Cette stratégie rejoint l’alliance mondiale des trésoreries de bitcoin, défiant les règles d’exclusion des indices établies par MSCI.

Alors que le débat sur les actifs numériques s’intensifie, une alliance croissante de consortiums Bitcoin lance un défi coordonné à la proposition controversée de MSCI visant à exclure certains actifs de ses indices.

“Corporate Bitcoin” annonce que plus de 1 000 signataires ont rejoint l’alliance

Corporate Bitcoin (BFC) a annoncé que, le 16 décembre 2025, l’alliance opposée à la politique d’exclusion de 50 % des actifs numériques proposée par MSCI comptait déjà plus de 1 000 signataires. Cette initiative, basée à Nashville, Tennessee, rassemble des sociétés cotées et d’autres organisations concernées qui dépendent des indices boursiers mondiaux neutres.

L’alliance comprend notamment Strategy (MSTR), reconnue comme la première et la plus grande société de trésorerie Bitcoin au monde, dirigée par son président exécutif Michael Saylor. Elle inclut également Strive Asset Management (ASST), cofondée par Vivek Ramaswamy et identifiée comme le 14e plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin, ainsi que Metaplanet (code Tokyo Stock Exchange : 3350), la principale société japonaise de trésorerie Bitcoin. De plus, des centaines d’investisseurs individuels et institutionnels se sont joints à l’opposition contre cette réglementation.

Détails de la règle d’exclusion des actifs numériques proposée par MSCI

Selon cette proposition, les sociétés cotées seraient retirées du MSCI Global Investable Market Index si les actifs numériques représentent 50 % ou plus de leur actif total et si leur activité principale est classée comme trésorerie d’actifs numériques. Cependant, cette exemption ne s’applique qu’aux actifs numériques, et non aux sociétés dont le bilan est fortement concentré en immobilier, matières premières ou liquidités.

George Mekhail, directeur général de Corporate Bitcoin, a souligné que MSCI a historiquement défini les sociétés selon leurs opérations (produits, clients et revenus), et non selon un seul poste du bilan. Selon lui, la diversité des membres de l’alliance, de Strategy à Strive, Metaplanet et de nombreux investisseurs individuels, illustre à quel point cette proposition est perçue comme inappropriée par les acteurs du marché.

Mekhail ajoute que des stratégies financières approuvées par les actionnaires ne devraient pas entraîner l’exclusion d’une société opératrice des indices boursiers mondiaux. Cette période de consultation offre à MSCI l’opportunité de reconsidérer si la composition du bilan doit remplacer la classification opérationnelle de longue date.

La stratégie remet en question la méthode de classification de MSCI

Dans un document officiel adressé à MSCI, Strategy qualifie la proposition de “malavisée” et accuse le seuil de 50 % d’être “discriminatoire, arbitraire et inapplicable”. Cette lettre, signée par Michael Saylor et le PDG Phong Le, souligne que les sociétés financières d’actifs numériques sont des entreprises opérationnelles utilisant activement Bitcoin pour générer des rendements pour leurs actionnaires, et non de simples fonds d’investissement passifs.

L’entreprise soutient qu’une forte concentration d’actifs n’a jamais été une raison suffisante pour exclure une société des indices MSCI. Les fonds d’investissement immobilier (REIT), les producteurs de pétrole et les sociétés forestières ont tous des bilans très concentrés, mais restent éligibles à l’inclusion dans les indices MSCI. De plus, Strategy avertit qu’étiqueter ces sociétés comme “similaires à des fonds” ou trésorerie d’actifs numériques rompt avec des décennies de pratiques en matière de construction d’indices.

L’entreprise affirme que le modèle de trésorerie Bitcoin repose sur la prise de décision d’entreprise, l’allocation de capital et l’exécution opérationnelle, et non sur une gestion de portefeuille de type fonds. Selon elle, cette distinction reflète mieux le fonctionnement des sociétés opérationnelles que celui des instruments d’investissement relevant d’un cadre réglementaire.

Strive avertit que la neutralité des indices est menacée

Strive Asset Management a adressé une lettre de sept pages au PDG de MSCI, Henry Fernandez, affirmant que la proposition viole “le principe de neutralité des indices de longue date”. L’entreprise, qui détient plus de 7 500 bitcoins, insiste sur le fait que les indices de référence doivent refléter la structure du marché, sans imposer de jugements subjectifs sur la gestion des fonds par les sociétés.

