Análisis en profundidad del mercado de petróleo crudo: ¿Por qué el Brent cayó más del 5% en la semana mientras la Fed adoptó un tono restrictivo y aumentaron las expectativas de reapertura de Ormuz?

Los precios internacionales del petróleo cayeron con fuerza en la última semana de agosto. El crudo Brent bajó más del 5% en la semana, mientras que el WTI cayó más del 4%, lo que indica que los mercados están eliminando parte de la prima de riesgo geopolítico que se había acumulado por el conflicto en Medio Oriente y las interrupciones en el transporte marítimo a través del estrecho de Ormuz.

Los contratos de Brent para octubre se liquidaron a 89,31 USD por barril el viernes, mientras que los contratos de WTI para octubre se liquidaron a 83,40 USD por barril. Aunque la escalada del conflicto entre Rusia y Ucrania y los continuos ataques a instalaciones de refinación rusas normalmente respaldarían los precios del petróleo por el aumento de los riesgos de suministro, la atención del mercado se desplazó temporalmente hacia dos factores bajistas:

1. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, dio una señal más clara de tono restrictivo, lo que llevó a los mercados a aumentar las expectativas de nuevas subas de tasas;

2. El transporte marítimo a través del estrecho de Ormuz podría recuperarse gradualmente, lo que aumentaría las exportaciones de crudo desde el golfo Pérsico.

Esto significa que el mercado petrolero no está simplemente descontando una "escasez de suministro". Está evaluando si las interrupciones en el suministro pueden ir disminuyendo gradualmente y si las tasas de interés elevadas podrían debilitar la demanda futura de energía.

1. La razón principal de la caída: Se está reajustando la prima de riesgo geopolítico

El estrecho de Ormuz es una de las rutas de transporte de energía más importantes del mundo. Antes del conflicto, manejaba alrededor del 20% de los flujos globales de suministro de petróleo. Cuando los mercados temen que el estrecho pueda enfrentar interrupciones prolongadas, los precios del petróleo suelen incorporar una prima de riesgo adicional, porque cualquier interrupción podría afectar directamente las exportaciones de crudo del golfo Pérsico, el suministro de materia prima para las refinerías asiáticas y los mercados globales de productos refinados.

Sin embargo, los mercados recibieron recientemente informes de que Irán y los mediadores podrían estar avanzando en el restablecimiento del transporte marítimo. Además, se dice que Irán y Omán están planeando corredores de navegación, mientras que Estados Unidos continúa con operaciones de limpieza de minas marítimas. Por eso, los traders comenzaron a descontar la posibilidad de que más cargamentos de petróleo crudo y energía puedan salir gradualmente del golfo Pérsico.

Goldman Sachs estima que las exportaciones totales de crudo del golfo Pérsico actualmente se ubican en alrededor de 15 a 16 millones de barriles por día. Si bien esto sigue estando aproximadamente entre 7 y 8 millones de barriles por día por debajo de los niveles previos a la guerra, es alrededor de 5 a 6 millones de barriles por día por encima de los mínimos alcanzados en marzo.

Esta es la razón clave detrás de la caída de los precios del petróleo: los mercados no están asumiendo que los riesgos hayan desaparecido por completo. Más bien, están asignando una probabilidad menor al escenario más extremo de interrupción del suministro.

Para los mercados petroleros, el paso de condiciones de suministro "severamente interrumpidas" a condiciones de suministro "parcialmente restablecidas" suele ser más importante que el nivel absoluto del suministro en sí. Los precios reflejan cambios marginales y desviaciones respecto de las expectativas. Mientras los volúmenes reales de exportación, el tráfico de buques o la capacidad logística alternativa sigan mejorando, la prima de riesgo que antes había impulsado los precios podría continuar disminuyendo.

2. Ormuz todavía no volvió a la normalidad: La baja en los precios del petróleo no significa que los riesgos de suministro hayan desaparecido

Aunque los mercados están comenzando a descontar una reapertura de las rutas de navegación, los datos reales de tráfico de buques todavía sugieren que el estrecho de Ormuz sigue lejos de sus condiciones operativas previas a la guerra.

