La lutte des classes européenne derrière l’acquisition de la Juventus par Tether

Auteur : Sleepy.txt

Titre original : La machine à imprimer de la crypto veut acquérir la Juventus : la bataille entre l'ancien et le nouveau capital européen

Le géant mondial des stablecoins, Tether, se prépare à racheter la Juventus, le club de football le plus emblématique d’Italie.

Le 12 décembre, Tether a soumis une offre publique d’achat à la Bourse italienne, proposant d’acquérir 65,4 % des actions de la Juventus détenues par le groupe Exor, au prix de 2,66 euros par action, soit une prime de 20,74 % par rapport au prix du marché. Si la transaction aboutit, Tether prévoit également d’injecter 1 milliard d’euros supplémentaires dans le club.

Il s’agit d’une offre entièrement en numéraire. Pas de pari, pas de conditions supplémentaires, juste « paiement contre livraison ». Dans le monde du capital, c’est une démonstration de sincérité brutale, et Tether n’a laissé que dix jours au groupe Exor pour réfléchir.

Cependant, le groupe Exor, contrôlé par la famille Agnelli, a rapidement publié une déclaration : « Il n’existe actuellement aucune négociation concernant la vente des actions de la Juventus. »

Le message est clair : pas à vendre.

Moins de 24 heures plus tard, la célèbre journaliste italienne Eleonora Trotta a laissé entendre dans un reportage que Tether était prêt à doubler son offre, portant la valorisation de la Juventus à 2 milliards d’euros.

L’homme au centre de la tempête s’appelle Paolo Ardoino.

En 1984, Paolo est né dans une petite ville ordinaire d’Italie. Ses parents étaient fonctionnaires, ses grands-parents s’occupaient d’une oliveraie traditionnelle. C’était une enfance italienne typique : le maillot rayé noir et blanc, les cris du stade Allianz de Turin, la gloire de la famille Agnelli, tout cela formait le totem spirituel de ses souvenirs d’enfance.

Trente-deux ans plus tard, le garçon sous l’olivier est devenu le César du monde des cryptomonnaies, à la tête de Tether, une super machine à imprimer de l’argent générant 13 milliards de dollars de bénéfices annuels. Aujourd’hui, il revient au pays, tentant d’acheter le rêve de son enfance, pour rendre hommage à cette foi noir et blanc qui coule dans ses veines.

Mais la réalité lui a donné une leçon.

Lorsque Paolo a frappé à la porte de la Juventus avec enthousiasme, il n’a pas été accueilli par des fleurs ou des applaudissements. Ce qui l’attendait, c’était neuf mois d’exclusion et d’humiliation de la part de l’ancien monde.

Neuf mois d’exclusion

La lune de miel a commencé comme un amour à sens unique.

En février 2025, Tether annonce avoir acquis 8,2 % des actions de la Juventus, devenant ainsi le deuxième actionnaire du club après le groupe Exor. Dans le communiqué officiel, Paolo met de côté la ruse du commerçant et laisse transparaître une rare tendresse : « Pour moi, la Juventus a toujours fait partie de ma vie. »

Paolo pensait qu’il s’agissait d’une affaire gagnant-gagnant : j’ai de l’argent, tu en manques, nous sommes faits pour nous entendre. Pourtant, en Italie, certaines portes ne s’ouvrent pas simplement avec de l’argent.

Deux mois plus tard, la Juventus annonce un plan d’augmentation de capital pouvant aller jusqu’à 110 millions d’euros. À ce moment critique où le club a besoin de fonds, Paolo, pourtant deuxième actionnaire, est délibérément « oublié ». Pas d’appel, pas de mail, pas d’explication. Le groupe Exor n’a même pas pris la peine de lui envoyer une lettre de courtoisie.

Paolo a écrit sur les réseaux sociaux un message plein de ressentiment : « Nous espérions augmenter notre participation à la Juventus via une éventuelle augmentation de capital du club, mais ce souhait a été ignoré. »

Paolo n’a probablement jamais été aussi frustré de sa vie. Un magnat de la finance générant 13 milliards de dollars de bénéfices annuels, obligé d’utiliser les réseaux sociaux pour « rappeler » à la Juventus : je veux participer à l’augmentation de capital, je veux investir davantage, mais on ne me prend pas au sérieux.

Certains compatissent avec Paolo, le considérant comme un vrai fan de la Juventus ; d’autres doutent de ses motivations, estimant qu’il veut simplement utiliser la Juventus pour redorer l’image de Tether.

Qu’il s’agisse de compassion ou de doutes de la part du public, aux yeux de la famille Agnelli, Paolo reste un « étranger » ; la relation entre les deux parties n’a jamais été une coopération, mais une « méfiance ».

