Cisco (CSCO.US) en la conferencia telefónica del Q4: Los agentes de IA generan un “superciclo de redes”, los pedidos de IA aumentan 4.5 veces, lo que confirma un punto de inflexión en la industria

De acuerdo a información de Zhitong Caijing APP, Cisco (CSCO.US) publicó los resultados del cuarto trimestre y del año fiscal 2026 el 13 de agosto. En el Q4, los ingresos alcanzaron un máximo histórico de 17.300 millones de dólares, un aumento interanual del 18%; los ingresos anuales superaron por primera vez los 63.000 millones de dólares, un aumento interanual del 12%, y las ganancias por acción no-GAAP aumentaron un 14% a 4,33 dólares. La empresa señaló que la adopción acelerada de la Agentic AI está impulsando un "superciclo de redes", con pedidos de infraestructura de AI de clientes hyperscaler que alcanzaron los 9.300 millones de dólares anuales, aproximadamente 4,5 veces más que el año anterior. Basado en una fuerte demanda, Cisco espera que los ingresos relacionados con AI para el año fiscal 2027 crezcan a 7.500 millones de dólares, con una guía de ingresos total de 72.200 a 73.400 millones de dólares, un aumento interanual de aproximadamente el 15%. La gerencia enfatizó que todas las líneas de productos, incluidas redes, seguridad y observabilidad, experimentaron un crecimiento de dos dígitos; las compras integradas de redes de campus y data center exhiben una tendencia clara, y la inversión empresarial en preparación para AI y modernización de infraestructura sigue expandiéndose.

A continuación, la traducción al chino de la llamada de resultados de Cisco correspondiente al cuarto trimestre y al año fiscal 2026:

Intervención de los ejecutivos

Ahmed Sami Badri

Jefe de relaciones con inversores y finanzas estratégicas

Buenas tardes a todos. Soy Sami Badri, director de relaciones con inversores de Cisco. Me acompañan en la llamada nuestro presidente y CEO Chuck Robbins, así como el CFO Mark Patterson. El comunicado de prensa de resultados de Cisco y la información suplementaria, incluidos los cuadros de reconciliación entre los datos GAAP y no-GAAP, ya están disponibles en la página de relaciones con inversores. La llamada se transmite simultáneamente en YouTube, LinkedIn y X. También publicaremos la grabación y las diapositivas en la web después de la reunión.

Durante la llamada, haremos referencia a datos financieros GAAP y no GAAP. Hablaremos del desempeño de productos en función de los ingresos, y del desempeño de regiones y clientes en función de los pedidos de productos, salvo que se indique lo contrario. Todas las comparaciones, salvo aclaración, son interanuales. Tengan en cuenta que la discusión de hoy incluirá declaraciones prospectivas, incluidas guías para el primer trimestre y el año fiscal 2027. Estas declaraciones están sujetas a riesgos y a incertidumbres descritas en nuestros documentos ante la SEC, especialmente nuestros últimos informes 10-K y 10-Q, donde se detallan factores de riesgo que podrían causar diferencias materiales entre los resultados reales y las declaraciones prospectivas.

Para las guías, consulte las diapositivas asociadas y el comunicado para obtener más detalle. Salvo revelación expresa y pública, Cisco no emitirá comentarios acerca de su guía financiera durante el trimestre.

Ahora le paso la palabra a Chuck.

Charles Robbins

Presidente y CEO

Gracias, Sami, y gracias a todos por acompañarnos hoy. Cerramos el año fiscal 2026 de manera muy sólida, convirtiéndose en un año récord, con ingresos que superaron los 63.000 millones de dólares, un crecimiento interanual del 12%. De hecho, en el año fiscal 2026 logramos los mayores niveles en tres décadas en ingresos, margen operativo y rentabilidad por empleado, demostrando la ejecución sobresaliente del equipo y el papel cada vez más central de nuestra tecnología en la era de la inteligencia artificial. Para el año fiscal 2027, como indica nuestra guía, esperamos seguir mejorando todos estos indicadores, mostrando productividad y rentabilidad ejemplares.

Creemos que la adopción acelerada de la inteligencia artificial Agentic está generando un superciclo de redes. A medida que los clientes buscan gestionar el creciente volumen de tráfico y costos, están invirtiendo en la pila de redes de Cisco para tareas de inferencia en la nube, on-premises y ambientes de edge. Al mismo tiempo, el auge de Agentic AI amplía la superficie de ataques, impulsando la demanda de nuestras soluciones de seguridad y observabilidad para monitorear el comportamiento de los agentes y enfrentar amenazas en constante evolución. Esto crea una oportunidad única para Cisco, y creemos que estamos en los inicios de un superciclo.

Pasando al cuarto trimestre. Alcanzamos 17.300 millones de dólares en ingresos, un récord con un sólido crecimiento interanual del 18%. El ingreso por productos aumentó un 24%. Los ingresos récord combinados con mejoras operativas llevaron a que la utilidad por acción no GAAP creciera un 23% en el trimestre y 14% en el año. Esto demuestra un fuerte apalancamiento operativo, con la utilidad neta creciendo más rápido que los ingresos tanto trimestral como anualmente. La rentabilidad genera un sólido flujo de caja, lo que respalda nuestro compromiso de retorno de capital a los accionistas. En el cuarto trimestre, devolvimos 3.200 millones de dólares a los accionistas mediante recompras y dividendos, alcanzando 12.700 millones de dólares en el año fiscal 2026, el 99% del flujo de caja libre. Nuestro desempeño refleja la confianza que establecimos con los clientes y nuestro compromiso de entregar resultados durante un ciclo de cambio tecnológico sin precedentes.

