Lululemon bricht ein! Vergleichbare Umsätze fallen zum ersten Mal seit der Pandemie, Jahresprognose erneut gesenkt, neuer CEO steht vor Herausforderungen | Bericht über Finanzergebnisse

Lululemons Wachstumsprobleme verschärfen sich weiterhin.

Am Donnerstag veröffentlichte das Sportbekleidungsunternehmen Lululemon Athletica die Ergebnisse für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026: Der Umsatz sank im Jahresvergleich um 4% auf 2,4 Milliarden US-Dollar, zu festen Wechselkursen um 5%; die vergleichbaren Umsätze fielen um 9%, zu festen Wechselkursen um 10%, was den ersten Rückgang seit der Pandemie darstellt.

Gleichzeitig hat das Unternehmen seinen Jahresausblick erneut gesenkt. Der Umsatz für das Geschäftsjahr 2026 wird auf 10,35 bis 10,5 Milliarden US-Dollar geschätzt, niedriger als die im Juni ausgegebene Prognose; der bereinigte Gewinn je Aktie für das gesamte Jahr wird auf 9,48 bis 9,73 US-Dollar erwartet. Das Unternehmen hatte bereits im Juni den Jahresausblick gesenkt, sodass der Ausblick zum zweiten Quartal in Folge nach unten korrigiert wird.

Nach der Veröffentlichung der Ergebnisse fiel die Lululemon-Aktie nachbörslich um über 20%. Bis zum Schlusskurs am Donnerstag hat die Aktie im laufenden Jahr bereits mehr als 40% verloren und liegt über drei Viertel unter dem Allzeithoch von Ende 2023.

Lululemon steht kurz vor der Ernennung der neuen CEO Heidi O’Neill. Das bedeutet, dass O’Neill nächste Woche beim offiziellen Antritt nicht nur mit einem bloßen Wachstumsrückgang konfrontiert ist, sondern mit vielfältigen Herausforderungen wie Markenwettbewerb, Produktinnovation und dem Wiederaufbau des Managements.

Erstmals negative vergleichbare Umsätze – Nordamerikamarkt größter Belastungsfaktor

Der wichtigste Indikator im zweiten Quartal war die Entwicklung der vergleichbaren Umsätze.

Die vergleichbaren Umsätze sanken quartalsweise um 9% und lagen damit deutlich unter den Erwartungen. In Amerika fielen die Umsätze um 12%, auf internationalen Märkten um 3%; zu festen Wechselkursen sank Amerika um 12%, international um 6%.

Beim Umsatz ging der Erlös in Amerika um 8% zurück, während er international um 4% stieg, bzw. zu festen Wechselkursen um 2%.

Das bedeutet, dass Lululemons Kernprobleme derzeit vor allem im wichtigsten Markt Amerika liegen. Der nordamerikanische Markt, der jahrelang das Wachstum trieb, hat sich nun zur größten Belastung entwickelt.

Auch die Produktperformance gibt Anlass zur Sorge. Führungskräfte berichteten, im zweiten Quartal seien die Verkaufszahlen von Yogahosen um rund 20% gesunken. Angesichts der schwachen Nachfrage versucht Lululemon, das Sortiment zu verkleinern und die Produktauswahl gezielter auf die regionalen Vorlieben abzustimmen.

Die interimistische Co-CEO und CFO Meghan Frank betonte, das Unternehmen befinde sich in einem „herausfordernden dynamischen Umfeld“; die Unternehmensleitung setze auf stärkere Produkte, erhöhte Marketinginvestitionen und strenge Kostenkontrolle, um Wachstum zu fördern.

Der Markt bezweifelt jedoch, dass diese Maßnahmen rasch greifen werden.

Bruttomarge durch Zollrückerstattung „aufgepolstert“, Grundprofitabilität weiterhin unter Druck

Auf der Profitseite sank der Bruttogewinn im zweiten Quartal um 1% auf 1,5 Milliarden US-Dollar, die Bruttomarge stieg hingegen um 200 Basispunkte auf 60,5%.

Dieser Anstieg spiegelt die tatsächliche Geschäftsentwicklung aber nicht wider.

Im Quartal erhielt das Unternehmen 134,5 Millionen US-Dollar IEPA-Zollrückerstattung und 4,1 Millionen US-Dollar Zinsen, was die Bruttomarge im zweiten Quartal um 560 Basispunkte erhöhte und den Gewinn je Aktie um 0,86 US-Dollar steigerte.

Ohne diesen Effekt wäre die Profitentwicklung deutlich schwächer.

Das operative Ergebnis sank um 13% auf 453,7 Millionen US-Dollar, die operative Marge fiel um 190 Basispunkte auf 18,8%, wobei die Zollrückerstattung auch hier für einen Anstieg um 560 Basispunkte sorgte.

Das verwässerte Ergebnis je Aktie betrug im zweiten Quartal 2,92 US-Dollar, weniger als die 3,10 US-Dollar des Vorjahres; die Zollrückerstattung und die Zinsen machten dabei 0,86 US-Dollar aus.

Mit anderen Worten: Selbst mit einmaligen positiven Impulsen durch Zollrückerstattung bleibt Lululemons operatives Geschäft unter Druck.

Beim Lagerbestand lag das Inventar zum Quartalsende bei 1,7 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang von 1% im Vergleich zum Vorjahr; nach Stückzahl sank der Lagerbestand um 7%, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen die Bestände aktiv steuert.