Los últimos datos preliminares mostraron que solo siete buques comerciales pasaron por el estrecho el jueves, por debajo de los 17 buques del día anterior y por debajo del promedio diario de alrededor de 15 buques registrado en los 10 días previos. Esto indica que el estrecho no está completamente cerrado, pero los volúmenes de tráfico marítimo siguen siendo muy inestables.

Los mercados deben tener en cuenta que la cadena de suministro de petróleo no depende únicamente de si los buques pueden pasar o no. Los traders también deben monitorear:

• Si la cantidad de buques que pasan cada día sigue aumentando;

• La proporción de petroleros y buques de productos refinados entre esos buques;

• Si las primas de seguro y las tarifas de flete disminuyen;

• Si las empresas navieras están dispuestas a restablecer los cronogramas normales;

• Si las refinerías asiáticas pueden aumentar las compras e importaciones de crudo;

• Si los productores del golfo Pérsico pueden mantener flujos de exportación estables.

Si el tráfico de buques solo se recupera de manera esporádica mientras la actividad diaria sigue siendo muy volátil, a los mercados les resultará difícil eliminar por completo la prima geopolítica. Por el contrario, si los volúmenes de transporte marítimo aumentan de forma constante en las próximas semanas y, al mismo tiempo, se normalizan los costos de seguro, las tarifas de flete y las cargas de los buques, la prima de riesgo del Brent podría enfrentar una compresión más significativa.

Como resultado, es probable que el impacto de los acontecimientos relacionados con Ormuz sobre los precios del petróleo siga estando muy influenciado por titulares en el corto plazo. Cualquier negociación, escalada militar, ataque a un buque, ampliación de sanciones o fracaso de los esfuerzos de mediación podría generar movimientos rápidos en los precios del crudo.

3. ¿Cómo presiona al petróleo una Fed con tono restrictivo? Los canales clave son el dólar, la demanda y el apetito por riesgo

Los comentarios con tono restrictivo del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole también se convirtieron en un factor macroeconómico importante que presionó los precios del petróleo esta semana.

Warsh remarcó que la inflación en Estados Unidos todavía no volvió al objetivo del 2% de la Fed a un ritmo suficientemente rápido o creíble. Mientras la presión inflacionaria siga siendo generalizada, la Fed no puede descartar nuevas subas de tasas. Por eso, los mercados aumentaron sus expectativas de una suba en septiembre, lo que impulsó al alza al dólar estadounidense y a los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo.

Una Fed con tono restrictivo suele presionar los precios del petróleo a través de tres canales principales.

Un dólar estadounidense más fuerte encarece el petróleo para los compradores que no usan dólares

El petróleo crudo internacional se cotiza principalmente en dólares estadounidenses. Cuando el dólar se fortalece, el petróleo se vuelve más caro para los países importadores que usan euros, yenes, renminbi u otras monedas, lo que podría afectar la demanda y el apetito de compra.

Esto podría no reducir de inmediato el consumo físico de petróleo, pero puede pesar sobre la demanda financiera del petróleo, en particular cuando el capital especulativo y los fondos de commodities reevalúan su exposición al riesgo.

Tasas más altas por más tiempo podrían debilitar el crecimiento económico y la demanda de energía

Si la Fed sube las tasas aún más, o si los mercados creen que las tasas se mantendrán elevadas durante un período prolongado, los costos de financiamiento podrían aumentar tanto en Estados Unidos como en la economía global. La inversión corporativa, el gasto de los consumidores, la actividad manufacturera y la demanda de transporte podrían verse afectados, lo que a su vez influiría en las expectativas de demanda de petróleo.

Los mercados petroleros no solo operan en función de los niveles actuales de inventario y producción. También descuentan en gran medida las expectativas de demanda para los próximos trimestres. Por eso, aunque los fundamentos de los productos refinados sigan siendo relativamente sólidos hoy, los precios del petróleo podrían caer de manera anticipada si los mercados empiezan a preocuparse porque las tasas más altas frenen el crecimiento.