Respecto a la demanda, observamos un fuerte impulso global por nuestra tecnología, con los pedidos totales de productos creciendo un 35% interanual en el cuarto trimestre y los de clientes hyperscaler creciendo a triple dígito. Excluyendo hyperscalers, los pedidos de productos aumentaron un 25%. Los pedidos empresariales se aceleraron en el trimestre al 21%, con todos los productos y regiones en aumento de doble dígito. Los pedidos del sector público también se aceleraron al 30%, con crecimiento sostenido en EMEA y APJC, y una aceleración en América impulsada por el gobierno federal de EE.UU. Los pedidos de productos de proveedores de servicios y clientes de cloud crecieron un 95%, con los cuatro principales hyperscalers logrando crecimiento de pedidos de infraestructura AI de triple dígito. También registramos un repunte de la industria telco en el trimestre, con crecimiento de más del 30% en pedidos.

Sobre la demanda de productos, los pedidos de redes crecieron un 40% en el cuarto trimestre, impulsados por aumentos de triple dígito en routing para proveedores y el negocio óptico Acacia, y crecimientos de dos dígitos en switching de data centers, computación, switching de campus, wireless, routing empresarial y productos IIoT. Este trimestre marcó el octavo consecutivo de crecimiento de doble dígito en la cartera de redes, lo que respalda nuestra visión de un superciclo multianual y multimillonario. Cabe destacar que más de la mitad de los clientes adquirieron soluciones tanto para campus como para data center, reflejando nuestra estrategia diferenciada de plataforma, en la que nuevas tecnologías potencian inversiones anteriores.

Respecto a la infraestructura AI para hyperscalers, en el cuarto trimestre recibimos 4.000 millones de dólares en pedidos, llevando el total del año fiscal 2026 a 9.300 millones, 4,5 veces el total del año fiscal 2025. Aproximadamente el 60% de los pedidos en el cuarto trimestre y año completo fueron sistemas basados en Silicon One, y el 40% en productos ópticos. El negocio Acacia tuvo un trimestre destacadísimo, con pedidos superiores a 1.000 millones. Hasta la fecha, enviamos más de 850.000 módulos ópticos coherentes 400G y más de 75.000 de 800G. Con cargas de trabajo AI distribuyéndose entre clústeres y data centers, creemos que la demanda de esta tecnología se mantendrá fuerte y nos sentimos orgullosos de liderar el mercado.

En el cuarto trimestre logramos tres nuevos diseños ganadores con hyperscalers. Uno corresponde a sistemas de escalado horizontal impulsados por nuestro Silicon One P200, llevándolo a tres victorias desde su lanzamiento, cada una con un hyperscaler diferente, y recibimos esos pedidos en el trimestre. Creemos que esto es solo el inicio del movimiento de escalado horizontal. A medida que los modelos AI crecen en complejidad y tamaño, los hyperscalers necesitan conectar múltiples data centers debido a limitaciones físicas y energéticas. La eficiencia energética, confiabilidad y escala son esenciales para que las GPU distribuidas trabajen como si estuvieran en el mismo lugar.

Cisco está bien posicionada para satisfacer estos requerimientos gracias a nuestros sistemas P200, productos ópticos líderes, open line system y el próximo sistema óptico multi-rail. Otros triunfos incluyen un caso de uso para sistemas impulsados por G200 y un diseño de red óptica gestionada que permite a dispositivos de terceros usar ópticas digitales coherentes de Cisco. Este triunfo es estratégico, ya que posiciona a Cisco como alternativa a la competencia y puede transformar la entrega tradicional en redes ópticas gestionadas.

Además, prevemos múltiples triunfos de diseño AI con chips Silicon One G300, G200, P200 y productos ópticos en los próximos seis meses. Nuestro éxito con hyperscalers se debe a Silicon One, la arquitectura más escalable y programable de la industria, apta para distintos usos e infraestructuras. Planeamos implantar Silicon One en todos nuestros sistemas de red de alto rendimiento para el año fiscal 2029, ganando control sobre la cadena de suministro y la innovación, además de desarrollar redes más seguras y de mayor rendimiento para aumentar nuestra cuota de mercado.

En resumen, nuestro negocio hyperscaler mantiene fuerte momentum: los ingresos de infraestructura AI alcanzarán 7.500 millones de dólares en el año fiscal 2027, gracias al aumento de la demanda y cuota de mercado. Como referencia, en el año fiscal 2026, los hyperscalers representaron el 6% de nuestros ingresos, frente a menos del 2% en el año fiscal 2025. Además de la demanda hyperscaler, en el cuarto trimestre obtuvimos más de 400 millones de dólares en pedidos de infraestructura AI de nuevos proveedores cloud, clouds soberanas y clientes empresariales, superando los 1.000 millones en el año. Ganamos un nuevo diseño con un cloud provider relevante, entregando sistemas G200 para casos de escalado horizontal.

En la empresa, los pedidos de switches Nexus para implementaciones AI aumentaron más del 85% secuencialmente. Los clientes buscan expandir AI de forma económica y se enfocan cada vez más en la gestión del consumo de tokens y en seleccionar el modelo adecuado para cada carga de trabajo. Creemos que la infraestructura AI local será fundamental para clientes empresariales que buscan optimizar valor y costo, y requerirán clústeres locales GPU y edge deployments, con baja latencia, alto ancho de banda y capacidades integradas de seguridad, observabilidad y automatización, todo lo cual Cisco proporciona gracias a una pila tecnológica verticalmente integrada y de diseño conjunto.

