Nouvelle baisse des taux par la Fed : des divisions internes marquées, trois votes contre, une première en six ans

 

Auteur : Chloe, ChainCatcher

La dernière réunion de politique monétaire de l'année s'est achevée, la Federal Reserve, comme prévu par le marché, a annoncé une baisse du taux directeur de 25 points de base, le ramenant dans la fourchette de 3,50%-3,75%. Il s'agit de la troisième baisse consécutive. Depuis septembre, la Federal Reserve a réduit ses taux de 75 points de base au total. Cette décision a été adoptée par un vote de 9 contre 3, deux membres s'opposant à toute modification des taux et un soutenant une baisse de 50 points de base.

Parallèlement, la Federal Reserve a lancé un programme d'achat de bons du Trésor afin de maintenir un niveau suffisant de réserves. Selon Reuters, cette opération technique débutera le 12 décembre, avec une première tranche d'achats de bons du Trésor d'environ 4 milliards de dollars.

La Federal Reserve venait tout juste de décider de mettre fin à la réduction de son bilan début décembre, et se tourne désormais rapidement vers une légère expansion de celui-ci afin de répondre aux pressions récentes sur le marché des pensions et à la volatilité du marché du financement à court terme.

Powell exclut la possibilité d'une hausse des taux et souligne que la mission principale est de maintenir l'objectif d'inflation à 2%

Selon la déclaration de politique monétaire, l'activité économique progresse modérément, mais le marché de l'emploi montre des signes de faiblesse, le taux de chômage augmente et le niveau d'inflation reste élevé. Afin d'atteindre le plein emploi et l'objectif d'inflation de 2%, la Federal Reserve abaisse la fourchette des taux et décidera des ajustements futurs en fonction des dernières données et de l'évaluation des risques. Le comité continuera de surveiller le marché du travail, les anticipations d'inflation et la dynamique financière nationale et internationale. Par ailleurs, pour garantir des réserves suffisantes, un programme d'achat de bons du Trésor à court terme sera lancé.

Sur le plan opérationnel, le Board of Governors de la Federal Reserve a unanimement approuvé l'ajustement des taux concernés et a ordonné la mise en œuvre d'opérations sur le marché ouvert, y compris le réinvestissement des pensions, afin de soutenir la mise en œuvre de la politique.

Lors de la conférence de presse, Powell a également déclaré que la raison de cette baisse des taux était la pression persistante sur l'inflation, tandis que le marché du travail commençait à s'affaiblir, créant une tension entre les deux grands objectifs. Il a souligné qu'il n'existe aucune politique sans risque, que les taux sont désormais revenus dans une "fourchette globalement neutre", et que la position de la politique est "assez appropriée", permettant aux responsables d'observer les données avec plus de patience avant de décider de la prochaine étape, sans orientation prédéfinie. Il a laissé entendre que le risque de dégradation du marché du travail est supérieur à celui de l'inflation, et que l'inflation supérieure à l'objectif est principalement due aux droits de douane, un phénomène temporaire.

Powell a exclu la possibilité d'une hausse des taux et a réaffirmé que la mission principale de la Federal Reserve est de "maintenir l'objectif d'inflation à 2%" et de "soutenir le plein emploi", tous les ajustements de politique étant guidés par ces objectifs.

Concernant les perspectives économiques, Powell a souligné que la consommation et l'investissement des entreprises restent solides, que le marché immobilier est faible, mais que la dynamique globale est forte. La récente fermeture temporaire du gouvernement fédéral a affecté l'économie ce trimestre, mais la situation devrait s'améliorer partiellement au trimestre suivant.

Selon les dernières prévisions économiques (SEP) de la Federal Reserve, la croissance du PIB pour cette année et l'année prochaine a été relevée à 1,7% et 2,3% respectivement. La croissance de l'année prochaine est plus optimiste, principalement en raison de la résilience des dépenses de consommation et de l'augmentation des investissements des entreprises dans les centres de données et équipements liés à l'IA. Hors impact de la fermeture du gouvernement, la croissance du PIB de l'année prochaine serait d'environ 2,1%.

Le "dot plot" publié après la réunion montre que la majorité des décideurs s'attendent à une nouvelle baisse des taux de 25 points de base en 2026, identique à la prévision de septembre. Cependant, Powell a souligné que cela ne signifie pas nécessairement qu'une baisse ou un arrêt des baisses de taux est prévue pour la prochaine étape, mais souhaite que le public comprenne que la prochaine décision de la Federal Reserve dépendra entièrement de la performance économique, sans orientation prédéfinie.

Les divergences internes à la Federal Reserve s'accentuent, Trump estime que la baisse des taux est trop faible

Cependant, cette décision met davantage en lumière des divergences inhabituelles au sein de la Federal Reserve. Les partisans de la décision incluent le président Powell, le vice-président John Williams et sept autres membres ; les opposants incluent Stephen Milan (en faveur d'une baisse de 50 points de base), ainsi qu'Austin Goolsbee et Jeffrey Schmid (favorables au statu quo). Il s'agit de la première fois depuis 2019 qu'une telle situation de trois votes contre se produit.

De plus, ce ne sont pas seulement les deux responsables mentionnés dans la déclaration qui s'opposent à la baisse des taux, d'autres décideurs montrent également des hésitations : seules quatre branches régionales de la Federal Reserve ont demandé une réduction du taux d'escompte (le taux appliqué par la Federal Reserve aux prêts d'urgence aux banques commerciales), et six décideurs préfèrent, dans leurs prévisions économiques, maintenir le taux directeur dans la fourchette de 3,75%-4% d'ici la fin de l'année prochaine.

Nick Timiraos, le "porte-parole" de la Federal Reserve, analyse que les responsables sont profondément divisés sur la question de savoir si l'inflation ou le marché de l'emploi doit être la principale préoccupation, ce qui pourrait dépendre de la manière dont Powell avancera. Son mandat se termine en mai prochain, il ne lui reste que trois réunions de politique monétaire.

Après l'annonce de la décision, les marchés boursiers et obligataires américains ont progressé en parallèle, le Dow Jones gagnant près de 500 points, les rendements des obligations américaines et l'indice du dollar s'affaiblissant, et le marché des swaps de taux d'intérêt anticipant une nouvelle baisse des taux d'environ 50 points de base l'année prochaine. Cependant, la réaction du marché des cryptomonnaies est restée modérée, le bitcoin se maintenant dans la fourchette de 90 000 à 91 000 dollars, et l'ethereum oscillant entre 3 200 et 3 300 dollars. L'indice de peur et de cupidité du marché des cryptomonnaies est passé de 30 à 29.

Le président américain Trump a déclaré à ce sujet que la baisse des taux était trop faible et aurait pu être plus importante.