Puisque la passion n’apporte pas le respect, alors il faut l’acheter avec de l’argent.

D’avril à octobre, Tether a porté sa participation de 8,2 % à 10,7 % via le marché public. Selon la loi italienne, détenir plus de 10 % donne le droit de nommer un membre du conseil d’administration.

Le 7 novembre, à Turin, lors de l’assemblée générale annuelle des actionnaires de la Juventus, l’atmosphère est devenue tendue à cause de l’intervention de Tether.

Tether a proposé Francesco Garino comme candidat au conseil d’administration, un médecin local de Turin et fan à vie de la Juventus. Paolo voulait montrer à tous : nous ne sommes pas des barbares, nous sommes des enfants de Turin, liés par le sang.

Mais le groupe Exor, rusé, a sorti sa carte maîtresse : Giorgio Chiellini. Ce capitaine légendaire, qui a joué 17 ans à la Juventus et remporté 9 titres de Serie A, a été mis en avant.

C’est la stratégie d’Exor : opposer les anciens du club au capital, la passion à l’argent.

Finalement, Tether a difficilement obtenu un siège au conseil d’administration, mais dans un conseil contrôlé par la famille Agnelli, un siège signifie que vous pouvez écouter, suggérer, mais pas toucher au volant.

John Elkann, cinquième génération à la tête de la famille Agnelli, a conclu : « Nous sommes fiers d’être actionnaires de la Juventus depuis plus d’un siècle. Nous n’avons pas l’intention de vendre nos actions, mais nous restons ouverts aux idées constructives de tous les partenaires. »

Pour le dire plus simplement : ce n’est pas seulement une affaire, c’est le territoire de notre famille. Vous pouvez entrer prendre le thé, mais n’espérez pas en devenir le maître.

L’arrogance et les préjugés de l’ancien capital

Les propos de John sont portés par 102 ans de gloire et de fierté familiale.

Le 24 juillet 1923, Edoardo Agnelli, 31 ans, prend la présidence de la Juventus. Depuis ce jour, le destin de la famille Agnelli et celui de la Juventus sont étroitement liés. L’empire automobile Fiat de la famille a longtemps été la plus grande entreprise privée d’Italie au XXe siècle, employant d’innombrables ouvriers et nourrissant des millions de familles.

La Juventus est un autre symbole du pouvoir familial. Avec 36 titres de Serie A, 2 Ligues des champions, 14 Coupes d’Italie, la Juventus est le club le plus titré du football italien et l’une des sources de la fierté nationale italienne.

Cependant, l’histoire de la succession des Agnelli est marquée de sang et de fractures.

En 2000, l’héritier Edoardo Agnelli met fin à ses jours en sautant d’un viaduc, après un long combat contre la dépression. Trois ans plus tard, le patriarche Gianni Agnelli décède. Le relais du pouvoir doit alors être transmis à son petit-fils, John Elkann.

John est né à New York, a grandi à Paris. Il parle anglais, français, italien, mais son italien a un fort accent étranger. Pour de nombreux Italiens traditionnels, il n’est qu’un mandataire ayant hérité du pouvoir par le sang.

Il lui a fallu vingt ans pour prouver qu’il était digne du nom Agnelli.

Il a restructuré Fiat, absorbé Chrysler, créant le quatrième groupe automobile mondial, Stellantis ; il a introduit Ferrari en bourse, doublant sa valorisation ; il a racheté The Economist, étendant l’influence de la famille Agnelli de l’Italie au monde entier.

Mais le pire, c’est que les fissures internes de la famille deviennent publiques. En septembre 2025, la mère de John Elkann, Margherita, a déposé devant le tribunal de Turin un « testament » de 1998, affirmant que l’héritage de son père Gianni lui avait été usurpé par John. Mère et fils devant les tribunaux, un énorme scandale dans une Italie attachée à l’honneur familial.

Dans ce contexte, vendre la Juventus reviendrait à admettre la fin de la gloire familiale, à reconnaître qu’on n’est pas à la hauteur des ancêtres.

Pour conserver la Juventus, John vend frénétiquement d’autres actifs.

Juste avant l’offre de Tether, le groupe Exor s’occupait de vendre le groupe de médias GEDI pour 140 millions d’euros au groupe grec Antenna. GEDI possède les journaux La Repubblica et La Stampa, deux piliers de l’opinion publique italienne, aussi importants pour l’Italie que la Juventus l’est pour le football italien.

La nouvelle a provoqué un tollé en Italie. Le gouvernement italien a même invoqué la loi sur les « pouvoirs dorés », exigeant qu’Exor protège l’emploi et l’indépendance éditoriale lors de la vente.