No importa dónde o cómo los clientes desplieguen AI —en cloud pública, mediante cloud providers o clouds soberanas, o en local/edge— Cisco está en posición de beneficiarse gracias a la amplitud y profundidad de nuestro portafolio y nuestra experiencia en cada segmento. En perspectiva, vemos que los clientes invierten en infraestructura para todos los ambientes. En el cuarto trimestre, los pedidos de red para data centers crecieron más del 35% interanual. Es relevante que un importante banco global de EE.UU. encargó a Cisco 1.000 switches inteligentes para data centers, reemplazando productos de un gran competidor en redes y otro en firewalls, consolidando en una arquitectura de red segura que solo Cisco puede proporcionar.

Los clientes también se concentran en la modernización de los lugares de trabajo, con fuerte demanda de soluciones de red para campus y crecimiento del 20% en pedidos de productos en el Q4. El ramp-up de nuestros productos de switching, routing y wireless de próxima generación es más veloz que generaciones previas; los pedidos de Wi-Fi 7 superaron el 50% del total wireless en el Q4. El impulso en redes de campus se debe a la modernización de infraestructura para ampliar planes AI y mejorar la defensa ante amenazas de ciberseguridad. Una empresa líder en AI eligió nuestra solución de campus, incluyendo puntos de acceso Wi-Fi 7, switches inteligentes y microsegmentación de extremo a extremo para innovar rápido y asegurar la expansión de sus instalaciones.

Nuestra cartera de IIoT lleva 9 trimestres creciendo a doble dígito y se acelera gracias a implementaciones en manufactura, utilities y necesidad de equipos reforzados para condiciones extremas en data centers.

Ahora, sobre seguridad. Todo nuestro portafolio de seguridad (incluido Splunk) registró crecimiento de doble dígito en pedidos. En seguridad core, más de 1.500 clientes compraron nuevos productos como Secure Access, XDR, Hypershield y AI Defense en el trimestre, elevando el total de clientes netos nuevos desde el lanzamiento a más de 6.400. Los pedidos de firewalls crecieron más del 30%. En seguridad AI, los clientes buscan enfoques unificados entre usuario, aplicación y agente, y la adopción de capacidades de AI security (como AI Defense y funciones de Secure Access) es cada vez mayor.

Dado que la computación cuántica representa un riesgo hoy y en el futuro, los clientes deben evaluar la exposición de su infraestructura. Creemos que Cisco tiene ventajas únicas para ayudar a los clientes a evaluar riesgos y aprovechar poscuántico (PQC) para reforzar redes, dispositivos y datos. Nuestros sistemas más recientes, como los routers Cisco Secure, switches inteligentes, controladores wireless y plataformas firewall, ya cumplen con PQC, lo que los hace especialmente atractivos para industrias altamente reguladas.

Sobre Splunk, vemos gran momentum, integrándose en nuestras soluciones de seguridad y cerrando varios acuerdos combo en el trimestre. Sumamos más de 280 nuevos clientes en el grupo Splunk y logramos la mayor cantidad de éxitos competitivos de cualquier trimestre del año fiscal 2026, superando el objetivo de 1.000 nuevos clientes para el año. En colaboración, tuvimos el mejor trimestre en 7 años: pedidos crecieron a doble dígito y dispositivos de video un 40% interanual.

Ahora, innovación. En el Cisco Live en EE.UU. lanzamos Cisco Cloud Control, una capa unificada de gestión y datos para humanos y agentes, aplicable a todo Cisco. Integra innovaciones clave como AI Canvas y Cisco IQ. Desde el lanzamiento, cerca de 4.500 empresas se han registrado y destacan el valor que obtienen de AI Canvas y otros insights.

Por ejemplo, un ingeniero de redes de una gran empresa de software pasó más de 8 horas depurando caídas en videollamadas, pero preguntando a AI Canvas, el sistema detectó el punto de acceso afectado, la causa y los pasos siguientes en minutos. Los clientes usan AI Canvas a diario para obtener insights antes inaccesibles y para lograr saltos de productividad.

Seguimos innovando en seguridad, lanzando Antares, una familia open-weight de modelos de lenguaje ligeros para ayudar a profesionales de ciberseguridad a identificar rápidamente vulnerabilidades de código. Antares es parte del esfuerzo de Cisco por definir herramientas AI confiables y prácticas para el área y para establecer estándares para la adopción segura de AI. El mes pasado también se lanzó el servicio de infraestructura resiliente impulsado por Cisco IQ, que ya cuenta con más de 8.600 clientes.

El servicio ayuda a los clientes a identificar vulnerabilidades, priorizar acciones y aplicar protección continua a velocidad de máquina. Además, aceleramos el progreso interno de AI tanto para equipos como para clientes. En Customer Experience usamos AI generativa y agentes para acelerar cotizaciones y resolución de casos, y mejorar renovaciones. En el año fiscal 2026, 145.000 casos soporte fueron resueltos solo por AI, sin intervención humana. Circuit, nuestro asistente AI interno, ya está totalmente integrado en las operaciones: en el Q4 procesó más de 75 millones de prompts. Circuit corre sobre nuestra fábrica AI segura, aumentando el uso de GPU y enruta tareas a LLMs adecuados, permitiendo gestionar el consumo de tokens.