La presión sobre los activos de riesgo podría llevar a los fondos de commodities a reducir su exposición en long

Una Fed con tono restrictivo suele ser desfavorable para las acciones tecnológicas de alta valoración y para el sentimiento de riesgo en general. Cuando los mercados se inclinan hacia la aversión al riesgo o el desapalancamiento, los commodities volátiles como el petróleo crudo también pueden enfrentar toma de ganancias o liquidación de posiciones en long.

Por eso, la última caída en los precios del petróleo no refleja únicamente fundamentos físicos más débiles. También refleja un posicionamiento impulsado por factores macro, ya que los inversores reducen su exposición al petróleo en medio de un dólar más fuerte, rendimientos en alza y un menor apetito por riesgo.

4. La guerra energética entre Rusia y Ucrania sigue siendo un factor de soporte importante: Hay que analizar por separado el crudo y los productos refinados

Aunque las expectativas de reapertura de Ormuz presionaron los precios del petróleo, las interrupciones en las instalaciones de refinación rusas causadas por el conflicto entre Rusia y Ucrania siguen siendo una fuente importante de soporte para el mercado petrolero.

Ucrania siguió apuntando contra refinerías e infraestructura energética rusa. El impacto de estos ataques no necesariamente se manifiesta primero como una reducción en el suministro de crudo. En cambio, es más probable que afecten la capacidad de refinación de Rusia y el suministro de productos refinados, incluyendo gasolina, diésel, fuel oil y otros derivados del petróleo.

Esto genera una estructura de mercado importante:

• Las expectativas de recuperación del suministro de crudo podrían presionar al Brent y al WTI;

• Las interrupciones en el suministro de productos refinados causadas por daños en las refinerías podrían respaldar al diésel, la gasolina y los crack spreads;

• Si los inventarios de productos refinados disminuyen y los márgenes de refinación mejoran, las refinerías podrían aumentar sus compras de crudo, lo que en última instancia podría respaldar la demanda de crudo.

Por eso, los traders no deberían basarse en un solo titular para determinar la dirección de los precios del petróleo. El estrecho de Ormuz afecta la logística global de petróleo crudo, GNL y otros commodities energéticos, mientras que los ataques a las refinerías rusas están más directamente vinculados con el suministro de productos refinados y los riesgos de capacidad de refinación. Cuando ambos factores ocurren al mismo tiempo, los mercados petroleros pueden experimentar una volatilidad marcada y repetida.

5. Por qué el Brent merece más atención que el WTI: UKOUSD como herramienta para monitorear el riesgo en Medio Oriente

Cuando los riesgos de suministro y transporte marítimo de Medio Oriente dominan el mercado, el crudo Brent suele reflejar la fijación de precios geopolítica en el mercado petrolero internacional de manera más directa que el WTI.

El WTI está más ligado al mercado interno de crudo de Estados Unidos, a la producción de shale estadounidense, a los inventarios de Cushing y a la demanda de las refinerías norteamericanas. El Brent, en cambio, es una referencia clave del crudo transportado por vía marítima a nivel global y suele ser más sensible a los acontecimientos de suministro en Medio Oriente, Europa, África y Asia.

Por lo tanto, en medio de acontecimientos que se superponen en torno al estrecho de Ormuz, las exportaciones del golfo Pérsico, el suministro de la OPEP, las relaciones entre Estados Unidos e Irán y la guerra entre Rusia y Ucrania, UKOUSD (petróleo crudo Brent) suele ser un instrumento de trading importante para monitorear los cambios en la prima de riesgo global del petróleo crudo.

El Brent actualmente retrocedió hasta alrededor de 89 USD por barril, lo que refleja una reducción en las expectativas del escenario más severo de interrupción del suministro. Sin embargo, mientras el transporte marítimo a través del estrecho no se recupere de manera constante y las negociaciones de mediación sigan siendo inciertas, los precios del petróleo todavía podrían rebotar rápidamente ante titulares inesperados.

6. Tres escenarios a monitorear para las perspectivas del mercado petrolero

Escenario 1: El transporte marítimo en Ormuz sigue recuperándose mientras la Fed mantiene su tono restrictivo

Si los volúmenes de transporte marítimo aumentan de manera constante en las próximas semanas, las exportaciones del golfo Pérsico siguen recuperándose y las expectativas de nuevas subas de tasas de la Fed impulsan aún más al dólar estadounidense y a los rendimientos del Tesoro, los precios del petróleo podrían seguir bajo presión.