Un journal déficitaire est une dette, il faut le couper ; la Juventus déficitaire est un totem, il faut la garder.

Ce choix révèle la gêne de l’ancienne aristocratie. Incapables de maintenir leur empire d’antan, ils s’efforcent de préserver ce qui représente le mieux la gloire familiale.

Ainsi, même avec une prime de 20 % sur le marché, l’offre de Paolo est perçue par John Elkann comme une menace.

Dans la vision de l’ancien capital européen, la valeur de la richesse est hiérarchisée.

Chaque sou de la famille Agnelli sent l’huile de moteur. C’est une richesse tangible, forgée par l’acier, le caoutchouc, le rugissement des moteurs et la sueur de millions d’ouvriers. Elle incarne l’ordre, le contrôle et un contrat social séculaire.

L’argent de Paolo, lui, vient des cryptomonnaies, d’un secteur qui a connu une croissance sauvage et controversée ces dix dernières années.

Les précédents sont nombreux.

Il y a quelques années, la société blockchain DigitalBits a signé un contrat de sponsoring de 85 millions d’euros avec l’Inter Milan et l’AS Roma, mais, suite à des problèmes de trésorerie, DigitalBits n’a pas honoré ses paiements, forçant les deux clubs à rompre le contrat, laissant un champ de ruines.

Sans parler de la série de faillites dans le secteur crypto en 2022. À l’époque, le logo de Luna ornait le stade des Washington Nationals, et le nom de FTX celui de l’arène du Miami Heat. Pour la famille Agnelli, l’industrie crypto est synonyme de spéculation et de bulle.

Aux yeux de la famille Agnelli, Paolo sera toujours un « étranger ». Non pas à cause de ses origines, mais à cause de son argent.

Un totem à sauver

Mais le problème, c’est que la Juventus a vraiment besoin d’argent.

La Juventus est aujourd’hui embourbée, et tout remonte au 10 juillet 2018, lorsque le club a annoncé la signature de Cristiano Ronaldo, 33 ans. 100 millions d’euros de transfert, 30 millions d’euros de salaire net par an, pour quatre ans.

Ce fut le plus gros transfert et le plus gros salaire de l’histoire de la Serie A. Andrea Agnelli, alors président de la Juventus et quatrième génération de la famille, déclara lors de l’assemblée des actionnaires : « C’est la signature la plus importante de l’histoire de la Juventus. Nous voulons gagner la Ligue des champions avec Cristiano Ronaldo. »

La ville de Turin était en liesse. Les fans se sont rués dans les boutiques du club pour acheter des maillots floqués Ronaldo. En seulement 24 heures, plus de 520 000 maillots ont été vendus, un record dans l’histoire du football. Tout le monde croyait que Ronaldo mènerait la Juventus au sommet de l’Europe.

Mais la Juventus n’a pas remporté la Ligue des champions. En 2019, éliminée par l’Ajax ; en 2020, par Lyon ; en 2021, par Porto. En août 2021, Ronaldo quitte soudainement le club pour Manchester United. Non seulement la Juventus n’a pas récupéré son investissement, mais elle s’est enfoncée dans une crise financière plus profonde.

Les comptables ont fait les comptes : en incluant le transfert, le salaire et les taxes, le coût total de Ronaldo s’élève à 340 millions d’euros. En trois ans, il a marqué 101 buts, soit 2,8 millions d’euros par but.

Pour un club de la taille de la Juventus, la Ligue des champions n’est pas seulement une question de prestige, mais surtout de flux de trésorerie : droits TV, recettes des jours de match, primes de sponsoring, tout est lié à la Ligue des champions. Sans elle, les finances s’amenuisent, et le club doit recourir à des artifices comptables pour combler le trou.

La Juventus a vendu Pjanic au FC Barcelone pour 60 millions d’euros, et acheté Arthur à Barcelone pour 72 millions. Officiellement, les deux transactions sont indépendantes, mais tout le monde sait qu’il s’agit d’un échange soigneusement orchestré. La Juventus n’a déboursé que 12 millions d’euros en cash, mais a pu enregistrer des dizaines de millions d’euros de « plus-value » comptable.

Cette pratique n’est pas rare dans le football, mais la Juventus en a abusé.

L’enquête a révélé que, sur trois ans, le club a gonflé ses profits de 282 millions d’euros via 42 transactions suspectes. Après le scandale, tout le conseil d’administration, y compris le président Andrea Agnelli, a démissionné.

Les sanctions ont suivi : retrait de points en championnat, exclusion de la Ligue des champions, suspension de longue durée pour les dirigeants. Cela a entraîné un cercle vicieux : baisse des résultats, chute des revenus, impossibilité de recruter, et donc performances encore plus faibles.