En definitiva, me enorgullece nuestro equipo y el esfuerzo diario en garantizar la mejor experiencia para los clientes de Cisco. Creemos que estamos al inicio del superciclo de redes, lo que supone oportunidades enormes, y somos firmes en ayudar a modernizar y proteger infraestructuras para liberar el potencial de sus inversiones en AI.

Ahora le paso la palabra a Mark para detallar resultados y perspectivas.

Mark Patterson

Vicepresidente ejecutivo y CFO

Gracias, Chuck. Entregamos un trimestre muy sólido, superando el extremo superior de nuestra guía en ingresos, margen operativo y utilidad por acción, y logramos un fuerte flujo operativo de fondos.

En el trimestre, los ingresos ascendieron al récord de 17.300 millones, con aumento interanual del 18%. La utilidad neta no GAAP fue de 4.900 millones y la utilidad por acción de 1,22 dólares, ambos máximos históricos y aumentos interanuales del 23%, mostrando que la ganancia neta y utilidad por acción crecen más rápido que los ingresos, gracias al apalancamiento operativo.

El ingreso de productos fue 13.500 millones, +24%; servicios, 3.800 millones, sin variación interanual. El crecimiento provino principalmente de networking, con aceleración al 28% gracias al crecimiento de tres dígitos en AI infra, crecimiento de dos dígitos en switching de data centers y avance sostenido en redes de campus. Seguridad creció 14% impulsado por Splunk, ciberseguridad y SASE. Colaboración creció 12% impulsada por Webex y contact center.

Respecto a los indicadores recurrentes: las obligaciones de desempeño pendientes (RPO) totalizaron 46.700 millones, +7%, con RPO de productos +9%. Los ingresos recurrentes anuales (ARR) totales al cierre del trimestre sumaron 32.100 millones, +3%, y los de productos +5%. Los ingresos por suscripción representan el 48% del total. El ingreso total por software fue 6.200 millones, +11%.

Los pedidos de productos del Q4 subieron un 35% en todas las regiones, tecnologías y mercados de clientes. Todas las regiones crecieron a doble dígito: América 44%, EMEA 25%, APJC 19%. Por mercados, la mayor expansión fue en proveedores de servicios-cloud (+95%), seguidos de sector público (+30%) y empresas (+21%).

El margen bruto no GAAP fue 66,3%, 210 puntos base menos interanual pero subiendo 30 intertrimestral. El margen bruto de productos fue 64,8%, perdiendo 270 pb por mayor mix de hardware y aumento de costos de memoria, parcialmente compensado por mayor productividad y subas de precios. El margen bruto de servicios subió 80 pb a 71,6%. Mantenemos el foco en entregar rentabilidad estable, con margen operativo no GAAP del 35,9%, reflejando ejecución y eficiencia. La tasa efectiva de impuestos fue 18,8%.

En el balance, al cierre del Q4, el efectivo y equivalentes totalizaron 15.900 millones. El flujo operativo de fondos fue 5.400 millones, +27%, por mayor ingreso y apalancamiento operativo. Devolvimos 3.200 millones a accionistas entre 1.700 millones en dividendos trimestrales y 1.500 millones en recompras, y restan 8.100 millones autorizados para recompra.

En el año completo, los ingresos fueron récord de 63.300 millones, +12%. Mejoramos el margen operativo no GAAP 40 pb a 34,8%. La utilidad neta no GAAP fue 17.200 millones, +13%; utilidad por acción 4,33 dólares, +14%, ambos valores récord y superiores al crecimiento de ingresos. Se devolvieron 12.700 millones a accionistas, 6.600 millones en dividendos y 6.100 millones en recompras. Por decimoquinto año consecutivo, aumentamos el dividendo y reafirmamos nuestra confianza en el flujo de caja.

En suma, logramos resultados récord este trimestre y año fiscal, superando expectativas en ingresos y utilidades, fruto de la innovación acelerada de nuestro portafolio, el vigor de los pedidos y la gestión de costos. Seguimos enfocados en invertir estratégicamente en innovación orgánica y explorar adquisiciones complementarias.

En el Q4 completamos la adquisición de Galileo Technologies, Inc. y Astrix Securities Ltd. para expandir nuestras soluciones de observabilidad y seguridad. Estas inversiones se apoyan en nuestro férreo control de gastos, lo que sigue impulsando el flujo de caja y la capacidad de retorno a accionistas. De cara al futuro, seguiremos impulsando crecimiento sostenible, disciplina financiera, apalancamiento operativo y retorno de capital.

Guía para el primer trimestre del año fiscal 2027: estimamos ingresos entre 18.000 y 18.200 millones, margen bruto no GAAP entre 65%-66%, margen operativo no GAAP entre 35,5%-36,5% y utilidad por acción no GAAP entre 1,32-1,34 dólares, con tasa efectiva de impuestos no GAAP de aproximadamente 18,5%.

Para el año fiscal 2027, la guía es ingresos de 72.200 a 73.400 millones y utilidad por acción no GAAP de 5,05 a 5,11 dólares.

Paso a la sección de preguntas y respuestas.

Preguntas y respuestas

Amit Daryanani

Departamento de Investigación de Acciones, Evercore ISI

Felicitaciones por sus impresionantes resultados. Mi primera pregunta es para Chuck: su guía para el año fiscal 2027 implica un crecimiento del 15% en ingresos. Incluso excluyendo AI, eso implica que sin AI seguirían creciendo un 10% a doble dígito, cuando su modelo de largo plazo es entre 4% y 6%. ¿Podría comentar cuáles son los impulsores del crecimiento excluyendo AI? Y pensando en su comentario sobre el inicio del superciclo de redes, ¿cómo ven la sostenibilidad de ese crecimiento? Eso sería útil, ya que muchos se preguntan si esto es el pico del ciclo.

