¿El mayor cisne negro de 2026? La brecha entre la deuda corporativa estadounidense y los fondos de pensión podría detonar una crisis de 9 billones de dólares. ¿El oro está a punto de superar los 6.000 dólares?

A medida que los mercados financieros intentan recuperarse de un impacto sin precedentes en el suministro de petróleo y de la interrupción de operaciones en la Bolsa de Metales de Londres (LME), cada vez más analistas macroeconómicos advierten que la vulnerabilidad latente dentro del sistema crediticio estadounidense podría ser aún más destructiva que las fluctuaciones visibles actuales.

Aunque el índice S&P 500 repuntó alrededor de 1% el lunes y el precio internacional del petróleo retrocedió de los máximos de pánico alcanzados durante la noche, Stephanie Pomboy, fundadora de Macro Mavens, considera que la presión de ventas forzadas y la alta concentración de deudas corporativas frágiles podrían desatar pronto una crisis de liquidez más generalizada.

En una entrevista con Jeremy Szafron, presentador de Kitco News, Pomboy señaló que el costo de servicio de la deuda sigue en aumento y las vías de salida para el crédito privado se estrechan, amenazando un segmento clave del mercado de deuda corporativa de EE. UU., que asciende a 5 billones de dólares.

Ella apuntó: “Solo en empresas estadounidenses, la deuda con calificación BBB alcanza los 5 billones de dólares”.

Destacó que, siendo el nivel más bajo dentro de los bonos con grado de inversión, el tamaño de esta deuda supera ampliamente al del mercado privado de crédito global, que ni siquiera representa la mitad de ese volumen.

La deuda corporativa BBB, posible ‘punto de ignición’

Pomboy advirtió que si la suba de tasas de interés se combina con más shocks energéticos, y esas empresas al borde del grado de inversión son degradadas a categoría basura, los fondos institucionales sujetos a restricciones de inversión serían forzados a liquidar esos bonos, generando un efecto dominó en el mercado crediticio.

Ella expresó: “Una vez que esas empresas sean degradadas, el golpe no quedará limitado al mercado de deuda de grado de inversión, sino que se transmitirá a lo largo de toda la cadena crediticia corporativa”.

En su visión, aunque desde fuera las empresas estadounidenses parecen estables, en realidad su estado financiero es muy dispar y el problema del apalancamiento es gravemente subestimado.

Dijo: “El total de efectivo que poseen las 10 mayores empresas del S&P 500 supera la suma de las 400 siguientes. El resto de las empresas casi que están revisando los sillones en busca de monedas”.

Esta afirmación pone en evidencia las presiones de liquidez dentro del sector empresarial fuera del grupo de tecnológicas y líderes de EE. UU. Si el costo del financiamiento sigue subiendo y el crecimiento económico se ve afectado por los shocks energéticos, este grupo podría ser el primero en tener dificultades para pagar sus deudas.

Riesgo de crédito privado y jubilaciones podría golpear al inversor común

Además del balance de las empresas, Pomboy mencionó especialmente el riesgo severo que enfrentan las jubilaciones y los activos de pequeños ahorristas empaquetados en productos privados de crédito no líquidos.

Señaló que el sistema de pensiones total de EE. UU. presenta actualmente un déficit de aproximadamente 4 billones de dólares, y si esas inversiones en activos ilíquidos —como crédito privado y private equity— no pueden desinvertirse al valor contable previsto, al final serán los trabajadores y jubilados comunes los que asuman las pérdidas.

Alertó: “Aquellos que trabajan en una línea de montaje de General Motors y confían en cobrar una pensión digna cuando se jubilen, podrían descubrir que esa jubilación quizá ni siquiera exista realmente”.

Esta visión resuena con la creciente preocupación por la estructura de financiamiento de las pensiones estadounidenses en los últimos años. Para buscar mayores retornos, los fondos públicos de jubilaciones de EE. UU. han duplicado su exposición a activos alternativos desde 2008, alcanzando un 34%. Sin embargo, según un informe de S&P Global publicado en febrero de 2026, la creciente dependencia de las pensiones en deuda privada y private equity está aumentando la volatilidad de los portafolios, y señalan que estos activos “son más riesgosos debido a su limitada transparencia y escasa información consistente y disponible”.

Mientras tanto, aunque las subas de mercado recientes ayudaron a reducir el déficit de fondos de jubilaciones estatales y locales a 1,48 billones de dólares, el análisis de stress de Reason Foundation demuestra que, con una sola recesión económica, esa deuda podría subir rápidamente a 2,74 billones para fines de 2026.

Dado que las inversiones en private equity y crédito privado son altamente ilíquidas y suelen estar bloqueadas por años, Pomboy considera que, si los problemas se hacen evidentes, los responsables políticos probablemente se verán forzados a tomar medidas de intervención de gran escala.

Comentó: “Eventualmente, los políticos lanzarán algún tipo de rescate. Porque no es posible salvar a los bancos y decirle al ciudadano común: ‘A ustedes les toca perder, mala suerte’”.

En su opinión, si el riesgo crediticio se traslada al sistema de pensiones y la riqueza de las familias comunes, el gobierno casi no tiene margen político para quedarse de brazos cruzados, especialmente cerca de elecciones de medio término, donde la estabilidad económica y el costo de vida son prioridades.

Las expectativas de relajación política y rescates fiscales sostienen el panorama para el oro

Sobre la respuesta política, Pomboy explicó que la administración de Trump está muy enfocada en mantener la estabilidad económica y en contener el impacto de la “asequibilidad” en el ánimo de los votantes. Como ejemplo, citó la reciente decisión del gobierno estadounidense de liberar parte de la reserva estratégica de petróleo.

Comentó que esa medida es: “Un juego de muy alto costo que quizá tenga muy poco efecto en el precio del petróleo”.

No obstante, eso demuestra cuán dispuestos están los responsables políticos a tomar acciones contundentes para tratar de aliviar la presión sobre los consumidores.

Si la inflación repunta, Pomboy prevé que la Fed será más tolerante con una inflación elevada que el mercado espera, priorizando la estabilidad financiera y económica. Y, ante la necesidad de financiar eventuales rescates, la monetización del apoyo fiscal será casi inevitable, lo que es su argumento central para mantener una visión alcista sobre los metales preciosos.

Dijo sin rodeos: “No existe manera de encontrar esos 4 billones de dólares. Ese dinero solo puede salir de la máquina de imprimir billetes”.

El oro podría alcanzar fácilmente los 6.000 dólares/onza a fin de año

A pesar de que el oro entró en una fase de consolidación reciente, Pomboy se mantiene firmemente positiva sobre su evolución.

Expresó: “Si tengo que dar una proyección, diría que para fin de año el oro subirá a 6.000 dólares la onza, y no creo que eso sea descabellado”.

Añadió: “Cuando escucho que algunos creen que la burbuja del oro ya explotó y que ahora nadie necesita oro, eso me pone feliz. Creo que es una excelente oportunidad para comprar en los retrocesos”.

Su perspectiva implica que, mientras el mercado sigue atento a la volatilidad de corto plazo, los factores de fondo más peligrosos están en la estructura del crédito y las pensiones en EE. UU. Si esos riesgos convergen con crisis energéticas, tasas altas y bajo crecimiento, el atractivo del oro como refugio y resguardo ante la depreciación monetaria podría fortalecerse aún más.