- La SEC se demande si les ATS et NMS sont toujours adaptés aux marchés de négociation des crypto-actifs considérés comme des valeurs mobilières.
- La consultation examine les obligations de transparence, les coûts, la tenue de registres et la transparence des ATS crypto.
- La SEC sollicite des avis sur les paires de trading, les contrôles des risques système et le règlement sur la blockchain.
La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a ouvert, le 17 décembre à Washington, une consultation publique officielle sur la réglementation du trading de crypto-monnaies. La commissaire de la SEC, Hester Peirce, a invité les parties prenantes à donner leur avis sur la manière dont les crypto-actifs devraient être négociés sur les bourses nationales et les systèmes alternatifs de négociation (ATS). Cette initiative fait suite à de nouvelles orientations de la Division of Trading and Markets et vise à clarifier les règles de structure de marché pour le trading de crypto.
La SEC remet en question l’adéquation des règles boursières traditionnelles pour les crypto-marchés
Notamment, la commissaire Peirce a présenté la consultation autour de la question de savoir si les règles boursières existantes sont encore adaptées aux marchés crypto. Elle a demandé si les Alternative Trading Systems (ATS), adoptés en 1998, et le National Securities Exchange (NMS) reflètent la réalité moderne du trading basé sur la blockchain.
L’accent est mis sur les crypto-actifs considérés comme des valeurs mobilières et les paires de trading impliquant des tokens de sécurité et des tokens non-sécurité. Selon la déclaration de Peirce, la SEC souhaite que les plateformes réglementées soutiennent un trading crypto conforme sans imposer de charges excessives.
La Division of Trading and Markets a publié une FAQ abordant les questions de trading et de règlement pour les paires crypto mixtes. Ces FAQ expliquent comment les bourses nationales de valeurs mobilières et les systèmes alternatifs de négociation peuvent faciliter ce type de trading.
Cependant, ces orientations soulèvent également des questions structurelles auxquelles les règles actuelles ne répondent pas forcément. Le trading crypto implique souvent des actifs non libellés en dollars, des règlements on-chain et des marchés continus. En conséquence, la SEC réévalue la manière dont les règles traditionnelles sur les actions s’appliquent aux modèles natifs de la crypto.
Peirce a déclaré que les participants au marché ont besoin de certitude concernant les modalités de négociation et de compensation. Elle a souligné l’importance de la collaboration entre les régulateurs et les acteurs du secteur. Cette approche s’appuie sur les efforts antérieurs du groupe de travail crypto de la SEC, qui se concentraient sur la structure du marché plutôt que sur les mesures d’application.
Accent sur les ATS, la transparence et la divulgation sur le marché
La consultation accorde une attention particulière aux systèmes alternatifs de négociation qui traitent des crypto-actifs. Notamment, la SEC a demandé s’il devrait exister un formulaire ATS spécifique pour les plateformes ATS axées sur la crypto. Les formulaires ATS actuels restent non publics et ne sont pas soumis à l’approbation de la Commission.
Cependant, la SEC s’est interrogée sur la nécessité de maintenir la confidentialité des informations divulguées par les ATS crypto. Elle a demandé si des divulgations publiques ou un examen par la Commission pourraient mieux protéger les investisseurs. La déclaration a également sollicité des avis sur la divulgation des conflits d’intérêts et sur la question de savoir si l’organisation privée répond déjà aux préoccupations en matière de transparence.
Un autre enjeu clé concerne le rapport trimestriel Form ATS-R. La SEC a demandé si la transparence de la blockchain rendait la confidentialité de ces rapports moins nécessaire. Les données on-chain pourraient déjà fournir des registres détaillés des transactions accessibles aux régulateurs.
Selon la déclaration, la SEC sollicite également des avis sur les exigences de tenue de registres dans le cadre de la réglementation ATS. Elle a demandé quels registres restent réalisables pour les plateformes crypto utilisant des systèmes basés sur la blockchain. La Commission souhaite comprendre comment les registres on-chain peuvent soutenir la surveillance réglementaire.
En passant de la divulgation aux coûts, la SEC a exprimé des préoccupations concernant le poids disproportionné de la conformité. Peirce a demandé quels coûts réglementaires ne justifient pas leurs bénéfices pour les plateformes de trading crypto. La consultation invite à des contributions pratiques pour réduire les barrières à l’entrée tout en maintenant l’intégrité du marché.
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Paires de trading, contrôles des risques et conformité des systèmes
La consultation aborde également les risques techniques et opérationnels liés au trading de crypto. Notamment, la SEC a demandé comment les plateformes devraient convertir les actifs non libellés en dollars en dollars à des fins de conformité. Elle s’est interrogée sur la nécessité pour la réglementation ATS de prescrire des méthodologies de conversion spécifiques.
Les contrôles des risques système en vertu de la règle 15c3-5 ont également retenu l’attention. La SEC a demandé si ces contrôles faisaient double emploi avec d’autres exigences pour les plateformes ATS crypto. Elle a sollicité des avis sur la possibilité que des amendements ou des orientations améliorent l’efficacité sans affaiblir les garanties.
En outre, la SEC a examiné la réglementation SCI, qui régit la conformité et l’intégrité des systèmes. Peirce a demandé si ses coûts justifient toujours ses bénéfices pour les plateformes de trading crypto. Elle s’est également interrogée sur la pertinence de l’application de la réglementation SCI aux systèmes basés sur la blockchain.
Cependant, la consultation va au-delà des plateformes institutionnelles. La SEC a demandé comment protéger les développeurs de logiciels individuels et les outils de trading automatisés. Elle cherche à éviter les barrières réglementaires susceptibles de restreindre les méthodes de trading décentralisées ou autonomes.
La déclaration a confirmé que ces questions guideront les futurs travaux du groupe de travail crypto de la SEC. La Commission a également accueilli favorablement des retours plus larges sur l’amélioration de la réglementation NSE et ATS. Cela inclut les questions spécifiques à la crypto et les préoccupations générales relatives à la structure du marché.
Pris dans leur ensemble, la consultation définit une réévaluation structurée de la supervision du trading crypto. La SEC examine si les approches axées sur l’application doivent céder la place à des règles de marché actualisées. Le processus de consultation publique invite désormais les bourses, les investisseurs et les entreprises technologiques à apporter des contributions détaillées.