Y como seguimiento: Su guía para AI en 2027 es de 7.500 millones. ¿Podría profundizar sobre las oportunidades de escalado horizontal con Silicon One y el área óptica, especialmente con el próximo lanzamiento de su solución multi-rail superconductor?

Charles Robbins (Presidente y CEO): Gracias, Amit. Primero, estoy sumamente orgulloso del equipo y de lo logrado. Es el resultado de años de esfuerzo y sin duda lo comentaremos hoy. Creo que este superciclo es posible por nuestra posición única: tenemos sistemas, chips, óptica, seguridad, observabilidad, y los integramos en una pila tecnológica para los clientes.

Si observan la oportunidad general, solo viendo lo que ocurre hoy, es claro el caso de hyperscalers en AI. Logramos 9.300 millones en pedidos el último trimestre. Ahora damos la cifra de 7.500 millones en ingresos, que es precisamente ingresos, no pedidos, para el año fiscal 2027. Así que los hyperscalers avanzan. Los telcos están construyendo; vimos más de 30% de crecimiento en pedidos en el Q4. Ellos se preparan para tecnologías como la escalabilidad horizontal de AI, cuyo tráfico de red es, según estimamos, 14 veces el tráfico de interconexión de data centers tradicional. Así que telcos están construyendo en ese sentido.

También hemos hablado sobre empresas que modernizan sus redes para AI y empiezan a considerar el impacto de Mythos. Hacia adelante, deberán prepararse para computación cuántica. Todo esto son impulsores de la renovación de campus, y es la primera vez que nuestras líneas de productos de campus, switching, routing, wireless, etc., viven una actualización simultánea.

Y todo esto fue acelerado por el efecto Mythos: los clientes analizan sus productos con LDOS (Last Day of Support — fin de soporte), aquellos que no pueden parchear. Todo esto, creemos, impulsará el superciclo durante mucho tiempo. Estamos muy convencidos.

Respecto a la escalabilidad horizontal, como mencioné hace unos minutos, el tráfico generado por escalado horizontal AI es unas 14 veces el de los antiguos data centers interconectados. Tenemos ventaja única con el P200: ya hemos ganado tres diseños en ese segmento con tres hyperscalers distintos, y los pedidos llegaron en el Q4. También tenemos óptica, y Acacia logró otro trimestre de 1.000 millones, como comentamos. Anunciamos nuestro primer triunfo de diseño en una red óptica multi-rail, y las implementaciones están en marcha. Vemos una oportunidad enorme, y creemos que estamos muy bien posicionados para capturarla.

Benjamin Reitzes

Melius Research LLC

Chuck y Mark, felicitaciones por el desempeño. Pregunta sobre el margen bruto: ¿qué consideran para el Q1 y el año completo, dada cierta compresión? ¿Ven algo específico? ¿Son conservadores? ¿Podrían explicar el rango 65%-66%? ¿Algún contexto que puedan compartir?

Y también sobre la guía de ingresos anual: sus pedidos de red han crecido entre 20% y más del 50% en los últimos trimestres. Pero parece que el crecimiento de los ingresos de red será menor que ese ritmo. ¿Se debe a conservadurismo? ¿Por qué no acompañarían los ingresos al ritmo de los pedidos durante el año?

Mark Patterson (Vicepresidente ejecutivo y CFO): Bien, Ben. Déjame dar contexto y separar los supuestos clave de la guía y tu segunda pregunta, incluyendo el margen bruto. En el año fiscal 2026, logramos crecimiento de doble dígito en ingresos y utilidades (12% y 14%), acelerando ambas métricas. Los ingresos aceleran al 15% y la utilidad al 17% en 2027, mostrando otra vez apalancamiento operativo con utilidades creciendo más rápido que ingresos.

Con 7.500 millones en ingresos hyperscaler, si los excluyes, el negocio core crece en torno al 10%, mucho más que la meta presentada en nuestro pasado Día del Inversor. Por debajo de ingresos, algunos puntos adicionales y luego hablo de margen bruto.

Seguridad y observabilidad pasarán de un crecimiento bajo de un dígito en 2026 a alto dígito en 2027 (hablaremos con más detalle después). En servicios, también mejorará durante 2027, volviéndose positivo, con crecimiento progresivo hacia cifras bajas de un dígito en el año.

Al pensar en margen operativo y margen bruto: estamos en la fase incipiente del superciclo, despachando mucho hardware, lo que aumenta la proporción de hardware en los ingresos; por eso se esperan vientos en contra leves en el margen bruto en 2027. El margen operativo es el mejor indicador de rentabilidad —la guía implica un ~35% en 2027, el nivel más alto en la historia de la compañía.

Sobre la segunda parte: ¿puede crecer más rápido el negocio de redes? ¿La guía es conservadora? Estamos muy satisfechos con el crecimiento, y las tendencias que Chuck enumeró. Pero la tasa implícita de crecimiento entre el segundo y cuarto trimestre es ~13%, una cuestión de base de comparación difícil (crecimos poco en la primera mitad del año pasado versus alto dígito en la segunda mitad). En linealidad, el Q1 suele ser un 25% del total anual, consistente con el promedio de tres años.

