Les cinq questions d’analystes les plus importantes lors de la conférence sur les résultats du quatrième trimestre d’Old Republic International

Old Republic International : Bilan du 4e trimestre – Croissance du chiffre d’affaires mais difficultés de rentabilité

Old Republic International a enregistré une forte progression de son chiffre d’affaires au quatrième trimestre, mais les bénéfices de l’entreprise n’ont pas atteint les prévisions de Wall Street, entraînant une chute brutale du cours de l’action. La direction a attribué ce manque à des ratios de sinistres élevés dans le segment de l’automobile commerciale et à des dépenses accrues liées aux investissements continus dans la technologie et dans de nouvelles lignes d’activité spécialisées. Le PDG Craig Smiddy a qualifié la réaction de l’entreprise de « rapide et prudente », en insistant sur des ajustements immédiats des provisions pour sinistres et un renouvellement de la discipline tarifaire alors que les tendances des réclamations se sont détériorées en fin de trimestre. Bien que la société ait bénéficié de développements favorables des réserves des années précédentes, ces gains ont été compensés par une perte de crédit inattendue sur un important programme de compensation des accidents du travail à franchise élevée.

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Principaux indicateurs du T4 2025 pour Old Republic International (ORI)

• Chiffre d’affaires total : 2,36 milliards de dollars, dépassant les prévisions des analystes qui tablaient sur 2,32 milliards de dollars (croissance annuelle de 9,5 %, 1,6 % au-dessus des estimations)
• Bénéfice ajusté par action : 0,74 $, en deçà des 0,88 $ attendus par les analystes (16,2 % sous les attentes)
• Résultat opérationnel ajusté : 235,9 millions de dollars, contre 281 millions attendus (marge de 10 %, 16 % sous les prévisions)
• Capitalisation boursière : 9,51 milliards de dollars

Temps forts de la séance de questions/réponses des analystes

Si les remarques préparées par la direction sont informatives, les questions spontanées des analystes révèlent souvent des perspectives plus poussées et abordent des sujets délicats. Voici certains des échanges les plus marquants de la conférence sur les résultats :

Les 5 principales questions des analystes lors de la conférence du T4

• Objectifs de ratio combiné pour 2026 : Gregory Peters (Raymond James) a interrogé sur les cibles futures. Le PDG Craig Smiddy a déclaré que l’entreprise vise des ratios combinés stables proches des niveaux actuels, en mettant l’accent sur la rentabilité et des plans d’incitation qui privilégient le ratio de sinistres à la croissance du chiffre d’affaires.
• Prévisions de pertes dans l’automobile commerciale : Peters a également questionné la raison des pertes plus élevées. Smiddy a expliqué que cette hausse reposait sur des hypothèses prudentes, reflétant une augmentation des provisions pour sinistres individuels et une hausse des réclamations pour dommages corporels, même si les données sur les paiements effectifs n’avaient pas encore évolué.
• Perte de crédit sur la compensation des accidents du travail : Peters a demandé des précisions sur la perte de crédit dans un programme à franchise élevée. Smiddy a décrit l’événement comme rare, dû à des garanties insuffisantes, et précisé que de tels cas restent inhabituels pour l’entreprise.
• Tendances dans l’augmentation des provisions pour sinistres : Paul Newsome (Piper Sandler) a interrogé sur les tendances géographiques ou sectorielles. Smiddy a indiqué qu’aucune tendance régionale n’avait été observée mais a noté une implication plus fréquente des avocats et une augmentation des litiges, en particulier visant les opérations de transport longue distance.
• Stratégies futures de tarification et de gestion du risque : Newsome s’est aussi renseigné sur les futures actions tarifaires et autres mesures face aux tendances des pertes. Smiddy a souligné la poursuite d’augmentations tarifaires ciblées et une sélection plus rigoureuse des risques, notamment dans le transport routier longue distance, comme stratégies clés.

Points à surveiller dans les prochains trimestres

Pour les mois à venir, l’équipe StockStory suivra plusieurs facteurs : (1) les effets des hausses tarifaires supplémentaires et des tendances des réclamations dans l’automobile commerciale, (2) les avancées sur les mises à niveau technologiques et le déploiement de Qualia dans le segment du titre, et (3) le rythme d’allocation du capital via les rachats d’actions et les dividendes. L’impact des tendances en matière de contentieux sur les ratios de sinistres sera également un point d’attention critique.

Actuellement, l’action Old Republic International se négocie à 39,02 $, contre 43,12 $ avant l’annonce des résultats. S’agit-il d’une opportunité d’achat ou d’un signal de vente ?

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