngsten Höchststände nicht bestätigen. Saisonal bedingte Gegenwinde, Unsicherheiten der US-Wahlen und steigende Renditen bedeuten, dass der Aufschwung in eine herausforderndere Phase eintritt und die Volatilität von September bis Oktober zunehmen könnte, bevor im November bis Dezember eine neue Aufwärtsbewegung möglich ist.

Technische Analyse des S&P 500 liefert positive Signale

Ciana sagt: „Solange der S&P 500 die 7.500-Punkte-Marke hält, bleibt der Aufwärtstrend intakt, wobei steigende Renditen das Risiko einer Konsolidierung statt einer beschleunigten Rally erhöhen.“ Er sieht Zielmarken bei 8.000, 8.234 und möglicherweise 8.541. "Solange die Unterstützung bei 7.500–7.504 Punkten hält, bleibt der Trend aufwärts gerichtet."