En este escenario, los mercados podrían seguir eliminando primas de riesgo geopolítico, y el crudo Brent podría poner a prueba zonas de soporte más bajas.

Escenario 2: La recuperación del transporte marítimo decepciona o el conflicto geopolítico se intensifica

Si las negociaciones sobre Ormuz fracasan, el tráfico de buques vuelve a disminuir, los costos de seguro suben con fuerza o el conflicto en Medio Oriente se intensifica, los mercados podrían reajustar rápidamente los riesgos de suministro.

Como los volúmenes de exportación siguen estando muy por debajo de los niveles normales previos a la guerra, cualquier señal de un deterioro en las interrupciones del transporte marítimo podría generar un fuerte rebote en el crudo Brent.

Escenario 3: Se amplían los riesgos en las refinerías rusas y se ajusta el suministro de productos refinados

Si las instalaciones de refinación rusas siguen siendo atacadas, lo que ajustaría el suministro de diésel, gasolina y otros productos refinados, los márgenes de refinación y los crack spreads podrían fortalecerse. Esto podría respaldar la demanda de crudo por parte de las refinerías.

En este escenario, incluso si las exportaciones de Medio Oriente se recuperan gradualmente, la baja en los precios del petróleo podría ser limitada. El mercado podría inclinarse hacia una volatilidad elevada en lugar de una caída sostenida en una sola dirección.

Conclusión: El petróleo está atrapado entre las expectativas de recuperación del suministro y los riesgos geopolíticos sin resolver

El conflicto central en el mercado petrolero es claro. Por un lado, el estrecho de Ormuz podría reabrirse gradualmente al transporte marítimo, y las exportaciones de crudo del golfo Pérsico ya se recuperaron desde sus mínimos, lo que llevó a los mercados a reducir la prima de riesgo geopolítico. Por otro lado, los volúmenes reales de transporte marítimo siguen siendo inestables, el conflicto en Medio Oriente no terminó y las interrupciones en las instalaciones energéticas rusas continúan, lo que significa que los riesgos de suministro están lejos de resolverse por completo.

Sumado a una Fed con un tono más restrictivo, que respalda al dólar estadounidense y a los rendimientos del Tesoro, el petróleo crudo podría seguir bajo presión macro en el corto plazo. Sin embargo, en un entorno muy sensible a factores geopolíticos, cualquier novedad relacionada con Ormuz, Irán, las instalaciones de refinación rusas o el suministro de la OPEP podría generar una volatilidad significativa en el crudo Brent.

Para los traders de CFDs, es importante monitorear no solo los precios del petróleo, sino también el tráfico real de buques a través del estrecho de Ormuz, los datos de exportación del golfo Pérsico, el índice del dólar estadounidense, los rendimientos del Tesoro, las expectativas sobre la política de la Fed y la evolución del conflicto energético entre Rusia y Ucrania.

Para participar en los movimientos de los precios internacionales del petróleo y en el reajuste de los riesgos geopolíticos, los usuarios pueden tradear UKOUSD CFDs de petróleo crudo en Bitget, lo que permite una exposición flexible tanto a escenarios alcistas como bajistas del crudo Brent. Sin embargo, los CFDs son productos apalancados, y la volatilidad del mercado puede amplificar tanto las ganancias como las pérdidas potenciales. Los traders deberían establecer niveles de stop-loss, gestionar sus posiciones con cuidado y asegurarse de comprender y poder tolerar los riesgos asociados.

Todos los tutoriales de trading que ofrece Bitget son solo para fines educativos y no deben considerarse asesoramiento financiero. Las estrategias y ejemplos compartidos son solo de referencia y podrían no reflejar las condiciones reales del mercado. El trading de CFDs implica riesgos significativos, incluida la posible pérdida de fondos. El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. Por favor, investigá a fondo y comprendé los riesgos involucrados. Bitget no es responsable de las decisiones de trading que tomen los usuarios.