Abel toma el relevo de las cinco principales casas comerciales japonesas de manos del “oráculo de Omaha”: el “efecto de la posición de Berkshire” impulsa el alza de las acciones del sector comercial.

Según Zhitong Financiero APP, durante la mañana y la sesión del mediodía del jueves, las acciones de las cinco grandes sogo shosha y empresas comerciales japonesas tuvieron una subida colectiva en la bolsa de Japón. Esto sucedió después de que Greg Abel, CEO de Berkshire Hathaway, el gigante estadounidense de seguros e inversiones, declarara que el grupo planea mantener sus participaciones en las cinco grandes sogo shosha japonesas durante décadas, e incluso podría aumentar su participación.

El jueves, las empresas comerciales y sogo shosha japonesas fueron uno de los sectores con mayor ganancia en el índice Topix. Las acciones de Mitsubishi Corp. subieron hasta un 4,5% en un momento, alcanzando su nivel más alto desde mayo; mientras que los precios de las acciones de Sumitomo, Mitsui & Co Ltd, Itochu Corp y Marubeni subieron más de un 3%. Berkshire Hathaway, dirigida durante años por Warren Buffett, conocido como el "Oráculo de Omaha", ha mantenido una participación cercana al 10% en cada una de estas compañías durante más de seis años.

Berkshire profundiza su jugada en Japón, grandes conglomerados japoneses reciben respaldo de capital a largo plazo

En enero de este año, Greg Abel, quien asumió como CEO en reemplazo de Warren Buffett, dijo en una entrevista con CNBC que la posición de Berkshire en estas grandes sogo shosha es una "inversión a largo plazo" y que planean mantenerla durante décadas. Desde que Berkshire reveló su participación en las cinco grandes sogo shosha japonesas en 2020, las acciones de estas empresas se han beneficiado constantemente por la asociación con la estrategia de inversión de Buffett.

Takuma Ikemoto, analista de mercados financieros del Laboratorio de Inteligencia Tokai Tokyo, señaló que este voto de confianza de Abel "podría reavivar el interés de los inversores por comprar acciones en los grandes conglomerados japoneses".

El índice Topix de comercio mayorista, donde cotizan las cinco grandes sogo shosha, ha subido aproximadamente un 23% en lo que va del año, superando levemente el 20% del índice Topix general.

Estas sogo shosha cuentan con un vasto portafolio de negocios que abarca desde bienes de consumo básicos, energía y recursos de infraestructura, hasta un enorme alcance en negocios internacionales de importación y exportación y sustanciosos ingresos de inversiones en mercados financieros extranjeros. Por ello, son particularmente sensibles a la fluctuación del yen y a los precios de las materias primas. En los últimos meses, los conflictos geopolíticos en Medio Oriente han elevado significativamente los precios de las materias primas, generando oportunidades consistentes para estos conglomerados.

Mitsubishi Corp., Mitsui & Co., Itochu Corp., Sumitomo Corp. y Marubeni tienen una amplia cartera internacional de negocios de importación y exportación, y son grupos globales de inversión y operación que abarcan los sectores de energía, metales, alimentos, maquinaria, química, bienes de consumo e infraestructura. Actualmente, su rentabilidad proviene cada vez más de activos internacionales, comercio local, derechos sobre proyectos y operaciones en cadenas industriales, y no tanto de la exportación de materias primas como en el pasado.

En marzo de este año, Berkshire Hathaway también anunció una inversión estratégica del 2,5% aproximadamente en la aseguradora japonesa Tokio Marine Holdings Inc. y expresó su intención de colaborar con la empresa en importantes operaciones globales de comercio y servicios públicos. Las acciones de Tokio Marine Holdings Inc subieron hasta un 3,2% el jueves.

En otra entrevista con Nikkei, Abel indicó que el grupo inversor de Berkshire incluso podría aumentar su participación en estas empresas, y que los gigantes comerciales ya han presentado propuestas concretas respecto a objetivos de inversión conjunta a largo plazo. Desde que Berkshire Hathaway dio a conocer su participación en 2020, las acciones de estas empresas japonesas han continuado beneficiándose por su relación con Buffett.

Berkshire utiliza deuda barata en yenes para apalancar a las cinco grandes sogo shosha, apostando por recursos, cash flow y beneficios de gobernanza

La inversión de Berkshire en las cinco grandes sogo shosha no es una apuesta de corto plazo sobre los precios de las materias primas, sino una asignación de capital a largo plazo que combina inversión en valor, financiamiento a bajo costo y sinergias industriales transfronterizas. Berkshire comenzó a comprar acciones de Itochu, Marubeni, Mitsubishi Corp., Mitsui & Co. y Sumitomo Corp. en julio de 2019 y abrió su posición públicamente en 2020. Para inversores, la tesis alcista sobre las cinco sogo shosha ha evolucionado de ser un simple juego cíclico a un marco de valoración múltiple basado en "portafolio global de activos + dividendos vinculados a gobernanza + retorno para accionistas + capital permanente de Berkshire".

El propio Buffett, entonces al mando de Berkshire, creía que las cinco grandes sogo shosha tenían una estructura diversificada similar a la de Berkshire: valoraciones iniciales bajas, rigurosa asignación de capital, dividendos constantes, recompras racionales y sistemas de remuneración ejecutiva moderados.

La inversión empleó una estrategia característica de Berkshire, que consiste en emparejar "activos en yenes con deuda en yenes": al cierre de 2024, el costo acumulado en las cinco sogo shosha es de US$13.800 millones, con un valor de mercado de US$23.500 millones. Se prevé que en 2025 aporten aproximadamente US$812 millones en dividendos, mientras que el costo anual en intereses de la deuda emitida en yenes por Berkshire es de apenas US$135 millones. La clave no es un simple arbitraje de tipo de interés bajo, sino que se utiliza la financiación en yenes para reducir descalces cambiarios, obteniendo un diferencial positivo mientras se participan, a largo plazo, en los beneficios compuestos de la mejora en la gobernanza empresarial japonesa, la suba de los precios de recursos, las inversiones globales en infraestructura y la mejora en el retorno a los accionistas.

Berkshire financia su inversión en Japón mediante la emisión de deuda en yenes, creando una cobertura natural "activos en yenes + pasivos en yenes" frente al tipo de cambio. Esto reduce significativamente el impacto de la depreciación del yen sobre las ganancias en dólares; aprovecha el bajo costo de financiación en Japón; cubre los intereses de los bonos con los dividendos de las sogo shosha y obtiene un diferencial positivo; además, conserva a largo plazo los beneficios compuestos provenientes del alza en el precio de las acciones, dividendos y recompras. Esencialmente, la apuesta es "no jugar fuerte al tipo de cambio del yen sino centrarse en el flujo de caja empresarial y la apreciación del capital".

Abel indicó de forma clara que planea mantener estas participaciones durante décadas, disipando así los temores del mercado sobre una posible salida de Berkshire de Japón tras la retirada de Buffett, evitando un potencial "descuento por sucesión". Además, Berkshire ingresó con una participación estratégica de aproximadamente el 2,5% en Tokio Marine Holdings Inc., y planea colaborar en reaseguros, inversiones globales y adquisiciones, lo que de algún modo anticipa que su estrategia en Japón está evolucionando de una mera posición pasiva a un modelo de sinergia industrial.