La debilidad del dólar desata una ola de operaciones de carry trade y los mercados emergentes están a punto de recibir un "tsunami" de capitales.

La APP de Jinse Finance señala que, según analistas, el plan de recompra de bonos del Tesoro de Estados Unidos debilita el dólar, lo que podría incentivar a inversores en busca de nuevas oportunidades a canalizar fondos hacia mercados emergentes.

El mes pasado, la secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, duplicó el volumen de bonos del gobierno estadounidense a largo plazo que planea recomprar, para aliviar la presión de las tasas de rendimiento elevadas asociadas con las preocupaciones de inflación y deuda.

Robin Brooks, investigador principal de Brookings Institution, declaró en un artículo publicado la semana pasada que el mercado busca lugares donde pueda “evitar la euforia de la deuda”.

Brooks sostuvo que, a medida que algunas de las principales economías desarrolladas tratan de reducir las tasas de rendimiento de los bonos gubernamentales a largo plazo, se espera que los mercados emergentes reciban “una enorme afluencia de capital”, lo que finalmente respaldará estrategias de carry trade: pedir prestado en monedas baratas para invertir en activos de mayor rendimiento.

Señaló que el principal riesgo para las operaciones de carry trade —el aumento repentino del costo de financiamiento— se ha atenuado gracias a la intervención del gobierno estadounidense.

Según datos de TD Securities de Canadá, durante la semana que terminó el miércoles, los fondos globales de bonos de mercados emergentes registraron una entrada de 967 millones de dólares, aproximadamente un 15% más que la semana anterior, aunque los fondos de bonos en general han visto una desaceleración en los flujos de entradas.

Mientras los inversores buscan refugios seguros, el precio del oro también se ha beneficiado de la intervención de Yellen, y tanto Deutsche Bank como Ray Dalio, fundador de Bridgewater, han mostrado su apoyo al metal precioso.

Peter Kinsella, jefe global de estrategia de divisas de Union Private Bank en Londres, comentó que el anuncio del Tesoro envía una señal al mercado de que “Estados Unidos podría implementar políticas similares a la represión financiera”. Agregó: “Esto debilita al dólar, beneficiando a las monedas G10 de alto rendimiento y a las monedas de mercados emergentes”.

Datos de London Stock Exchange Group (LSEG) muestran que, desde que Yellen anunció la recompra de bonos, la tasa de cambio del won surcoreano frente al dólar subió un 2,83%, el real brasileño aumentó un 0,64%, y el rand sudafricano ganó un 0,59%.

Kinsella destacó que el entorno macro que favorece el éxito de las operaciones de carry trade —baja volatilidad y una caída generalizada de la inflación— sigue “firmemente intacto”.

Indicó que, dentro de los mercados emergentes, Brasil y Turquía son especialmente atractivos por continuar mostrando altos niveles de tasas nominales y tasas reales ajustadas por inflación. Añadió que, entre las monedas G10, las de Australia y Noruega son las preferidas.

Brasil tiene una de las tasas de interés reales más altas entre las principales economías. Hasta mediados de agosto, su tasa referencial era del 14%, con una inflación de 12 meses del 4,2%.

El banco central de Turquía mantuvo la tasa de recompra a una semana en el 37% en julio, a pesar de una tasa de inflación anual del 31,75%.

Wee Khoon Chong, estratega macro para Asia-Pacífico en BNY Mellon en Hong Kong, señaló que Colombia ha sido “muy popular” en las operaciones de carry trade este año.

Hasta el pasado viernes, la moneda colombiana había subido alrededor de un 20% en lo que va del año, mientras que el índice bursátil COLCAP también aumentó cerca del 20%.

Por otro lado, Eric Robertson, estratega jefe de Standard Chartered Bank, declaró el lunes que se espera que las monedas asiáticas sigan rezagadas respecto de otras monedas de mercados emergentes, lo que reduce su atractivo como destino de inversión.

Destacó que, en comparación con otras monedas, las asiáticas suelen ofrecer un rendimiento implícito inferior, y que esto probablemente no cambiaría si la Reserva Federal tiende a subir las tasas.

La tasa política del banco central de India es una de las más altas de Asia, con 5,25%, pero sigue siendo sólo cerca de un tercio de la de Brasil.

Brooks señaló que, dado que los mercados emergentes sufrieron previamente una “masiva salida de capital” por la guerra en Irán, las operaciones de carry trade financiadas en dólares están apenas comenzando.

Agregó que el anuncio de recompra de bonos por parte del Tesoro anticipa que “más países podrían adoptar medidas de mayor alcance” con el tiempo.