Aumentan las preocupaciones comerciales y los riesgos de suministro; ANZ prevé que el precio del cobre alcance un nuevo máximo a principios del próximo año.

Informe de Huìtōng Wǎng del 3 de septiembre—— ANZ considera que la incertidumbre en la política arancelaria de Estados Unidos está acelerando la concentración del suministro de cobre hacia ese país, mientras que la producción minera enfrenta interrupciones y las inversiones en vehículos eléctricos, infraestructura de energías renovables e inteligencia artificial mantienen la resiliencia de la demanda de cobre. Bajo la influencia conjunta de una oferta ajustada y una mejora estructural de la demanda, el precio del cobre podría superar máximos históricos a principios del próximo año.

El mercado del cobre ha vuelto recientemente al centro de atención en el sector de productos básicos. Los analistas de ANZ sostienen que, a medida que la posible política de aranceles al cobre de Estados Unidos sigue afectando el flujo comercial mundial y el suministro minero enfrenta cada vez más desafíos, sumado a la resiliencia de la demanda de los sectores de energías renovables y electrificación, la posibilidad de que el precio del cobre alcance nuevos máximos históricos a comienzos del próximo año está en aumento.3

La lógica central detrás de este análisis es que los posibles aranceles de Estados Unidos están cambiando la distribución geográfica del stock mundial de cobre. Ante la preocupación de que el gobierno estadounidense aumente en el futuro los costos de importación de cobre, los comerciantes y las empresas del sector industrial adelantan el envío de cobre a Estados Unidos para evitar el riesgo de nuevas tarifas. Como resultado, los inventarios dentro de Estados Unidos se reponen, pero

, lo cual genera una mayor presión sobre la disponibilidad global de inventarios.

Este fenómeno no es algo puntual a corto plazo. La Agencia Internacional de Energía señaló previamente que el mercado del cobre ya se ha visto afectado este año por interrupciones en el suministro de minas, la incertidumbre arancelaria de Estados Unidos y el crecimiento de la demanda para electrificación e infraestructura de inteligencia artificial, factores que han llevado el precio del cobre a superar durante el año. Al mismo tiempo, el ciclo de desarrollo de nuevos yacimientos de cobre es prolongado, ya que desde la exploración hasta la producción suelen pasar varios años, por lo que a corto plazo es difícil cubrir la brecha de oferta con nueva capacidad.

La presión desde el lado de la oferta también merece atención. ANZ considera que el fenómeno de El Niño podría tener un impacto negativo en la producción de cobre en Chile, y que el aumento del riesgo en el suministro hidroeléctrico en Brasil podría incrementar aún más la incertidumbre en la producción minera. Para un sector intensivo en energía y recursos hídricos como el minero y de fundición de cobre, el clima extremo y los cambios en el suministro energético pueden afectar la minería, el procesamiento y la fundición, ampliando la presión sobre el mercado spot. El riesgo de suministro se está desplazando de incidentes aislados hacia problemas estructurales más amplios. Recientemente, la industria del cobre de Chile también enfrenta riesgos de seguridad en el transporte, con reportes de robos durante el traslado de materiales, lo que incrementa la incertidumbre en la cadena de suministro.

Por el lado de la demanda, surgen características distintas a los ciclos económicos tradicionales. Los vehículos eléctricos, redes de transmisión, instalaciones de energías renovables y centros de datos requieren grandes volúmenes de cobre. En particular, la rápida expansión de la infraestructura de inteligencia artificial impulsa el crecimiento de la demanda de cobre para el suministro eléctrico, transformadores, líneas de transmisión y sistemas de distribución interna de los data centers. La Agencia Internacional de Energía prevé que, a medida que el sistema energético mundial sigue electrificándose, las redes, los autos eléctricos, la construcción, la industria y los centros de datos serán importantes fuentes de crecimiento en el consumo de cobre.

Mientras tanto, la industria manufacturera estadounidense sigue registrando cierta escasez de cobre y componentes eléctricos asociados. Las encuestas manufactureras más recientes muestran que los productos de cobre, componentes eléctricos y algunos materiales metálicos siguen en situación de oferta ajustada, manteniéndose elevado el índice de precios de materias primas, lo que indica que la presión de precios no se debe únicamente a la especulación financiera, sino que está relacionada con el entorno real de las cadenas de suministro. Desde la perspectiva de inventarios, el adelantamiento en la absorción de cobre por parte de Estados Unidos podría derivar en una marcada diferenciación regional. Si la demanda de importación de EE.UU. sigue creciendo, reducirá aún más la disponibilidad de cobre spot en los mercados de Europa y Asia. Cuando el stock de EE.UU. continúa acumulándose mientras que los inventarios de otras regiones caen, pueden acentuarse las diferencias de precio regionales y aumentar la volatilidad en el premium spot y los contratos a futuro.