Charles Robbins (Presidente y CEO): Sí, Mark, quiero comentar sobre el margen operativo. El 35% muestra el potencial de beneficio de las oportunidades estratégicas que estamos persiguiendo, especialmente con hyperscalers. Si consideras el crecimiento de tres dígitos con ellos, el costo incremental es pequeño en comparación con nuestra estructura de costos previa.

Así, en el negocio tradicional, la relación entre crecimiento y costo era casi 1:1, pero en éste, dada la escala y el crecimiento, podemos permitirnos ingresos de menor margen bruto que aún generan alta rentabilidad —no se requiere mucho gasto incremental. Ese es el tipo de decisión estratégica que tomamos: estamos contentos con el impacto en los beneficios.

Mark Patterson (Vicepresidente ejecutivo y CFO): Así es. Un dato: en el cuarto trimestre el margen bruto cayó 2,1 pp interanual, pero los gastos operativos bajaron 3,7 pp de ingresos, permitiéndonos aumentar el margen operativo de 34,3% a 35,9%. Eso es escala y productividad.

Méta Marshall

Morgan Stanley Research

Bien por el repunte en seguridad, +14% I.A., una mejora significativa. ¿Esto marca el aniversario de los vientos en contra en el modelo de negocio Splunk? ¿Se reemplazó deuda técnica?

Segunda pregunta para Chuck: mencionó que las empresas mudan su enfoque respecto a on-premise y cloud. ¿Es por costos? ¿Por soberanía de datos o seguridad? ¿Qué cambios ven en las conversaciones con clientes?

Mark Patterson (CFO): Sí, contesto la primera parte. Estamos contentos con el crecimiento de ingresos del 14% en Q4 en seguridad. Hemos logrado darle la vuelta, igual que en Splunk, y ahora la tendencia es positiva. En el año fiscal 2026 cerraremos seguridad con crecimiento bajo de un dígito, y esperamos alto dígito en 2027.

Pero el 14% incluye, como sugeriste, algunos factores no recurrentes. En Q4 vimos grandes acuerdos de despliegue on-premise, que prefirieron los clientes en ese trimestre y fueron contratos de duración algo mayor, lo cual impactó positivamente en los ingresos. En el largo plazo volveremos a una mezcla de dos tercios cloud / un tercio on-premise. Estimo que la seguridad en Q1 estará en dígito medio a alto y mejorará progresivamente en el año.

Charles Robbins (Presidente y CEO): Sí, Méta, agrego sobre seguridad y respondo la de empresas. Venimos diciendo que nuestras soluciones orgánicas mejorarían de forma continua desde el año pasado y ya están cerca del dígito doble de crecimiento, como previmos. Los nuevos productos sumaron 1.600 clientes nuevos, y en total superamos 6.400 en todo el año con nuevas tecnologías desarrolladas por el equipo; por segundo trimestre consecutivo, nuestras ventas de firewalls crecieron un 30%. Por lo tanto, esto debería seguir mejorando el próximo año, como anticipamos anteriormente.

Sobre empresas y la discusión cloud vs on-prem, ¿es por costo, seguridad, soberanía? La respuesta es sí a todo. Todo empieza con la economía de tokens y rápidamente se expande a discusiones sobre modelos abiertos, de peso abierto, modelos foundational/generalistas y cómo responderán las empresas. La seguridad para agentes y la soberanía de datos se suman al debate.

Así que los clientes tomarán decisiones de uso de modelos según el caso y el tipo de aplicación que ejecutan. Si optan por modelos cloud, nos favorece; si por modelos open-weight o locales, también, pues eso significa más inversión en redes privadas on-premise. Lo hemos visto los dos últimos trimestres: en el Q3, el crecimiento de pedidos empresariales superó el 40%, en Q4 fue más del 35%. Así que sigue la inversión. Cuando despliegan agentes, toda la cuestión de seguridad de agentes, el impacto en la red, rendimiento y latencia, y los despliegues edge, nos favorecen. Gane el modelo que gane, nos veremos beneficiados.

Aaron Rakers

Wells Fargo Securities Research

Felicitaciones por los resultados. Sobre la guía implícita para el Q1, indica más del 20% interanual, lo que podría significar cierta desaceleración en los trimestres siguientes para llegar al promedio anual guiado. ¿Pueden ayudar a entender la distribución lineal de los 7.500 millones de AI en 2027 y sus supuestos para el año?

Como breve seguimiento: Me intriga el aumento del inventario y cómo afrontan los compromisos de compra y la expansión del ecosistema de supply chain para soportar la demanda actual, dadas las dinámicas en componentes.

Mark Patterson (CFO): Sí, Aaron. Hay varios puntos. Sobre la linealidad, somos cautos con la segunda mitad del año, teniendo en cuenta bases más difíciles de comparación y la linealidad típica de distribución de ingresos donde Q1 es el 25% del total anual. Nos sentimos cómodos con las cifras. Respecto a los 7.500 millones en AI hyperscaler, deberían esperar una tendencia ascendente cuartil por cuartil durante el año fiscal.

Sobre componentes, usamos nuestras finanzas para asegurarnos materiales. Tenemos un equipo de supply chain de clase mundial, reconocido por años, y no vemos problemas materialmente relevantes en tiempos de entrega, a diferencia de otros. Hemos asegurado acuerdos estratégicos, inversiones en memoria (como South Asia Technology) y tratamos directamente con TSMC para wafers, ensamblaje y testing. Tenemos suficiente supply para inspección y para exceder la guía si la demanda lo supera.

