Los alcistas de Wall Street recuperan la confianza: el crecimiento de las ganancias del S&P 500 alcanza su nivel más alto en 30 años
Los beneficios del S&P 500 en el segundo trimestre crecieron un 31% interanual, siendo el mayor aumento excluyendo periodos de recuperación de recesiones desde 1992 según Bloomberg Intelligence, superando ampliamente la expectativa del 23%. Impulsado por la inteligencia artificial, el margen de ganancias saltó del 14% a cerca del 16%, y la valuación se "reinició", bajando de un múltiplo de 26 veces a menos de 22 veces. La expansión de las ganancias ya se ha extendido a acciones de mediana y pequeña capitalización, así como a los mercados de Europa y Asia-Pacífico.
En esta temporada de resultados, las empresas estadounidenses superaron ampliamente las expectativas de ganancias.
Las ganancias del S&P 500 en el segundo trimestre crecieron un 31% interanual, superando no solo el pronóstico anterior de Wall Street del 23%, sino también marcando el mayor ritmo de crecimiento desde 1992, excluyendo los periodos de recuperación tras grandes recesiones, según datos de Bloomberg Intelligence. Actualmente, más del 90% de los componentes ya han presentado sus resultados, lo que probablemente llevará a que el desempeño de ganancias del índice para la primera mitad del año sea el mejor desde el mismo periodo de 2021.
Los motores provienen de ambos lados: la acelerada adopción de la inteligencia artificial (AI) ha comprimido costos y elevado los márgenes de beneficio; a la vez, la economía de Estados Unidos ha mostrado una resiliencia superior a la esperada frente a múltiples vientos en contra como la subida de precios energéticos causada por la guerra en Irán.
Marta Norton, estratega jefe de inversiones de Empower, afirmó: “Dado el actual contexto macroeconómico, este resultado destaca aún más”.
La IA pasa de ser un “centro de costos” a un “centro de ganancias”
Durante mucho tiempo, el margen neto de beneficio de los miembros del S&P 500 tuvo dificultades para superar el 14%, pero ahora ya roza el 16%.
Mark Hackett, estratega jefe de mercado de Nationwide Funds Group, señaló directamente el punto de inflexión: “En los últimos cinco años, la AI era un centro de costos para la mayoría de las empresas; solo los proveedores de cloud a gran escala se beneficiaban a nivel bursátil. Este año es un punto de quiebre: la AI empieza a actuar realmente como un centro de ganancias.”
Según estimaciones de 22V Research, el impulso de la AI a los márgenes es de unos 150 puntos básicos. El sector tecnológico sigue teniendo los márgenes más altos del S&P 500, pero cada vez más empresas de otros sectores también empiezan a cuantificar claramente en sus llamadas de resultados los beneficios que aporta la AI.
Esta tendencia no es exclusiva de Estados Unidos. Según datos de Deutsche Bank, el margen neto de beneficio de empresas europeas en el segundo trimestre se disparó a un récord del 12%. BI indica que los directivos europeos mencionan la AI más de cuatro veces por llamada de resultados, el nivel más alto de la historia y muy por encima del promedio de 0,5 desde 2016. Emmanuel Cau y su equipo de Barclays subrayan: “Los beneficios cuantificables en costos y eficiencia ya son un tema central; cada vez más directivos mencionan retornos ya materializados.”
Diferenciación interna en tecnología: quién materializa retornos de la AI
Esta temporada de resultados también marcó una clara división interna en el sector tecnológico: las empresas que demuestran que su inversión en AI está generando efectivo reciben recompensas del mercado; quien no, es castigado.
Marta Norton apuntó: “El negocio cloud es probablemente la señal más clara”. Destacó el sólido desempeño de Amazon y Microsoft, cuyas divisiones de cloud superaron las expectativas.
En contraste, Meta—matriz de Facebook—sufrió una fuerte baja en su cotización por dar una guía de ingresos considerada decepcionante por el mercado, aunque recientemente ha recuperado terreno.
El balance del gigante de chips Nvidia aún no ha sido presentado, y es el foco de atención del mercado este mes.
Baja en valoraciones, ganancias hacen el trabajo pesado
El crecimiento de las ganancias ha superado el rendimiento del índice, trayendo un cambio clave: compresión de valoraciones.
El precio-ganancias del S&P 500 ha bajado de aproximadamente 26 veces a menos de 22 veces desde comienzos de año. Una de las mayores preocupaciones al inicio del año era la sobrevaloración; ahora, este riesgo se va disipando gracias al crecimiento de las ganancias.
