Institución: La declaración hawkish de la Reserva temporalmente frena las operaciones de devaluación, y el precio del oro podría alcanzar los 4200 dólares hacia fin de año.

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, el pasado viernes 28 de agosto en su discurso en Jackson Hole, Wyoming, adoptó una postura más agresiva, reafirmando el compromiso del banco central de mantener la inflación bajo control. Bart Melek, director de investigación de materias primas en TD Securities, indicó que esta actitud podría convertirse en un fuerte viento en contra para el oro en el corto plazo.

Declaración agresiva de Warsh: La inflación no ha sido domada, las condiciones financieras no son restrictivas

En su último análisis sobre el oro, Melek escribió: "El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, advirtió en su discurso en Jackson Hole el viernes pasado que la inflación aún no ha mostrado una desaceleración convincente, y señaló que los responsables de la política deben asegurarse de que la inflación regrese al objetivo del 2%, y dijo que este objetivo es firme y fijo. También indicó que las condiciones financieras actuales no son restrictivas".

Melek también notó que Warsh sostuvo que "los datos no favorecen la contención de los altos índices de inflación PCE y CPI", es decir, que el alza de los precios de la energía y una economía aún sólida significan que las fuerzas fundamentales que impulsan el aumento general de los precios todavía están presentes.

Revalorización del mercado: Subidas de tasas en septiembre y diciembre podrían venir en cadena

Melek señaló: "El mercado interpretó este discurso como una señal de que es más probable que el banco central estadounidense suba las tasas de interés en septiembre y diciembre, lo que representa un cambio significativo respecto a las expectativas previas al discurso de Warsh. Las tasas cortas más altas resultantes y un dólar más fuerte llevaron a una caída del oro de unos 125 dólares, llegando a 4470 dólares la onza al escribir este informe. Esto concuerda con nuestras suposiciones de las últimas semanas".

Indicó que TD Securities considera que, incluso con un dólar enfrentando presión, el oro aún podría tener espacio para una caída adicional en el corto plazo. Escribió: "Creemos que la firme reafirmación de la Reserva Federal de su compromiso con la estabilidad de precios y la confianza en que la política monetaria sigue siendo la herramienta más eficaz para lograr ese objetivo implica que la narrativa de apuestas por depreciación quedará temporalmente aparcada en el mercado. Previamente, los operadores habían elevado el precio del oro debido a un mayor relajamiento de las condiciones financieras por la intervención del Tesoro en la parte larga del mercado de bonos, por lo tanto, es probable que los metales preciosos reviertan parte de las subidas recientes y bajen hacia el límite inferior del rango de 4200 a 4700 dólares la onza antes de fin de año. Una mayor tasa de interés en la parte corta de la curva debería compensar la mejora de condiciones financieras por la intervención de liquidez en la parte larga del Tesoro".

Más agresivo que en julio, pero los fundamentos del oro a mediano plazo siguen vigentes

Melek señaló que este presidente de la Reserva Federal parece ser ligeramente más agresivo que en julio. Señaló: "El desempeño económico es relativamente bueno y la inflación sigue por encima del objetivo. El mercado ahora empieza a valorar aumentos de la tasa de fondos federales tanto en septiembre como en diciembre. Sin embargo, una vez que la inflación se estabilice en un contexto de un mercado petrolero más equilibrado y una desaceleración de la demanda total causada por tasas altas, la Reserva Federal debería tener mayor confianza para relajar cualquier ajuste con el objetivo de cumplir el mandato de máximo empleo, lo que respaldará al oro de cara a nuestro objetivo de 5350 dólares la onza para el tercer trimestre de 2027".

Agregó: "Los bancos centrales, instituciones y los inversores minoristas físicos podrían actuar como catalizadores, ya que continúan viendo los metales preciosos como una herramienta atractiva de diversificación de cartera y posiblemente estén buscando mejores puntos de entrada".

Conclusión

Desde la relajación del Tesoro hasta la agresividad de la Reserva Federal, la narrativa que impulsa al oro está experimentando un giro brusco. La postura de TD Securities es clara: en el corto plazo, la posición de Warsh pesa más que las apuestas de depreciación, y el oro podría buscar suelo en el límite inferior del rango de los 4200 dólares; a mediano plazo, una vez estabilizada la inflación y la Reserva Federal retome sus funciones de empleo, el oro aún tiene argumentos para regresar al objetivo de 5350 dólares.

Editor responsable: Zhu Henan