David Vogt

UBS Investment Bank Research

Chuck y Scott, preguntando sobre los pedidos AI: hace un año habían hecho aproximadamente 2.000 millones en órdenes AI en los 12 meses previos. Si asumo que la mitad se facturó ese año, parecería que han reconocido unos 3.000 millones de los 9.300 millones en pedidos este año.

No dan cifra de backlog de pedidos, pero ¿el aumento de la guía de ingresos AI de 6.000 a 7.500 millones no es muy conservador? ¿Se debe al tiempo de entrega de los pedidos? ¿Tardan más de 12 meses? ¿Es un tema de supply chain?

Segunda pregunta: sobre el negocio de campus, implementaron una serie de subas de precios. ¿Cómo impactaron en la parte no AI de networking? ¿Qué tal la aceptación? ¿Adelantaron pedidos? Comentarios cualitativos serán bienvenidos.

Mark Patterson (CFO): Por aclarar: en el año fiscal 2026 hicimos unos 4.000 millones en ingresos y 9.000 millones en pedidos AI. Así que hay backlog. Pero son de magnitud no lineal y suelen anticiparse bastante. Creo que 7.500 millones es una guía prudente.

Sobre precios, en el Q4 aproximadamente 5 puntos porcentuales del crecimiento de ingresos provino de subas de precios. Para 2027 prevemos que las subas implementadas, que comenzaron realmente en el segundo semestre, se irán absorbiendo: impacto mayor en la primera mitad del año que en la segunda. Planeamos un impacto total de 4 a 5 puntos.

Quiero decir que subir precios es nuestra última opción. Hacemos todo lo posible por garantizar precios y abastecimiento adecuados, formamos inventario estratégico y compromisos anticipados. Internamente, hay más de 30 programas para maximizar el uso de memoria. Por ejemplo, Wi-Fi 7 logró reducir el uso de memoria 50% en 90 días. La suba aplica a hardware, no a software, y está dirigida a productos con alto consumo de memoria (el 15-20% de nuestra BOM). Así, focalizamos el costo donde es necesario. Los clientes —aunque no les gusta— comprenden que es un problema de la industria, no exclusivo de Cisco.

Joseph Cardoso

J.P. Morgan Research

Un solo seguimiento desde otro ángulo. Quiero entender mejor los diálogos con clientes empresariales y la sostenibilidad del gasto. El gasto parece amplio en toda la pila de IT; lo vemos en servidores y redes, incluso con inflación.

¿Sus clientes empresariales aumentan presupuesto de forma sincronizada con esta demanda? ¿O esperan cierta tensión? ¿Qué escuchan de ellos?

Charles Robbins (Presidente y CEO): Sí, Joseph, la mayoría de los clientes reconoce la mayor aceleración tecnológica que hemos visto. Los CEOs buscan ser lo suficientemente cautelosos pero no lentos como para que la competencia les saque ventaja. Si se detienen, ponen en riesgo sus compañías, así que continúan priorizando.

En presupuesto, escuchamos que priorizan dentro del mismo presupuesto actual. Pero hay una tendencia: ahora las empresas ven la preparación AI, Mythos y cuántica como miraban a seguridad IT hace unos años. Ya no es opcional. Hay que estar listos y seguros. Por eso, fondos se transfieren desde otras áreas hacia IT.

Aún no vemos gran impacto de Mythos, aunque tenemos muchísimas conversaciones. Los clientes usan Cisco IQ para evaluar sus infraestructuras y saber qué equipos están en Soporte Final, cuáles pueden o no parchearse. El canal por Mythos está creciendo notablemente, lo que se traduce en renovaciones de red, pero fundamentalmente es gasto en seguridad de red. Eso es lo que vemos.

Carl Ackerman

BNP Paribas Research

Dos preguntas: la primera, Q4: pedidos de productos de red de campus +20%. ¿Pueden cuantificar el aporte de Cisco Cloud Control en ese crecimiento? ¿O se ve como driver futuro? En la segunda, dado el outperformance del segundo semestre fiscal 2026, ¿algún comentario sobre la sostenibilidad del presupuesto IT para empresas hacia 2027?

Charles Robbins (Presidente y CEO): Están fuertemente relacionados, la segunda pregunta la he tocado recién. Creo que Cisco Cloud Control ha recibido excelente feedback: ya unos 4.500 clientes se han apuntado a nuestro programa early access. Planeamos su lanzamiento general en EE.UU. el próximo mes y mundial en 3-6 meses. No creo que Cloud Control, per se, sea el driver, aunque es muy bueno; representa la estrategia de producto basada en plataformas que los clientes aprecian. Gestión conjunta de equipos cloud y on-prem, AI Canvas integrado, todo suma a la demanda. Cuando salgan los datos de cuota de mercado del Q2, verán el impacto de la innovación y el enfoque de plataforma, que nuestros equipos confirman como clave para la demanda sostenible, más allá de los temas presupuestarios ya planteados.

Tomer Zilberman

BofA Securities Research

Hoy pregunto en nombre de Tal. Sobre el recorrido de los pedidos hyperscaler: mencionaron que pedidos telco +30% en el Q, más vs el +9% anterior. Pero si sumo telco y cloud, el Q pasado creció 105%, y ahora 95%, por lo que parece algo de desaceleración. ¿Ven algún dato destacable en la demanda, o solo es no linealidad de pedidos? ¿Algún color sobre cómo ven las órdenes AI en el próximo año?

