La nouvelle pilule amaigrissante de Novo déclenche une envolée après l'année la plus difficile jamais enregistrée par la société

Novo Nordisk vise la reprise alors que le médicament oral contre l'obésité arrive sur le marché

Photographe : George Frey/Bloomberg

Après avoir traversé son année la plus difficile à ce jour, Novo Nordisk A/S retrouve un regain d’optimisme alors que ses actions rebondissent, portées par l’espoir que la version orale nouvellement lancée de son traitement populaire contre l’obésité marquera un tournant pour le laboratoire pharmaceutique danois.

Rien qu’en janvier, l’action Novo Nordisk a grimpé de 14 %, se dirigeant vers sa meilleure performance mensuelle depuis août. L’entreprise a récemment commencé à commercialiser son comprimé Wegovy, devançant son concurrent Eli Lilly & Co. et restaurant la confiance des investisseurs après une série de revers l’an dernier.

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« Cette année représente une période de transition », a commenté Robert Hannaford, gestionnaire de portefeuille adjoint chez Evenlode Global Income fund, notant le succès initial du lancement du comprimé. « À plus long terme, les perspectives de croissance de l’entreprise sont considérables. »

Les analystes de Goldman Sachs partagent cette vision positive, ayant récemment relevé leur objectif de cours pour Novo Nordisk et soulignant le comprimé Wegovy comme un moteur clé du sentiment à court terme.

Après une année agitée marquée par des résultats d’essais cliniques décevants et plusieurs avertissements sur résultats, les actions Novo Nordisk se négociaient comme si l’enthousiasme autour des médicaments contre l’obésité s’était estompé. L’entreprise a également procédé à des changements de direction, nommant Mike Doustdar au poste de PDG et remaniant son conseil d’administration.

Selon Michael Nedelcovych, analyste chez TD Cowen, le principal défi de Doustdar est de remettre l’entreprise sur les rails, bien qu’il ait indiqué qu’aucun changement stratégique majeur n’était prévu. Nedelcovych reste « prudemment optimiste » quant à la capacité de Novo à retrouver son élan.

La priorité immédiate de Novo Nordisk est de tirer parti de son avance sur le marché des GLP-1 oraux. La concurrence devrait être intense, car les comprimés sont perçus comme une alternative plus pratique aux injections, élargissant potentiellement le marché des traitements contre l’obésité. Une décision réglementaire aux États-Unis concernant le médicament oral d’Eli Lilly, orforglipron, est attendue au cours du prochain trimestre.

L’analyste de Jefferies, Michael Leuchten, a observé que les premières ventes du comprimé Wegovy ont été « indéniablement solides », bien que les volumes globaux de GLP-1 pour Novo n’aient pas encore montré de croissance significative depuis le lancement.

Le prochain événement majeur pour Novo aura lieu mercredi, lorsque l’entreprise publiera ses résultats financiers. Malgré le lancement du nouveau produit, les analystes prévoient que les ventes annuelles pourraient diminuer en 2026 pour la première fois en près de dix ans. L’entreprise fait face à une concurrence féroce et à une pression à la baisse sur les prix, le président Lars Rebien Sorensen mettant en garde contre le risque d’une guerre des prix.

Perspectives à long terme et défis

À plus long terme, certains observateurs du marché restent incertains quant à la trajectoire de croissance future de Novo, notamment avec l’arrivée de concurrents génériques à l’horizon. James Gordon, analyste chez Barclays, a noté que le pipeline actuel de Novo pourrait ne pas suffire à soutenir la croissance au-delà de 2031.

Les prévisions passées d’un redressement pour Novo se sont parfois avérées prématurées, ce qui a accru la prudence chez les analystes. Depuis jeudi, seuls 15 analystes suivis par Bloomberg recommandaient l’achat de l’action, soit une baisse de près de 30 % depuis le début de l’année dernière. L’objectif de cours consensuel à 12 mois n’indique que des gains modestes.

Malgré cela, l’action Novo Nordisk s’échange à une valorisation relativement basse — environ 17 fois les bénéfices prévus, soit moins de la moitié du multiple observé en 2024, lorsque l’entreprise était la société publique la plus valorisée d’Europe. Ce chiffre est également nettement inférieur au multiple de bénéfices futurs de 30 d’Eli Lilly.

Parallèlement, l’agence britannique Medicines and Healthcare products Regulatory Agency a émis un avertissement jeudi, signalant que certains patients sont décédés d’une inflammation pancréatique sévère liée à des médicaments contre l’obésité et le diabète, dont Wegovy et Mounjaro d’Eli Lilly.

Certains analystes, comme ceux de CICC, restent optimistes. Ils mettent en avant le potentiel de nouveaux médicaments comme CagriSema et l’amycrétine qui pourraient arriver sur le marché en 2027 et 2028, ainsi que les efforts de Novo pour étendre les traitements GLP-1 à des domaines tels que les maladies cardiaques, rénales et hépatiques.

« Novo Nordisk passe d’une dépendance à un seul blockbuster à la construction d’un écosystème plus large basé sur une plateforme », a déclaré Yuan Gao, analyste chez CICC. « Nous nous attendons à ce que la valorisation de l’entreprise s’améliore à mesure que de nouvelles données cliniques et lancements de produits viendront soutenir sa trajectoire de croissance secondaire. »

Avec la contribution de Joe Easton.

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