El rápido aumento del yen genera especulaciones de intervención, pero los datos del Banco Central de Japón sugieren que no tomó medidas el miércoles.

El tipo de cambio del yen experimentó una fuerte volatilidad el miércoles, y el mercado llegó a especular que las autoridades japonesas habían intervenido nuevamente, pero los datos de cuentas del Banco de Japón muestran que este repunte no estuvo impulsado por acciones oficiales.

Según el análisis de Bloomberg, la diferencia entre el valor estimado publicado por el Banco de Japón el jueves y la estimación de los corredores de divisas es insuficiente para respaldar la hipótesis de una "intervención masiva de compra de yenes". Mientras tanto, el ministro de Finanzas Satsuki Katayama reiteró el jueves por la noche que las autoridades siguen en estado de máxima alerta y continuarán evitando una mayor depreciación del yen. Las expectativas del mercado respecto a una subida de tasas del Banco de Japón en septiembre continúan aumentando, convirtiéndose en el factor principal detrás de la actual volatilidad del yen.

Personas cercanas al asunto dijeron a Bloomberg que el Banco de Japón tiene tendencia a subir las tasas 25 puntos básicos en la reunión de septiembre y mantendrá una actitud flexible respecto al ritmo de futuras subidas. La secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Besent, ha insinuado en varias ocasiones recientemente que el Banco de Japón debería aumentar las tasas, lo que ha reforzado aún más las expectativas de una política monetaria más restrictiva.

Datos de cuentas del banco central: el volumen de intervención no coincide

Los datos de las cuentas del Banco de Japón son una referencia clave para determinar si las autoridades han intervenido en el mercado.

El análisis de Bloomberg sobre estos datos revela que el Banco de Japón estima que su cuenta corriente disminuirá 410 mil millones de yenes por razones fiscales, mientras que Central Tanshi, Ueda Yagi Tanshi y Tokyo Tanshi Research, tres corredores de divisas, calculan una caída promedio de aproximadamente 700 mil millones de yenes. La diferencia entre ambas cifras está muy por debajo de los 729 mil millones de yenes — una suma que corresponde a la más pequeña intervención realizada por Japón desde 2022.

Yuichiro Takai, investigador de Totan Research, afirmó: "Según estos datos, es razonable concluir que no hubo intervención."

Volatilidad cambiaria: ajustes de los operadores

El miércoles, el dólar tuvo una caída de más de 1 yen frente al yen japonés, lo que rápidamente despertó especulaciones en el mercado sobre la posible intervención de las autoridades japonesas. Sin embargo, la experiencia histórica muestra que las oscilaciones de más de 2 yenes suelen estar asociadas con la preocupación por riesgos de intervención, y no con acciones reales de las autoridades japonesas.

El jueves, el dólar siguió cayendo frente al yen, acercándose al nivel de 156.

La reciente volatilidad en el tipo de cambio refleja principalmente los cambios de posición de los operadores en función de las expectativas sobre el camino de subida de tasas del Banco de Japón. Una serie de declaraciones de funcionarios de Japón y Estados Unidos han reforzado la confianza del mercado de que habrá un aumento en septiembre, generando especulación sobre un ritmo de endurecimiento más rápido e incluso una "subida fuerte".

El ministro de Finanzas reafirma su postura sobre la intervención

Aunque esta semana no hubo señales de intervención, los funcionarios de divisas japoneses transmitieron un mensaje firme.

Katayama, tras regresar a Japón desde la reunión de ministros de Finanzas del G20, comentó: "Desde la intervención coordinada, siempre hemos mantenido el mismo nivel de urgencia, y esta postura sigue vigente hoy. Quiero enfatizar que esta es también la postura del Primer Ministro."

Además, agregó que Besent no hizo exigencias absolutas a Japón durante las conversaciones, ni pidió acciones ni solicitó detenerlas.

La última intervención fue histórica

Como contexto, hace aproximadamente un mes Japón llevó a cabo una intervención en el mercado de una magnitud sin precedentes, usando un total de cerca de 15.4 billones de yenes (aproximadamente 98.5 mil millones de dólares) y Estados Unidos colaboró para sostener el yen por primera vez en 28 años. Usualmente, las autoridades buscan mover el tipo de cambio alrededor de 5 yenes en la primera ronda de intervención, seguida por varias operaciones de seguimiento de menor escala.

La volatilidad inferior a 1 yen observada el miércoles está lejos del patrón de intervención mencionado anteriormente y, indirectamente, confirma la señal que dan los datos de las cuentas del banco central: la agitación del mercado proviene de los propios operadores, no de una intervención desde Tokio.