El yen se aproxima al nivel clave de 160; la eficacia de la intervención conjunta entre Japón y EE.UU. se desvanece y el mercado está atento a una posible nueva intervención oficial.

Según confirmó Argentinas Noticias Financieras, el yen continuó debilitándose el miércoles, acercándose nuevamente al nivel clave de 160 yenes por dólar. Anteriormente, Estados Unidos y Japón intervinieron en el mercado en una rara acción conjunta para comprar yenes, lo que impulsó una recuperación significativa desde los mínimos de casi cuarenta años, pero con la reversión parcial de esa subida, el mercado vuelve a estar atento ante la posibilidad de que las autoridades de ambos países intervengan nuevamente en el mercado de divisas.

Al cierre del miércoles en Nueva York, el yen cayó aproximadamente un 0,1% frente al dólar, cotizando a 159,43 yenes por dólar. Desde agosto, el yen se ha depreciado más del 1%, devolviendo parte de las ganancias obtenidas tras la intervención conjunta de principios de mes.

Cuando Japón y Estados Unidos implementaron la operación conjunta de compra de yenes a principios de este mes, la moneda japonesa llegó a acercarse a 164 yenes por dólar, su nivel más bajo en casi cuarenta años. Esta también ha sido una de las pocas ocasiones en que ambos países coordinan acciones para apoyar el yen en muchos años.

Sin embargo, el efecto sostenible de la intervención cambiaria se ve limitado mientras persista la considerable diferencia de tasas de interés entre ambos países. Tras una breve apreciación, el yen volvió a debilitarse y ahora se acerca nuevamente al nivel de 160. Esta zona ha sido un indicador clave para que el mercado observe si las autoridades japonesas podrían intervenir.

Nathan Thooft, de Manulife Investment Management, señaló que pensar que la amenaza de intervención cambiaria ya desapareció “es prematuro”. El gobierno japonés ya ha demostrado su disposición a actuar, incluso coordinando con el Departamento del Tesoro de Estados Unidos, por lo que si el tipo de cambio se acerca o supera nuevamente la zona de intervención reciente, los operadores se mantendrán más cautelosos. Thooft afirmó: “Sin dudas, seguimos en estado de observación para una posible intervención”.

Shusuke Yamada, estratega del Bank of America, apuntó que la intervención conjunta de Estados Unidos y Japón reforzó momentáneamente la confianza del mercado en la determinación de Japón de defender el yen, pero durante la última semana el dólar volvió a fortalecerse frente al yen y no hubo más intervención oficial, por lo que ese efecto disuasorio parece haberse debilitado.

Una de las principales razones de la presión persistente sobre el yen sigue siendo la amplia brecha de tasas de interés entre Estados Unidos y Japón.

Actualmente, la tasa de referencia del Banco de Japón es del 1%, en comparación con el rango objetivo para los fondos federales de la Reserva Federal estadounidense, que es del 3,5% al 3,75%. Las tasas más altas del dólar siguen aumentando el atractivo de los activos en dólares para los inversores y presionando al yen.

El mercado estima actualmente que hay un 60% de probabilidad de que el Banco de Japón eleve las tasas en septiembre y ya ha descontado completamente una posible suba en octubre. Al mismo tiempo, los operadores consideran probable que la Reserva Federal vuelva a subir las tasas antes de diciembre de este año.

En este contexto, los analistas consideran que depender únicamente de intervenciones cambiarias ocasionales no logrará revertir de fondo la tendencia del yen; la velocidad con la que el Banco de Japón endurezca su política monetaria será el factor clave para determinar si el yen puede sostener una recuperación.

El estratega Brendan Fagan señaló que para que el yen logre una apreciación más sostenible, finalmente dependerá del ritmo al que el Banco de Japón endurezca su política monetaria, y no de intervenciones puntuales en el mercado. El intervalo de tiempo entre las subidas de tasas por parte del Banco de Japón se va acortando, lo cual es una señal importante de que el mecanismo de reacción de la política japonesa está cambiando paulatinamente.

El mercado prestará atención la próxima semana al Índice de Precios del Productor (PPI) de Japón correspondiente a julio, que será publicado el jueves, para obtener más pistas sobre la futura senda de la política monetaria del Banco de Japón.

Según economistas encuestados, se espera que el crecimiento interanual del PPI de julio en Japón suba al 7,4%, frente al 7,1% de junio. La subida del 7,1% de junio ya representó la cifra más rápida desde 2023.

Stefan Grothaus, de DZ Bank, afirmó que la debilidad persistente del yen este año puede haber sido un factor clave en el aumento de los precios al productor en Japón. Si la devaluación del yen sigue incrementando los costos de importación y la presión inflacionaria, las mayores expectativas de suba de tasas del Banco de Japón podrían ofrecer algo de soporte para la moneda.

Por lo tanto, con el dólar acercándose nuevamente al nivel de 160 yenes, el mercado enfrenta actualmente dos señales importantes: a corto plazo, los operadores estarán atentos a si las autoridades de ambos países intervienen nuevamente en el mercado de divisas; a más largo plazo, la clave para que el yen logre dejar atrás la presión devaluatoria será si el Banco de Japón puede acelerar las subas de tasas y reducir la brecha con Estados Unidos.