Jahresausblick erneut gesenkt – Quartalsprognose noch schwächer

Lululemon bewertet die kurzfristige Entwicklung noch pessimistischer.

Für das dritte Quartal erwartet das Unternehmen einen Umsatz von 2,29 bis 2,32 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 10% bis 11% entspricht; der Gewinn je Aktie soll bei 0,93 bis 0,98 US-Dollar liegen.

Für das gesamte Geschäftsjahr wird ein Umsatz von 10,35 bis 10,5 Milliarden US-Dollar geschätzt, ein Minus von 5% bis 7%; der Gewinn je Aktie soll bei 9,48 bis 9,73 US-Dollar liegen.

Bemerkenswert ist, dass die Jahresprognose für den Gewinn je Aktie bereits den bestätigten Effekt der zweiten Quartals-Zollrückerstattung von 0,86 US-Dollar je Aktie enthält, aber potenzielle zukünftige Rückerstattungen nicht berücksichtigt werden.

Das bedeutet: Ohne die einmaligen Effekte ist der Druck auf Lululemons operatives Ergebnis noch deutlicher.

Das Unternehmen betonte zudem, dass der Ausblick keine Auswirkungen zukünftiger Aktienrückkäufe berücksichtigt.

Im zweiten Quartal kaufte Lululemon bereits 2,7 Millionen Aktien zurück, für insgesamt 330 Millionen US-Dollar. Zum Quartalsende verfügte das Unternehmen über 1,4 Milliarden US-Dollar an Bargeld und Äquivalenten sowie einen nutzbaren Kreditrahmen von 593,7 Millionen US-Dollar.

Neue CEO steht vor gewaltigen Herausforderungen – Produktinnovation als größte Aufgabe

Lululemons Probleme reichen mittlerweile über die Finanzen hinaus bis in Marke und Management.

Die zukünftige CEO O’Neill war zuvor Führungskraft bei Nike. Ihre Ernennung wurde bereits vor vier Monaten bekannt gegeben, der tatsächliche Antritt erfolgt aber erst nächste Woche.

Das Analysten-Team um Randal Konik von Jefferies schrieb im Bericht: „Die neue CEO O’Neill steht vor einem riesigen Berg, den sie überwinden muss.“ Die Ergebnisse des zweiten Quartals zeigen laut Einschätzung, dass Lululemons Markendynamik schnell schwindet und Marktanteilsverluste sich verschärfen.

Eine der ersten Aufgaben von O’Neill ist es, Lululemons Wettbewerbsnachteile im Sportbekleidungsmarkt umzudrehen und Marktanteile von Konkurrenten wie Alo und Vuori zurückzugewinnen.

Außerdem muss das Unternehmen Fehler im Sortiment, die Abhängigkeit von Rabatten und die anhaltende Abwanderung von Führungskräften angehen.

Bloomberg Intelligence Senior Analyst Poonam Goyal meint sogar, Lululemons Ergebnisse seien „durchweg enttäuschend“ und kurzfristig sei keine Besserung in Sicht.

Sie stellt fest, dass selbst nach O’Neills Amtsantritt das Kernproblem weiterhin die Produktinnovation sei – und dass dies nicht kurzfristig lösbar ist.

Neil Saunders, Managing Director von GlobalData, sieht im aktuellen Sortiment einen „Mangel an Attraktivität“: Zu viele nicht-kernnahe Produkte, Fashion und Design liegen unter den Erwartungen, und die technische Innovation bleibt aus. In diesem Kontext seien die Kunden immer weniger bereit, einen Markenpreisaufschlag zu zahlen.

Lululemon durchläuft eine echte strategische Neuausrichtung

Die jüngsten Geschäftszahlen zeigen, dass es sich nicht nur um eine Schwankung eines einzelnen Quartals handelt.

Erstmals negative vergleichbare Umsätze, ein zweistelliges Minus in Nordamerika, stark gesunkene Verkaufzahlen der Kernprodukte Yogahosen, erneute Herabsetzung des Jahresausblicks sowie Bedenken bezüglich Rabattaktionen und Produktinnovation – all das weist auf ein Grundproblem hin: Das ehemals von Markenaufschlag und Innovation getragene Wachstumsmodell verliert an Schwung.

Lululemon verfügt weiterhin über 1,4 Milliarden US-Dollar Liquidität, 825 Filialen und eine starke Markenbekanntheit – O’Neill startet also nicht bei null. Allerdings wächst der Druck durch Wettbewerber wie Alo und Vuori, die Expansion vorantreiben und die Kundenerwartungen an Design und Innovation steigen. Lululemon muss den Wert seines Markenaufschlags neu unter Beweis stellen.

Co-CEO Frank sagte im Earnings Call, dass das Unternehmen „weiß, dass es noch viel zu tun gibt“, und kündigte an, die in diesem Jahr gewonnenen Erfahrungen auf die zukünftigen globalen Aktivitäten zu übertragen.

Für die baldige CEO O’Neill beginnen nun die eigentlichen Herausforderungen: Wie können durch Produktinnovation, Marketing und Channel-Strategien Kunden zurückgewonnen werden, ohne den Markenwert weiter zu strapazieren und den Marktanteilsverlust an Alo und Vuori zu stoppen?

Aus den aktuellen Zahlen und Prognosen ergibt sich: Die Wall Street sieht den Wendepunkt noch nicht gekommen.