Keith Lerner, director de inversiones y estratega jefe de mercado de Truist Advisory Services, afirma: “Hemos pasado por un ajuste saludable; las valoraciones ahora son más atractivas.”
Incluso en tecnología, que ha superado el 20% de crecimiento en ganancias por séptimo trimestre consecutivo, las valoraciones han comenzado a retraerse. Para Lerner, dada la incertidumbre sobre la política de la Reserva Federal y el precio de la energía, es poco probable que las valoraciones tecnológicas vuelvan a los máximos previos.
Scott Rubner, jefe de estrategia de acciones y derivados en Citadel Securities, escribió en un reporte: “Ahora son las ganancias las que hacen el trabajo pesado, no la expansión de valoraciones.”
Grace Peters, codirectora de estrategia de inversiones globales en banca privada de JP Morgan, indicó en Bloomberg TV: “El alza en las estimaciones de ganancias es casi sin precedentes—fuera de periodos de recuperación, no se suele ver aumentos de doble dígito.”
Difusión de ganancias: no solo una historia de grandes capitalizaciones
Los estrategas de Wall Street son optimistas sobre la sostenibilidad de las perspectivas de ganancias, ya que el crecimiento cubre prácticamente todos los sectores—salvo salud, el único con contracción de ganancias en el S&P 500.
Según Bespoke Investment Group, hasta el 12 de agosto, cerca de tres cuartas partes de las aproximadamente 1500 empresas estadounidenses que han presentado resultados batieron las previsiones tanto de beneficio por acción como de ingresos.
Ed Clissold, estratega jefe de Estados Unidos en Ned Davis Research, sostuvo: “Esta historia ya va más allá de las megacapitalizaciones.” Señaló que el ratio de sorpresas positivas en empresas medianas y pequeñas está cerca del máximo histórico desde la pandemia.
Rob Haworth, director sénior de estrategia de inversiones en US Bank Wealth Management, afirmó: “Esta temporada de resultados muestra una amplitud positiva, lo que normalmente implica una continuación del impulso.”
Resonancia global: Europa y Asia-Pacífico también se fortalecen
La mejora de resultados no es exclusiva de Estados Unidos.
BI indica que los componentes del índice MSCI Europa vieron incrementos en ganancias de un 18% interanual en el segundo trimestre, el mejor desempeño desde 2022. Sectores cíclicos como energía, materiales e industriales tuvieron un papel destacado, lo que impulsó a los índices Stoxx Europe 600, DAX de Alemania y CAC 40 de Francia a máximos históricos.
Benedicte Lowe, estratega de derivados de acciones en BNP Paribas, destacó en Bloomberg TV: “La narrativa macro en Europa está mejorando, eso es innegable. Y todo esto ocurre mientras las posiciones del mercado siguen en niveles de bajos a neutros, lo que pinta un panorama positivo para la bolsa.”
El análisis de Barclays también revela que el porcentaje de empresas europeas que elevan sus guías financieras está en el nivel más alto en cuatro años, con directivos mostrando gran confianza en mantener elevados márgenes.
La región de Asia-Pacífico tampoco se queda atrás. Desde junio, las revisiones al alza de las expectativas de ganancias del MSCI Asia Pacífico han rozado el 10%, el mayor repunte para el periodo desde 2009. Las acciones financieras asiáticas acaban de registrar el mejor rendimiento mensual relativo frente al MSCI Asia Pacífico desde 1998.
Rajeev De Mello, gestor de cartera macro global en Gama Asset Management, comenta: “El tema AI sigue dominando, especialmente en semiconductores. Pero los inversores cada vez miran más allá del sector de chips: beneficiarios de AI fuera de semiconductores, financieras y otros sectores rezagados con menos presión en valoraciones.”
Perspectiva: estrategas revisan al alza objetivos de precios
El sólido desempeño de las ganancias empuja a los estrategas de Wall Street a elevar su objetivo de cierre anual para el S&P 500. El pronóstico promedio ya asciende a 7.894 puntos, lo que deja un espacio de subida de alrededor del 1% respecto al nivel récord alcanzado esta semana.
Al mismo tiempo, los analistas incrementaron su estimación de crecimiento anual de ganancias del S&P 500 de un 15% a principio de 2026 hasta el 27%.
El reporte de Nvidia será la última pieza clave este mes y su resultado podría probar aún más la solidez de este mercado alcista de ganancias.
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