Las acciones de Big Tech se consideraban caras. Luego, la tendencia de la IA cambió el mercado.

Las acciones de Big Tech enfrentan una reevaluación de valoraciones en medio de preocupaciones por el gasto en IA

Durante gran parte de los últimos diez años, los inversores han pagado primas elevadas para poseer acciones en las empresas de tecnología más grandes del mundo. Sin embargo, a medida que el entusiasmo por la inteligencia artificial se enfría, el escepticismo gana terreno y las valoraciones están cambiando.

Las principales compañías tecnológicas han quedado rezagadas respecto al mercado en general durante varios meses, afectadas por preocupaciones sobre las crecientes inversiones en IA y un giro hacia sectores que típicamente se benefician del crecimiento económico. Desde finales de octubre, un índice que sigue a los denominados Magnificent Seven ha caído un 6%, mientras que el S&P 500 se ha mantenido casi sin cambios, un contraste marcado con 2023 y principios de 2024, cuando estos gigantes tecnológicos superaron ampliamente al S&P 500.

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Tras la reciente caída, muchos titanes tecnológicos ahora cotizan a valoraciones que no se veían en años. Por ejemplo, Nvidia tiene una valoración de poco más de 21 veces sus ganancias proyectadas, casi igualando al S&P 500 y muy por debajo de su promedio de la última década, que fue de 35. Las acciones de Amazon cotizan a 23 veces las ganancias futuras, la mitad de su promedio en los últimos 10 años. Excluyendo a Tesla, el grupo —que también incluye Alphabet, Apple, Meta y Microsoft— cotiza a 23 veces las utilidades estimadas, el nivel más bajo desde la volatilidad impulsada por aranceles en abril.

Este cambio abrupto ha tomado por sorpresa a muchos inversores, especialmente después de años en los que estas empresas mantenían primas elevadas gracias a su rápido crecimiento y dominio de mercado. Algunos analistas ven esto como un resultado lógico mientras empresas como Amazon siguen destinando enormes sumas a la infraestructura de IA.

“La transformación del mercado es notable”, dijo Brett Ewing, estratega jefe de mercado en First Franklin Financial Services. “Los Magnificent Seven han sido completamente revalorizados, pasando de negocios ligeros en activos y ricos en efectivo a compañías que invierten velozmente en activos físicos.”

A pesar de estos cambios, muchos de los factores que hacían atractivas estas acciones —como el fuerte crecimiento de utilidades— aún están presentes. Según Bloomberg Intelligence, se espera que los Magnificent Seven incrementen sus ingresos en un 19% para 2026, comparado con el 12% del resto del S&P 500. Sin embargo, su crecimiento de utilidades está desacelerándose, en parte porque sus enormes inversiones en IA están llenando sus balances de activos que se deprecian y reduciendo el flujo de caja libre.

Las inversiones en IA remodelan las finanzas de los gigantes tecnológicos

Se proyecta que Amazon, Microsoft, Alphabet y Meta gasten en conjunto 618.000 millones de dólares en gastos de capital en 2026, frente a los 376.000 millones en 2025. Como resultado, se pronostica que su flujo de caja libre colectivo caerá a 94.000 millones de dólares este año, por debajo de los 205.000 millones de 2025 y 230.000 millones de 2024.

“Estas compañías son fundamentalmente diferentes a como eran hace solo unos pocos años. Los gastos de capital, el mantenimiento de activos y el balance entre activos físicos e intangibles ahora importan”, señaló Ewing. “Merecen nuevos múltiplos de valoración y expectativas.”

Este cambio es más evidente en la acción de Amazon, que alguna vez ostentó una de las valoraciones más altas entre las grandes tecnológicas debido a su rápido crecimiento de ingresos y expansión agresiva. Ahora, Amazon se negocia cerca de su valoración más baja registrada. Las acciones de Microsoft, a 22 veces las ganancias futuras, están en su nivel más bajo desde 2022.

Por el contrario, Apple resalta, cotizando a 29 veces las ganancias esperadas, muy por encima de su promedio de 10 años de 22. A diferencia de sus pares, Apple no está invirtiendo fuertemente en infraestructura de IA, sino que está asociándose con Google para agregar funciones de IA. Aunque esta estrategia afectó inicialmente la acción de Apple, el mejoramiento del crecimiento de ingresos ha impulsado la confianza de los inversores. Se proyecta que los gastos de capital de Apple serán de solo 13.400 millones de dólares en este año fiscal, menos del 7% del gasto previsto por Amazon.

Según Lisa Shalett, directora de inversiones de Morgan Stanley Wealth Management, la reciente venta masiva de algunas tecnológicas refleja un profundo escepticismo de los inversores sobre la sostenibilidad de los niveles actuales de gasto en IA.

“Es claro que el mercado está comenzando a diferenciar entre empresas con crecimiento de utilidades duradero y aquellas cuyas ganancias pueden haber tocado techo”, explicó Shalett.

Nvidia es un ejemplo clave: a pesar de un reporte de utilidades sólido, su valoración ha caído considerablemente en los últimos cuatro meses y la acción sigue un 11% por debajo de su máximo de finales de octubre.

Aun así, Brett Ewing de First Franklin cree que la perspectiva a largo plazo para las Big Tech sigue siendo positiva, aunque el corto plazo es incierto.

“No creo que haya terminado la era de dominio de las Big Tech,” afirmó. “Estas compañías siguen siendo enormes e increíblemente capaces. Soy optimista respecto a su futuro, pero como inversor, por ahora prefiero esperar antes de sumar más.”

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Colaboración en la redacción por Brody Ford y David Watkins.

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