El mercado de swaps ya ha descontado por completo una suba de tasas en septiembre, y Nomura va más allá: en un escenario extremo, el Banco de Japón podría implementar una inusual “triple subida” de tasas este año.

Según ha informado Zhihu Finance APP, Nomura Securities señaló recientemente que, si la presión de depreciación sobre el yen continúa intensificándose, el Banco de Japón podría, en un escenario extremo, subir la tasa de interés tres veces consecutivas antes de diciembre de este año.

Yujiro Goto, jefe de estrategia de divisas de Nomura, indicó en una entrevista que una subida de 25 puntos básicos este mes “parece razonable” y que “si la debilidad del yen sigue acercándose al nivel de 160, no se puede descartar la posibilidad de subidas consecutivas en octubre y diciembre”.

Las declaraciones de Goto ponen de relieve el fuerte giro en las expectativas del mercado respecto a la política del Banco de Japón, que anteriormente avanzaba con cautela en su proceso de normalización monetaria. Desde comienzos de esta semana, con el aumento de expectativas de un endurecimiento más acelerado y las especulaciones sobre un posible ajuste en la asignación de activos del Fondo de Inversión de Pensiones gubernamental japonés, el yen ya se ha apreciado más de un 2%, situándose cerca de 156 frente al dólar.

Los datos del mercado de swaps muestran que los inversores ya descuentan por completo una subida de 25 puntos básicos del Banco de Japón antes de septiembre, y también se refleja la expectativa de una nueva subida antes de enero del año próximo. Kazuo Ueda, gobernador del Banco de Japón, ya insinuó que es posible tomar medidas en la reunión de este mes, mientras que uno de los miembros más “halcones” del Comité de Política, Hajime Takata, tampoco descartó subidas pronunciadas o consecutivas.

No obstante, subir las tasas tres veces seguidas sería un ritmo de endurecimiento extraordinariamente agresivo para un banco central que lleva treinta años combatiendo la deflación y manteniendo los costes de financiamiento cercanos a cero.

En contraposición, el escenario base de Goto es más moderado. Considera razonable y necesario que el Banco de Japón suba al menos una vez por trimestre y mantiene su objetivo actual de 154 para el tipo de cambio dólar/yen.

Goto también señaló que la postura del gobierno japonés sobre la política monetaria podría ser una variable clave para determinar si el yen puede seguir fortaleciéndose. Los inversores observan de cerca las señales discursivas de la Primera Ministra Sanae Takaichi, quien anteriormente mantenía reservas respecto a las subidas de tasa; el mercado espera saber si ahora apoyaría un endurecimiento mayor por parte del banco central.

“Si ella sigue mostrando una postura negativa ante la subida de tasas, el mercado se sentirá decepcionado y el yen podría volver a ser vendido agresivamente”, señaló Goto. Por el contrario, si Sanae Takaichi evita pronunciarse sobre la política monetaria, o enfatiza la independencia del Banco Central, Goto considera que el yen podría avanzar y superar el nivel de 150.

Por otra parte, también la política de la Reserva Federal puede convertirse en un nuevo catalizador. Recientemente, declaraciones de sus funcionarios sugieren que las autoridades estadounidenses no tendrían intención de apresurarse en subir tasas en septiembre. Según Goto, si la Fed se mantiene sin cambios mientras el Banco de Japón envía señales de endurecimiento, el dólar podría retomar su debilidad y romper antes de lo previsto por el mercado el nivel de 155 frente al yen.