Depuis la saison 2018-19, avec une perte de 39,6 millions d’euros, la situation financière de la Juventus s’est détériorée, atteignant 123,7 millions d’euros de pertes en 2022-23. Du sommet de neuf titres consécutifs en Serie A, le club est passé à des pertes massives chaque année. En novembre 2025, le groupe Exor a dû recapitaliser la Juventus à hauteur de près de 100 millions d’euros.

C’était la troisième fois en deux ans qu’Exor injectait des fonds dans la Juventus. Avec Ferrari, Stellantis, The Economist et d’autres actifs dans son portefeuille, les pertes continues de la Juventus érodent les profits du groupe. Dans le rapport annuel 2024, le bénéfice net d’Exor a chuté de 12 %, les analystes soulignant que la Juventus est devenue un passif pour le groupe.

John Elkann est dans une impasse, ne sachant quelle décision prendre.

Et Paolo, avec ses 13 milliards de dollars de bénéfices annuels, frappe à la porte. Il a de l’argent, de la patience, et de l’amour pour la Juventus.

Cela aurait dû être une transaction parfaite, s’il n’y avait pas eu cette montagne appelée « classe sociale » entre eux.

Le rêve sous l’olivier

Face au silence, Paolo a fait son choix.

Le 12 décembre, Paolo a contourné toutes les négociations privées et a rendu publique son offre via la Bourse italienne. Il a acculé John Elkann, l’obligeant à répondre devant toute l’Italie : veux-tu de l’argent, ou la face de la famille ?

La nouvelle a fait bondir le cours de la Juventus, le marché exprimant son désir de « nouvel argent ». La Gazzetta dello Sport et Tuttosport ont fait leur une sur le sujet, toute la péninsule attendait la décision de la famille Agnelli.

Le refus de la famille Agnelli était attendu, mais aussi surprenant.

Attendu, car leur fierté ne leur permet pas de s’incliner devant le nouvel argent. Surprenant, car vu leur situation financière, refuser une telle somme relève d’une obstination presque tragique.

Pour Paolo, il veut sauver son idole d’enfance avec l’argent qu’il a gagné. Les entreprises ont une nationalité, et même si Tether est une entreprise nomade numérique mondiale, son CEO est italien, son cœur est en Italie.

Du point de vue de la famille Agnelli, ils protègent plus qu’un club : ils défendent 102 ans de gloire familiale et le symbole de l’ère industrielle italienne.

Ce n’est plus un affrontement de logiques commerciales, mais un choc de croyances.

Pour John Elkann, la porte de bronze doit rester fermée, car dehors se tient un spéculateur cherchant à blanchir son image ; pour Paolo, cette porte devrait s’ouvrir, car dehors se tient un enfant du pays, capable de sauver le club.

Cependant, l’époque ne favorise pas l’ancienne aristocratie.

La même semaine où Exor a refusé Tether, Manchester City, champion de Premier League, a renouvelé son partenariat avec la plateforme crypto OKX, pour un sponsoring maillot dépassant les 100 millions. Le Paris Saint-Germain, Barcelone, l’AC Milan et d’autres grands clubs européens ont déjà noué des partenariats avec des entreprises crypto. En Asie, la K League coréenne et la J League japonaise acceptent aussi les sponsors crypto.

L’entrée du nouvel argent dans les industries traditionnelles contrôlées par l’ancien capital n’est plus une question de « si », mais de « comment ». Le football n’est qu’un champ de bataille parmi d’autres : dans les ventes aux enchères d’art, Sotheby’s et Christie’s acceptent déjà les paiements en crypto ; dans l’immobilier, à Dubaï et Miami, on peut acheter des propriétés de luxe en bitcoin. Les mêmes conflits se jouent partout dans le monde.

Qu’elle réussisse ou non, la tentative de Paolo teste les limites de notre époque : une génération ayant créé d’immenses richesses par de nouveaux moyens a-t-elle le droit de s’asseoir à la table de l’ancien monde contrôlée par l’ancien capital ?

À la fin de l’histoire, l’image se fige sur l’oliveraie à la campagne.

Il y a 32 ans, un garçon aux cheveux noirs était assis là, écoutant ses grands-parents travailler, acclamant les rayures noires et blanches à la télévision. Il n’aurait jamais imaginé qu’un jour, il se tiendrait devant cette porte, attendant une réponse.

La porte de bronze, toujours fermée, reste froide et imposante. Derrière elle, cent ans de gloire Agnelli, et les derniers feux de l’ère industrielle.

Elle ne s’est pas ouverte au nouvel argent, mais cette fois, celui qui frappe ne reculera pas. Car il sait qu’ouvrir cette porte n’est qu’une question de temps.