Charles Robbins (Presidente y CEO): Primero: de 105% a 95% es probablemente un tema de comparación interanual (base). Los cuatro principales hyperscalers crecieron a triple dígito. El Q fue el más alto del año, pasando los 4.000 millones en el trimestre. La buena noticia también es la aceleración en telco. Pero dado el tamaño, cambios de telco de 9% a 30% tienen poco impacto en el total. Lo veo positivamente: ambos sectores son clave en el superciclo. Los telcos reciben pedidos de cloud providers para AI workload, especialmente en escalado horizontal, y eso explica su gasto. Así que la demanda hyperscaler sigue intacta.

Mark, ¿quieres hablar de ingresos versus pedidos?

Mark Patterson (CFO): Sí, gracias Tomer. En 2025 y 2026 fijamos metas anuales de pedidos AI y las actualizamos durante el año, para dar dimensión a la oportunidad y nuestro rol. En 2027, cambiaremos a guías tradicionales de ingresos (ya dimos los 7.500 millones para el año). Informaremos periódicamente sobre triunfos de diseño, pedidos recibidos, etc., pero no daremos objetivo anual de pedidos. Deberían esperar que los pedidos AI en 2027 sean significativamente mayores que en 2026.

Benjamin Bollin

Cleveland Research Company

Chuck, sobre la demanda incremental por variables como Mythos: ¿de dónde sacan presupuesto los clientes? ¿Qué hacen para financiarlo? ¿Cómo capturan más esa oportunidad?

Segunda: dijeron que no ven problemas de tiempos de entrega. ¿Pueden detallar ciclos de entrega en productos no-Silicon One vs Silicon One? ¿Cómo ayuda la relación directa con TSMC?

Charles Robbins (Presidente y CEO): Sobre demanda incremental y presupuesto. Ejemplo: un CEO amigo de una fabricante top de EE.UU., su equipo llamó al inicio de la ola Mythos: "debemos reemplazar equipos en LDOS". Llamé al CEO: "¿qué piensan?" Contestó: "solo quiero que los equipos lleguen, hay que hacerlo". El debate del presupuesto ni surge: parten de que no hay opción y luego ven cómo financiarlo, algo distinto a antes. Hay mucho análisis con Cisco IQ: actualmente, unos 8.000-9.000 clientes lo usan para mapear infraestructura y saber qué puede o no parchearse.

Hasta ahora, aún no vemos una contribución material en cifras por Mythos, pero el canal se está llenando y lo manejamos internamente. Un punto: podemos orientar esfuerzos no solo a nuestros equipos en LDOS, sino a equipos en LDOS de competidores, abriendo oportunidades. En equipos de manufactura mencionaron dispositivos antiguos de competidores que quieren reemplazar por Cisco. Así que los fondos vendrán de reubicaciones internas en los presupuestos de IT.

Mark, ¿quieres hablar de los tiempos de entrega?

Mark Patterson (CFO): Sí, gracias Ben. Reitero: no vemos problemas materiales en tiempos de entrega. Es cierto que hay algo de presión en ciertas áreas, pero no escucho de clientes elevando inquietudes sobre los ciclos. Nos sentimos cómodos.

Sobre TSMC: lo clave es que no dependemos de la asignación/cancelación de proveedores de chips comerciales. Tratamos directamente con TSMC; Jeetu y Chuck participan activamente. El control sobre el supply y la innovación propia es vital para gestionar nuestro destino. Más adelante se verá la reducción de la doble rentabilidad sobre chips comerciales, pero eso será en el futuro.

Resumen

Charles Robbins (Presidente y CEO): Primero, gracias a todos por acompañarnos. Quiero compartir unas palabras finales porque es importante. Es relevante mirar en retrospectiva cómo llegamos aquí: no somos meros beneficiarios fortuitos del auge AI, especialmente en hyperscalers. Quienes han seguido estas llamadas desde que soy CEO recordarán que inicialmente carecíamos de relaciones y negocios significativos con hyperscalers; hace poco más de 6 años virtualmente no teníamos presencia en sus data centers. Solo vendíamos algo de tecnología de empresa. Mediante inversiones críticas y adquisiciones en chips, óptica y seguridad, reconstruimos esas relaciones.

Les dijimos que los serviríamos a su manera: chips, software, sistemas, o cualquier combinación. Nos enfocamos en una visión de plataforma, y Jeetu y el equipo hicieron un gran trabajo. Formamos los equipos adecuados para ejecutar y lograr este nivel de éxito. Por eso, felicito al equipo por más de una década de trabajo que nos preparó para la actualidad. La demanda por nuestra tecnología es más fuerte que nunca y nuestros resultados lo demuestran. Sentimos claramente el impulso de AI: hyperscalers, empresas, nuevos cloud providers, clouds soberanas, telcos, en todas partes.

Las oportunidades de actualización apenas empiezan. Creemos que el superciclo está vigente y que las redes siguen siendo clave en el éxito de los deployments AI. Asumimos esa responsabilidad —asegurar redes seguras en cada deployment de AI que el cliente elija. De nuevo: estoy sumamente orgulloso del equipo y muy optimista sobre el año fiscal 2027 y más allá. Gracias.

Ahmed Sami Badri (Relaciones con inversores y finanzas estratégicas): La próxima llamada de resultados de Cisco será para el primer trimestre fiscal 2027, y tendrá lugar el jueves 12 de noviembre de 2026, a la 1:30 p.m. hora del Pacífico/4:30 p.m. hora del Este. La llamada concluye aquí. Si tienen más preguntas, contacten a Relaciones con inversores de Cisco. Muchas gracias por su participación hoy.