Resultados de Alphabet: Google supera las expectativas y apuesta fuerte por la IA

101 finance2026/02/04 22:09

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Por:101 finance

Wall Street llegó al miércoles esperando pruebas de ganancias que demostraran que Google puede crecer en la era de la IA sin sacrificar sus propios márgenes. Después del cierre, su empresa matriz Alphabet cumplió: Search creció, Cloud se disparó y las ganancias le siguieron. Y luego, casi como si la empresa no confiara en que el mercado mantuviera el foco, Google entregó a los inversores una cifra tan grande que acaparó la conversación en minutos: un plan de gasto de capital para 2026 que parece un proyecto geopolítico.

El mercado no estaba seguro de cómo reaccionar: las acciones cayeron, luego subieron, luego bajaron, luego se estabilizaron y luego subieron un 3% unos 30 minutos después del informe.

Pero primero, empecemos por la parte que Wall Street dice que le importa: los resultados. El cuarto trimestre de Alphabet generó ingresos por 113.800 millones de dólares, un aumento del 18% interanual, y 2,82 dólares por acción, un 31% más. Antes del informe, los inversores habían estimado algo más cercano a 111.300 millones de ingresos y un BPA ajustado de unos 2,64 dólares, así que Alphabet no solo superó el objetivo, lo dejó atrás. La utilidad neta subió a 34.500 millones. Google Services —la extensa máquina de ganancias que incluye Search, YouTube, Android, Chrome y el resto del imperio de consumo— creció un 14% hasta 95.900 millones. Search y otros ingresos aumentaron un 17%, así que a pesar de todo el ruido sobre la IA generativa convirtiendo las cajas de búsqueda en nostalgia, el peaje de Google sigue cobrando. Search parece haber encontrado la forma de absorber la era de la IA sin dejar de facturar.

El punto más flojo, como siempre, fue la publicidad más tradicional: los ingresos de Google Network cayeron un 2% hasta 7.800 millones, recordando que no todas las superficies publicitarias envejecen bien. YouTube también cumplió. Los anuncios crecieron un 9% hasta 11.400 millones —ni un boom ni una caída, simplemente estable. Pero nadie esperaba que YouTube fuera espectacular. Solo querían ver si la máquina principal seguía funcionando y si la próxima estaba arrancando.

Pero incluso si la historia terminara aquí, la reacción del mercado sería sencilla: esto es lo que se ve cuando el dominio sigue creciendo. Pero no terminó ahí, porque tal vez la mayor sorpresa del informe no fue una línea de ingresos. Fue Cloud.

Los ingresos de Google Cloud saltaron un 48% hasta 17.700 millones —ese tipo de aceleración deja de ser una actualización de segmento para convertirse en un giro narrativo. Mejor aún, el ingreso operativo de Cloud superó los 5.300 millones, más del doble respecto al mismo trimestre del año anterior, empujando el margen operativo a poco más del 30%. Eso es lo que los inversores le vienen pidiendo a las Big Tech: pruebas de que el desarrollo en IA no es solo una hoguera de GPUs, sino algo que puede generar ganancias reales a medida que escala.

El trimestre no fue el problema

Los resultados de Alphabet cumplieron con casi todos los puntos de control previos al informe que suelen mover la acción. ¿Search? Sigue creciendo. ¿Cloud? Crece más rápido, con márgenes en expansión que hacen que la historia de la IA se sienta menos como una tesis y más como un negocio. ¿YouTube? Estable. Incluso la narrativa de adopción de IA de la empresa vino acompañada de grandes y relucientes cifras: más de 750 millones de usuarios activos mensuales para la app Gemini, y más de 10 mil millones de tokens procesados por minuto a través del uso directo de la API.

Por supuesto, hubo algunas notas al pie —porque siempre las hay. El BPA de Alphabet se vio impulsado por ganancias de inversión, incluyendo una ganancia de 2.300 millones en valores de renta variable que, según la empresa, sumó unos 0,15 dólares al BPA diluido. “Other Bets” sigue siendo lo que siempre fue: un pozo de ambición con un signo negativo delante. Las pérdidas aumentaron, y solo Waymo implicó un cargo de compensación a empleados de 2.100 millones que elevó los gastos. Eso se puede llamar el costo de las apuestas arriesgadas. También se puede considerar un recordatorio de que Alphabet no es simplemente una empresa publicitaria con un emprendimiento adicional; es un conglomerado que aún disfruta gastar en el futuro, incluso cuando el futuro envía la factura.

Nada de eso fue lo que asustó a los inversores.

La cuenta es la historia

El gasto de capital de Alphabet en el cuarto trimestre casi se duplicó hasta 27.900 millones. Luego la empresa le dijo al mercado, en efecto, Esto no es el pico.

Para 2026, Alphabet espera un capex en el rango de 175.000 a 185.000 millones —muy, muy, muy por encima de los aproximadamente 115.000 a 120.000 millones que preveía el mercado. Sí: 175.000 millones. Léelo de nuevo, despacio, como hicieron los inversores. En una noche de resultados donde la empresa tenía todo el derecho a presumir de márgenes y de impulso, eligió subrayar en cambio lo que está siendo: una empresa de infraestructura, no solo en marca, sino en comportamiento.

A los inversores les encanta la idea de “IA en todos lados” —hasta que “IA en todos lados” aparece como un plan de gasto de capital que compite con países pequeños. Alphabet no es la única que gasta agresivamente (todo el grupo Big Tech está construyendo —y cada vez más grande), pero Google está haciendo la declaración más explícita y costosa de intenciones. El plan de capex de Meta para el año es de 115-135 mil millones; Microsoft está gastando unos 37.500 millones solo en un trimestre.

Ya se nota la tensión en la matemática del flujo de caja. El flujo de caja operativo subió un 34% hasta 52.400 millones en el trimestre, pero el flujo de caja libre bajó a 24.600 millones porque el capex se comió las ganancias incrementales. En los últimos 12 meses, el flujo de caja libre estuvo prácticamente plano, con un aumento de menos del 1%. Alphabet puede permitírselo. Pero ese no es el punto. El punto es que Alphabet le está pidiendo a los inversores financiar una nueva fase de la identidad de la empresa, una donde la “disciplina” se mide menos por los márgenes de este trimestre y más por la convicción de cómo será la próxima plataforma.

Hay una versión de esta historia que termina en triunfo: Cloud sigue creciendo, los productos de IA se vuelven hábitos por defecto y el gasto resulta visionario —el precio de comprar el futuro antes que otros. También hay una versión en la que los retornos llegan más lento que la depreciación, y Wall Street empieza a tratar la IA como una moda con malos unit economics.

Esta noche, Alphabet le dio ambas historias a los inversores al mismo tiempo. Presentó un trimestre tan sólido que podría haber terminado el debate sobre si Google puede competir en IA, y luego, de inmediato, planteó otra pregunta: ¿Qué tan cómodos están los inversores viendo a Google competir con la chequera?

El trimestre superó casi todo. El plan de capex cambió el ánimo. Tal vez sea la imagen más honesta de la era de la IA hasta ahora: el crecimiento es real, las ganancias son reales y el gasto es lo que hace que todos recuerden repentinamente qué significa “riesgo”.

Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.

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