De hecho, este año el precio del cobre ya ha registrado una clara ruptura al alza. Los datos muestran que el precio del cobre en la LME alcanzó en su momento , un máximo histórico, gracias al debilitamiento del dólar, la preocupación por el suministro minero y la acumulación temprana de inventarios ante posibles aranceles en EE.UU. Sin embargo, un precio alto del cobre también puede restringir la demanda. A medida que el precio alcanza máximos, algunas empresas manufactureras tradicionales podrían reducir compras, demorar la reposición de inventarios o incluso buscar materiales sustitutivos como el aluminio. Por ello, para que el precio del cobre marque un nuevo récord a comienzos del próximo año, además de mantenerse la estrechez en el suministro, se necesitará que la demanda estructural de sectores como energías renovables, redes eléctricas e infraestructura de inteligencia artificial siga aportando crecimiento adicional.

Adicionalmente, es importante estar atentos a la volatilidad de precios que pueda causar un eventual cambio en la política arancelaria estadounidense. Si los aranceles resultan inferiores a lo esperado o se posponen más aún, los inventarios de cobre que se adelantaron a ingresar en EE.UU. podrían regresar al mercado global, aliviando así la presión de oferta fuera de ese país y provocando eventualmente una corrección significativa de los precios en el corto plazo. Algunas instituciones ya advirtieron que, tras disiparse la incertidumbre sobre los aranceles, el mercado podría volver a centrarse en los fundamentales globales de oferta y demanda, aumentando la presión sobre el precio.

Por lo tanto, el mercado del cobre está experimentando actualmente una configuración bastante particular: por un lado, las expectativas de aranceles incentivan la concentración anticipada de inventarios en EE.UU.; por otro, el lento crecimiento del suministro minero junto con la demanda estructural de energías renovables, inteligencia artificial y redes eléctricas refuerzan la expectativa de escasez. La conjunción de ambas fuerzas le da al precio del cobre la base para seguir desafiando máximos históricos, pero también lo vuelve extremadamente sensible a cambios de política y nueva redistribución de inventarios.

En cuanto a la estructura técnica a mediano plazo, el precio del cobre mantiene una fuerte tendencia alcista. Anteriormente, el cobre en LME superó y se ha mantenido avanzando hacia máximos históricos, lo que muestra que la tendencia compradora sigue predominando. Si el precio logra consolidarse por encima de los 14.000 dólares y superar el anterior máximo en torno a , podría abrirse un nuevo rango de precios; tras alcanzar un nuevo récord, será fundamental observar el volumen y los cambios de posiciones abiertas para determinar si el alza puede sostenerse en el tiempo.

En el corto plazo, tras las rápidas subas recientes, el precio del cobre oscila en un rango alto y el riesgo de perseguir precios se ha incrementado de forma significativa. Si en una corrección logra mantener el rango de 13.500-13.800 dólares, la estructura alcista podría persistir; si cae por debajo de ese nivel, podría ir a buscar soporte en torno a los 13.000 dólares. Por arriba, la atención se concentra en el máximo histórico de 14.500 dólares; si lo supera con eficacia, el mercado podría entrar en una nueva fase de tendencia alcista; pero si tras varios intentos no lo logra, hay que estar atentos a posibles tomas de ganancias técnicas en zonas altas.


ANZ se muestra optimista sobre la posibilidad de nuevos máximos en el precio del cobre a comienzos del año próximo, y sostiene que esta visión no se basa únicamente en el impulso de capital especulativo, sino en la . En el corto plazo, la política arancelaria sigue siendo la mayor variable del precio; a mediano y largo plazo, el conflicto entre la tendencia global hacia la electrificación y los tiempos prolongados para el desarrollo de minas podrían continuar sosteniendo el valor del cobre. Si los inventarios fuera de EE.UU. siguen cayendo y la oferta minera se ve afectada por factores climáticos y operativos, la probabilidad de que el precio desafíe máximos históricos seguirá aumentando.