Der rasche Anstieg des Yen löst Spekulationen über eine Intervention aus, während Daten der Bank of Japan darauf hindeuten, dass am Mittwoch kein Eingreifen erfolgte!

Der Wechselkurs des Yen hat am Mittwoch plötzlich stark geschwankt, zeitweise wurde am Markt spekuliert, dass die japanischen Behörden erneut interveniert haben. Doch die Kontodaten der Bank of Japan zeigen, dass hinter dem Anstieg keine offizielle Intervention steckt.

Laut einer Analyse von Bloomberg ist die Differenz zwischen dem Kontostand-Vorhersagewert der Bank of Japan, der am Donnerstag veröffentlicht wurde, und dem Schätzwert der Devisenbroker viel zu gering, um eine “große Yen-Kauf-Intervention” zu bestätigen. Gleichzeitig betonte die japanische Finanzministerin Satsuki Katayama am Donnerstagabend erneut, dass die Behörden weiter sehr wachsam bleiben und den weiteren Wertverlust des Yen verhindern wollen. Die Erwartungen an eine Zinserhöhung der Bank of Japan im September nehmen zu und bilden derzeit den Haupttreiber der Yen-Schwankungen.

Bloomberg berichtete unter Berufung auf Insider, dass die Bank of Japan tatsächlich dazu tendiere, auf der September-Sitzung den Leitzins um 25 Basispunkte anzuheben und danach eine flexible Haltung bezüglich weiterer Erhöhungen einnehmen werde. US-Finanzministerin Janet Yellen hat sich in letzter Zeit mehrfach zum Bedarf einer Zinserhöhung durch die Bank of Japan geäußert und die Erwartungen an eine straffere Geldpolitik am Markt weiter verstärkt.

Kontodaten der Zentralbank: Umfang der Intervention nicht ausreichend

Die Kontodaten der Bank of Japan sind ein wichtiger Indikator, um zu erkennen, ob die Behörden am Markt eingegriffen haben.

Die Bloomberg-Analyse dieser Daten zeigt, dass die Bank of Japan prognostiziert, dass das Girokonto aufgrund von Finanzfaktoren um 410 Milliarden Yen sinkt, während die drei Devisenbroker Central Tanshi, Ueda Yagi Tanshi und Tokyo Tanshi Research einen durchschnittlichen Rückgang von etwa 700 Milliarden Yen schätzen. Die Differenz zwischen beiden Werten liegt weit unter 729 Milliarden Yen – dieser Betrag wäre die geringste Intervention seit 2022.

Yuichiro Takai, Analyst bei Totan Research, erklärte: „Anhand dieser Daten lässt sich vernünftigerweise sagen, dass diesmal keine Intervention stattgefunden hat.“

Wechselkursschwankungen: Umschichtungen durch Händler

Am Mittwoch fiel der US-Dollar gegenüber dem Yen zeitweise mehr als einen Yen, was am Markt schnell Spekulationen über eine mögliche Rückkehr der japanischen Behörden auslöste. Historische Erfahrungen zeigen jedoch: Erst Schwankungen von mehr als zwei Yen stehen meist im Zusammenhang mit erhöhter Nervosität bezüglich Interventionsrisiko – nicht mit tatsächlichem Handeln der Behörden.

Am Donnerstag setzte der US-Dollar gegenüber dem Yen die starke Abwärtsbewegung fort und steht kurz davor, die Marke von 156 zu unterschreiten.

Die aktuellen Wechselkursschwankungen spiegeln vor allem Umschichtungen der Händler wider, die auf Zinserwartungen der Bank of Japan reagieren. Die zahlreichen Statements aus japanischen und US-amerikanischen Regierungskreisen haben die Marktteilnehmer in ihrer Erwartung einer Zinserhöhung im September weiter bestärkt und Spekulationen über schnellere Straffungen und sogar “kräftige Zinserhöhungen” angeheizt.

Finanzministerin bekräftigt Interventionsbereitschaft

Auch wenn es diese Woche keine Hinweise auf Interventionen gab, haben die japanischen Devisenverantwortlichen deutliche Signale ausgesendet.

Katayama sagte nach ihrer Rückkehr vom Finanzministertreffen der G20: „Seit der koordinierten Intervention haben wir stets denselben Grad an Dringlichkeit beibehalten – das gilt auch heute unverändert. Und ich möchte betonen, dass dies auch die Position des Premierministers widerspiegelt.“

Sie ergänzte, dass Yellen bei den Gesprächen keine absoluten Forderungen gegenüber Japan erhoben habe – weder, dass Maßnahmen ergriffen noch unterlassen werden sollten.

Vorherige Intervention erreichte Rekordniveau

Zur Einordnung: Japan hatte vor etwa einem Monat gerade eine Marktintervention von bislang beispiellosem Ausmaß abgeschlossen – insgesamt wurden rund 15,4 Billionen Yen (ca. 98,5 Milliarden US-Dollar) eingesetzt und erstmals seit 28 Jahren erhielt der Yen Unterstützung durch die USA. Die Behörden zielen bei Interventionen darauf ab, den Wechselkurs beim ersten Einsatz um etwa fünf Yen zu bewegen und diesen später durch mehrere kleinere Nachfolgeaktionen zu stabilisieren.

Die Schwankung am Mittwoch von weniger als einem Yen ist damit weit entfernt vom üblichen Muster und bestätigt indirekt die Signale, die die Kontodaten der Zentralbank aussenden: Die Bewegung kam von den Händlern selbst – nicht aus Tokio.