Ben Walken, directeur des investissements de Strive, avertit que, du fait des différences entre les normes comptables américaines (U.S. GAAP) et les normes internationales (IFRS) concernant les actifs numériques, cette règle “pénaliserait le marché américain tout en favorisant les marchés internationaux”. Néanmoins, Strive ne s’oppose pas à la création d’indices de référence spécialisés ; elle encourage plutôt MSCI à créer une variante optionnelle d’indice “excluant les trésoreries d’actifs numériques”, à l’image des mécanismes actuels de filtrage pour l’énergie et le tabac, sans redéfinir les critères d’éligibilité des indices de marché larges.

Impact et risques sur la formation des marchés de capitaux mondiaux

Les analystes de JPMorgan estiment que l’exclusion des indices MSCI pourrait entraîner jusqu’à 2,8 milliards de dollars de sorties de capitaux passifs rien qu’au niveau de Strategy. Si d’autres fournisseurs d’indices suivent l’exemple de MSCI, le total des sorties de capitaux passifs pourrait atteindre 8,8 milliards de dollars. De plus, l’alliance avertit qu’alors que les principales économies rivalisent dans l’innovation des actifs numériques, une telle exclusion pourrait fausser l’allocation du capital.

Au-delà de la volatilité à court terme du marché, les membres de l’alliance estiment que la règle d’exclusion Bitcoin de MSCI pourrait freiner l’exploration de modèles financiers innovants par les sociétés cotées. Ils soulignent que limiter l’éligibilité à l’inclusion dans les indices en fonction de la détention d’actifs numériques pourrait entraver la formation de capital et ralentir le développement des technologies d’actifs numériques dans des régions clés.

Demande officielle de l’alliance adressée à MSCI

Corporate Bitcoin et ses sociétés membres ont adressé à MSCI une série de demandes claires. Premièrement, ils exigent que le fournisseur d’indices retire la proposition d’exclusion des actifs numériques à hauteur de 50 %. Deuxièmement, ils exhortent MSCI à conserver la définition opérationnelle “activité principale” axée sur les produits, clients et revenus.

Troisièmement, l’alliance demande à MSCI de respecter les normes réglementaires en distinguant les sociétés opérationnelles des fonds d’investissement. Quatrièmement, l’alliance appelle à maintenir la neutralité des classes d’actifs dans la construction des indices, afin que les actifs numériques soient traités de la même manière que les autres expositions au bilan. Enfin, l’alliance souhaite que MSCI collabore avec les acteurs du marché pour élaborer un cadre de classification adapté aux besoins des entreprises avant toute modification structurelle.

Calendrier de la consultation et contexte sectoriel plus large

La consultation de MSCI devrait se terminer le 31 décembre 2025 et une décision est attendue le 15 janvier 2026. D’ici là, les membres de l’alliance continueront de mobiliser le soutien des sociétés cotées, des directeurs financiers et des investisseurs institutionnels qui s’appuient sur les indices MSCI pour l’allocation d’actifs et l’évaluation des performances.

Dans ce contexte, les organisations axées sur Corporate Bitcoin considèrent ce débat comme une épreuve décisive pour déterminer si les trésoreries d’actifs numériques peuvent bénéficier d’un traitement équitable au sein de l’infrastructure financière mondiale. Cependant, elles estiment également que cette discussion offre aux fournisseurs d’indices l’opportunité de collaborer avec les sociétés suivies afin d’affiner les normes de classification.

À propos de Corporate Bitcoin

Corporate Bitcoin (BFC) est une initiative sectorielle visant à rassembler les sociétés cotées, les directeurs financiers et les investisseurs institutionnels pour promouvoir l’adoption responsable du Bitcoin et des actifs numériques par les entreprises. L’organisation défend une infrastructure de marché neutre et un traitement équitable des trésoreries d’actifs numériques dans la stratégie du système financier mondial.

En coordonnant les réponses aux propositions réglementaires et politiques d’indices, BFC vise à garantir que les sociétés opérationnelles utilisant des actifs numériques dans leur gestion financière soient correctement représentées dans les principaux indices de référence, tout en maintenant l’accès des investisseurs à des indices de marché transparents et neutres.