¿El oro realmente puede "inmunizarse" ante un dólar fuerte? Société Générale: ¡4600 dólares es solo el comienzo, este "ancla" ya cambió de naturaleza!
Informe de Huitong News, 26 de agosto—— Société Générale afirma que el renovado interés de los inversores mantiene el precio del oro por encima de los 4.600 dólares la onza, siendo el oro uno de los siete principales activos de cobertura frente al riesgo de inflación, especialmente para cubrir la incertidumbre política. El banco considera que el riesgo de inflación en el mercado sigue subestimado, la mayoría de los ajustes agresivos ya fueron descontados, y el riesgo bajista del oro es limitado; a medida que disminuye la demanda especulativa, los bancos centrales se convierten en el ancla clave del mercado del oro. La hostilidad entre EE.UU. e Irán y las tensiones en el Estrecho de Ormuz aumentan la prima geopolítica, lo que sugiere que los precios de la energía podrían no volver a los niveles previos al conflicto.
El renovado interés de los inversores está proporcionando un nuevo soporte al oro por encima de los 4.600 dólares la onza. Société Générale señala que, en un portafolio diversificado, los metales preciosos seguirán desempeñando un papel importante.
Resistiendo al dólar fuerte y a las tasas altas, el oro consolida su posición como activo estratégico
Los analistas de Société Générale, en su más reciente informe de estrategia multi-activos, afirman que, ante la inflación persistente, la inestabilidad geopolítica y la creciente incertidumbre política, la capacidad del oro para resistir un dólar fuerte y tasas más elevadas refuerza su estatus como activo estratégico en los portafolios.
Esta última declaración es coherente con configuraciones previas de portafolio. En junio, Société Générale indicó que la proporción de oro en cartera para el tercer trimestre sería del 10%, superior al 7% del segundo trimestre; al mismo tiempo, aumentaron su exposición más amplia a materias primas del 8% al 10%.
El riesgo de inflación está subestimado y la desconexión entre mercado y economía se amplía
Société Générale señala que las expectativas de inflación del mercado son moderadas, mientras que el entorno económico podría mantener la presión sobre los precios durante más tiempo de lo que se prevé actualmente, ampliando la brecha entre ambos. El banco indica que una nueva ronda de aranceles en EE.UU., la aceleración de la inversión en inteligencia artificial e infraestructura, la gran volatilidad en los precios del petróleo y el persistente déficit fiscal de las economías desarrolladas apuntan a un ambiente de mediano plazo más inflacionario.
Al mismo tiempo, Société Générale considera que las expectativas actuales de la Reserva Federal tal vez no reflejan todos estos riesgos. Al momento de la publicación del informe, el mercado anticipa un endurecimiento de unos 35 puntos básicos para finales de 2026, pero el banco señala que esto aún no basta para que la política monetaria sea coherente con el cálculo de la regla de Taylor de la Fed de Atlanta. Los analistas afirman que esta desconexión refuerza la idea de que "el riesgo de inflación sigue siendo subestimado y justifica una protección específica del portafolio".
El oro no es la única cobertura, sino un rol diferenciado
Los analistas también subrayan que el oro no debe considerarse como la única herramienta de cobertura frente a la inflación en el portafolio. Por el contrario,
Société Générale indica que, desde mediados de 2025, las expectativas del mercado han pasado de anticipar mayor flexibilización a debatir si los responsables de política subirán una o dos veces más las tasas. Este cambio llevó la tasa del bono a dos años de EE.UU. nuevamente por encima del 4%, fortaleciendo al dólar, mientras que el oro sigue por encima de sus niveles de mediados de 2025. Société Générale sostiene que la mayoría de los ajustes agresivos en la política monetaria ya han sido absorbidos por los mercados financieros. Los analistas afirman que solo un impacto inflacionario notablemente mayor, acompañado de una respuesta aún más agresiva de la Reserva Federal, provocaría una nueva repricing significativa de las tasas.
Los bancos centrales se convierten en el ancla clave y la estructura de demanda evoluciona favorablemente
Los analistas añaden que la estructura de la demanda de oro está evolucionando positivamente. Los flujos hacia los fondos ETF de oro han disminuido notablemente este año, debilitándose el papel de los inversores tácticos y de impulso; paralelamente, la caída en la volatilidad del oro ha generado mejores puntos de entrada para los gestores de reservas.
Société Générale resalta que la demanda de los bancos centrales está adquiriendo cada vez más importancia como sostén del mercado: grandes países asiáticos siguen incrementando sus reservas de oro, mientras que una diversificación más amplia de reservas sigue siendo una prioridad estructural para muchos bancos centrales de mercados emergentes. Los analistas comentan: "Con la merma de la demanda especulativa y el sostenido ritmo de compras de los organismos oficiales, los bancos centrales se están convirtiendo cada vez más en el ancla clave del mercado del oro".
El riesgo geopolítico pesa, los precios de la energía podrían no volver a los niveles previos al conflicto
Société Générale también vincula el papel del oro en el portafolio con el riesgo geopolítico más generalizado, que puede mantener elevados los precios de las materias primas y los costos de las cadenas de suministro.
El banco señala que la reactivación de la hostilidad entre Estados Unidos e Irán, así como las tensiones en el Estrecho de Ormuz, han elevado la prima geopolítica incorporada en el precio del petróleo. Los analistas advierten que, aun si no se producen grandes interrupciones en el suministro, el cambio en las rutas de navegación, la reconstrucción de inventarios y los esfuerzos por diversificar las cadenas de suministro podrían incrementar los costos estructuralmente. Société Générale advierte que los precios de la energía podrían estabilizarse pero no necesariamente regresar a los niveles previos a los conflictos, lo que contribuiría a una inflación más persistente.
Conclusión: Una "combinación de herramientas" para diferentes fuentes de inflación
La estrategia de portafolio más amplia de Société Générale busca abordar los distintos riesgos de inflación con diferentes activos, sin depender de una sola herramienta de cobertura. El banco describe a los TIPS estadounidenses como la cobertura directa preferida contra la inflación, al cobre como protección frente a inflación derivada de inversiones en infraestructura, electrificación, inteligencia artificial y restricciones en la oferta de materias primas; mientras que,
En un contexto de fuentes de inflación cada vez más diversas y elevada incertidumbre política,
Gráfico diario del oro spot. Fuente: EasyHuitong
UTC+8, 26 de agosto, 11:25. Oro spot cotiza a 4.649,75 dólares la onza
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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